रिलेटिव वैल्यूएशन: हाउ टू वैल्यू अदर स्टॉक्स
सापेक्ष मूल्यांकन, जिसे तुलनीय मूल्यांकन के रूप में भी जाना जाता है, किसी संपत्ति के मूल्यांकन में एक बहुत ही उपयोगी और प्रभावी उपकरण है। सापेक्ष मूल्यांकन में अन्य संपत्ति के मूल्यांकन में समान, तुलनीय संपत्ति का उपयोग शामिल है।
में अचल संपत्ति बाजार, सापेक्ष मूल्यांकन अचल संपत्ति का एक टुकड़ा मूल्य के लिए ढांचा बनाता है। जो भी कभी खरीदा है, बेचा है, या फिर से खरीदा है, उसने इस प्रक्रिया को काम पर देखा है। किसी भी समय अचल संपत्ति का मूल्यांकन किया जाता है, मूल्यांकन प्रक्रिया हमेशा पास के अन्य संपत्तियों के मूल्य को एकीकृत करती है जो बेची गई हैं। उस शुरुआती बिंदु से, विषय संपत्ति को अंतिम मूल्यांकन पर पहुंचने से पहले किसी भी अंतर के लिए खाते में बदल दिया जाता है।
एक पुराना व्यापार कहावत है कि एक संपत्ति केवल यह कहती है कि अगला लड़का इसके लिए भुगतान करने को तैयार है। उस वास्तविकता की दर्दनाक सच्चाई आर्थिक मंदी के दौरान घर से बाहर निकलती है जब अचल संपत्ति के विक्रेताओं को प्रस्ताव मिलते हैं जो उनके घरों में मूल रूप से मूल्यवान थे। तुलनीय मूल्यांकन की प्रभावशीलता यह है कि प्रक्रिया विशेष रूप से अन्य परिसंपत्तियों के मूल्य पर निर्भर करती है जिन्हें खरीदा या बेचा गया है।
स्टॉक एसेट्स, टू हैं
शेयरों के संबंध में एक समान और प्रभावी दृष्टिकोण का उपयोग किया जा सकता है। एक स्टॉक एक व्यवसाय में एक हिस्सा है और अंतर्निहित व्यापार के मूल सिद्धांतों का उपयोग समान शेयरों के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है।
रिश्तेदार मूल्यांकन में उपयोग करने के लिए कुछ सबसे आम और उपयोगी मीट्रिक शामिल हैं:
चूंकि कोई भी दो संपत्तियां बिल्कुल समान नहीं हैं, इसलिए किसी भी सापेक्ष मूल्यांकन प्रयास में अंतरों को शामिल करना चाहिए। लेकिन सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण, यदि आप सेब और संतरे के साथ काम कर रहे हैं, तो आप प्रभावी रूप से सापेक्ष मूल्यांकन लागू नहीं कर सकते। उदाहरण के लिए, मैकडॉनल्ड्स ( व्यापार मॉडल अलग होने के बाद मार्जिन या किसी अन्य अनुपात की तुलना करना अप्रभावी होगा ।
एक प्रभावी सापेक्ष मूल्यांकन सुनिश्चित करने में पहला कदम यह सुनिश्चित करना है कि दोनों व्यवसाय यथासंभव समान हैं।
वीज़ा बनाममास्टर कार्ड
वीज़ा ( क्रेडिट कार्ड नाम हैं। चूँकि दोनों समान व्यवसाय मॉडल का संचालन करते हैं, दोनों के लिए एक सापेक्ष मूल्यांकन एक प्रभावी अभ्यास होगा।
2011 की गर्मियों में दोनों कंपनियों को देखते हुए, वीजा $ 85 के लिए व्यापार करता है, जबकि मास्टरकार्ड के शेयरों में $ 304 प्राप्त होता है। वीजा की मार्केट कैप 60 बिलियन डॉलर से ज्यादा है जबकि मास्टरकार्ड की मार्केट कैप 38 बिलियन डॉलर है। अपने दम पर, वे संख्या हमें बहुत कुछ नहीं बताती सिवाय इसके कि वीजा मास्टरकार्ड की तुलना में एक बड़ी कंपनी है। यहां निम्नलिखित सापेक्ष मूल्यांकन मीट्रिक दिए गए हैं:
संख्या सादगी के लिए गोल होती है। वीजा और मास्टरकार्ड के पी / ई अनुपात की तुलना करने वाला कोई व्यक्ति यह निष्कर्ष निकाल सकता है कि कम / ई के कारण वीजा बेहतर मूल्य है। हालाँकि, अपेक्षाकृत अन्य विभिन्न मैट्रिक्स की तुलना करना अन्यथा सुझाव दे सकता है। कम परिचालन मार्जिन के बावजूद, मास्टरकार्ड के पास अनलेव्ड बैलेंस शीट पर इक्विटी पर काफी अधिक रिटर्न है । इसके मार्केट कैप के सापेक्ष, एमए वीजा की तुलना में प्रति शेयर अधिक नकदी प्रवाह का मंथन करता है । यदि मास्टरकार्ड समान स्तरों पर मुक्त नकदी प्रवाह में खींच जारी रख सकता है, तो यह स्पष्ट रूप से शेयरधारकों से अधिक मूल्य पैदा कर रहा है ।
जबकि निवेशक अक्सर अनुपात निर्धारित करने के लिए मार्केट कैप पर भरोसा करते हैं, उद्यम मूल्य एक अधिक प्रभावी उपकरण हो सकता है।
