कॉल्स और पट्स के उपयोग से स्टॉक्स के लिए रिस्क रिवर्सल

बहुत कम प्रीमियम के लिए बड़ी संभावित अदायगी एक जोखिम उलट रणनीति का अंतर्निहित आकर्षण है । जबकि जोखिम प्रत्यावर्तन रणनीतियों का उपयोग विदेशी मुद्रा और वस्तुओं के विकल्प बाजारों में व्यापक रूप से किया जाता है, जब इक्विटी विकल्प की बात आती है, तो वे मुख्य रूप से संस्थागत व्यापारियों द्वारा उपयोग किए जाते हैं और खुदरा निवेशकों द्वारा शायद ही कभी । रिस्क रिवर्सल स्ट्रैटेजीज ऑप्शन निओफाइट के लिए थोड़ा कठिन लग सकता है, लेकिन वे अनुभवी निवेशकों के लिए एक बहुत उपयोगी “विकल्प” हो सकते हैं जो बुनियादी पुट और कॉल से परिचित हैं।

रिस्क रिवर्सल क्या है?

सबसे बुनियादी जोखिम प्रत्यावर्तन रणनीति में एक आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) विकल्प बेचना और ( साथ ही OTM कॉल खरीदना ) शामिल है । यह एक छोटी पुट स्थिति और एक लंबी कॉल स्थिति का एक संयोजन है । चूंकि पुट लिखने से विकल्प व्यापारी को निश्चित मात्रा में प्रीमियम प्राप्त होगा, इस प्रीमियम आय का उपयोग कॉल खरीदने के लिए किया जा सकता है। अगर पुट लिखने के लिए कॉल की लागत प्रीमियम से अधिक है, तो रणनीति में शुद्ध डेबिट शामिल होगा।

इसके विपरीत, यदि पुट लिखने से प्राप्त प्रीमियम कॉल की लागत से अधिक है, तो रणनीति एक शुद्ध क्रेडिट उत्पन्न करती है। इस घटना में कि पुट प्रीमियम प्राप्त कॉल के लिए परिव्यय के बराबर होता है, यह एक महंगा या शून्य लागत वाला व्यापार होगा। बेशक, आयोगों के रूप में अच्छी तरह से विचार किया जाना है, लेकिन उदाहरणों में जो अनुसरण करते हैं, हम चीजों को सरल रखने के लिए उन्हें अनदेखा करते हैं।

रिस्क रिवर्सल का कारण यह कहा जाता है कि यह “अस्थिरता तिरछा” जोखिम को उलट देता है जो आमतौर पर विकल्प व्यापारी का सामना करता है। बहुत ही सरल शब्दों में, यहां इसका मतलब है। OTM पुट में आमतौर पर उच्च निहित अस्थिरता होती है (और इसलिए अधिक महंगी होती है) OTM कॉल की तुलना में, क्योंकि सुरक्षात्मक पुट की अधिक मांग लंबे स्टॉक पदों को हेज करने के लिए होती है । चूँकि एक जोखिम उलट रणनीति आम तौर पर उच्च निहित अस्थिरता के साथ विकल्प बेचने की कोशिश करती है और