बस परिभाषित: एंटरप्राइज वैल्यू = मार्केट कैप + डेट – कैश
नकदी के सापेक्ष ऋण के भार वाली एक कंपनी के पास एक ईवी होगा जो उसके मार्केट कैप से काफी अधिक है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि $ 1,000 के मार्केट कैप वाली कंपनी और $ 100 के लाभ में 10 का P / E होगा। यदि उस कंपनी की EBITDA से की जानी चाहिए ।
एक अन्य उपयोगी मीट्रिक सापेक्ष मूल्यांकन में, इक्विटी पर वापसी, एक कंपनी द्वारा अधिक ऋण लेने पर बढ़ती है। बैलेंस शीट को देखे बिना एक निवेशक यह निष्कर्ष निकाल सकता है कि 30% के आरओई के साथ कंपनी ए, 20% के आरओई के साथ कंपनी बी की तुलना में अधिक आकर्षक है। लेकिन अगर कंपनी ए के पास दो के इक्विटी अनुपात के लिए ऋण है, जबकि कंपनी ए ऋण-मुक्त है, तो इक्विटी पर 20% की अघोषित वापसी अधिक आकर्षक हो सकती है।
क्या व्यापक सापेक्ष मूल्यांकन प्रक्रिया अंततः करता है मदद से निवेशकों को रोकने है प्रस्तोता एक या दो चर के आधार पर अपने निर्णय। जबकि मूल्य निवेशक कम पी / ई अनुपात वाले शेयरों को खरीदना पसंद करते हैं, यह अकेले प्रभावी नहीं हो सकता है। चिपोटल मैक्सिकन ग्रिल ( मंदी के दौरान भी, शेयर लगभग 25 गुना आय के लिए व्यापार कर रहे थे जब अन्य रेस्तरां 10 से 15 गुना कमाई का व्यापार कर रहे थे। लेकिन आगे की तुलना में चिपोटल के पी / ई अनुपात के लिए औचित्य प्रदान किया गया: इसका मार्जिन अधिक था और बैलेंस शीट के स्वस्थ रहने के बावजूद इसने छलांग और सीमा से अपना लाभ बढ़ा रहा था। महान मंदी के बाद दो वर्षों में चिपोटल के शेयर लगभग 200% बढ़ गए ।
एप्लाइड इनवेस्टमेंट मैनेजमेंट के निदेशक डेविड क्राउज ने कहा, “मूल्य-से-आय अनुपात जैसे एक सापेक्ष मूल्यांकन मीट्रिक का उपयोग करते समय, यदि आप थोड़ी गलत धारणा का उपयोग करते हैं, तो आप मूल्यांकन का अनुमान लगाने में चूक जाते हैं।” Marquette विश्वविद्यालय में कार्यक्रम। “सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण त्वरित और सरल उपयोग करने के लिए होते हैं; हालांकि, वे अत्यधिक भ्रामक परिणाम पैदा कर सकते हैं। कई प्रकार के मूल्यांकन का उपयोग करके और कई तरीकों का उपयोग करके परिणामों को अलग करना सबसे अच्छा है।”
सीमाओं
किसी भी मूल्यांकन उपकरण की तरह, सापेक्ष मूल्यांकन की अपनी सीमाएं हैं। सबसे बड़ी सीमा यह धारणा है कि बाजार ने व्यवसाय को सही ढंग से महत्व दिया है। यदि वीज़ा और मास्टरकार्ड दोनों नक़ली स्तरों पर व्यापार कर रहे हैं, तो यह मायने नहीं रख सकता है कि किसी के पास इक्विटी पर कम पी / ई या बेहतर रिटर्न है। इंटरनेट बबल के दौरान, डॉट-कॉम में निवेश किया गया था क्योंकि इसका पी / ई 60 बनाम 90 का उद्योग औसत था जो एक दर्दनाक गलती थी।
दूसरा, सभी मूल्यांकन मीट्रिक पिछले प्रदर्शन पर आधारित हैं। भविष्य के प्रदर्शन से स्टॉक की कीमतें बढ़ जाती हैं और सापेक्ष मूल्यांकन में वृद्धि का कोई हिसाब नहीं होता।
क्रूस ने कहा, “पिछले कुछ वर्षों में हमने रोबोटिक्स, कृत्रिम बुद्धिमत्ता और LiDAR तकनीक जैसे क्षेत्रों में नाटकीय प्रगति देखी है। इन सफलताओं में एक परिमाण में मौजूदा व्यवसायों के विकास को स्पष्ट रूप से बदलने की क्षमता है जो भविष्यवाणी करना बेहद मुश्किल है। यह पिछले विकास दर के आधार पर सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण की सीमाओं में से एक है। “
अंत में और सबसे महत्वपूर्ण, सापेक्ष मूल्यांकन कोई आश्वासन नहीं है कि “सस्ता” कंपनी अपने सहकर्मी को बेहतर बनाएगी।
तल – रेखा
अन्य मूल्यांकन तकनीकों की तरह, सापेक्ष मूल्यांकन के अपने लाभ और सीमाएं हैं। कुंजी उन मैट्रिक्स पर ध्यान केंद्रित करना है जो सबसे अधिक मायने रखते हैं और समझते हैं कि वे क्या बताते हैं। लेकिन उन सीमाओं के बावजूद, कई बाजार पेशेवरों और विश्लेषकों द्वारा समान रूप से उपयोग किया जाने वाला सापेक्ष मूल्यांकन एक बहुत ही महत्वपूर्ण उपकरण है।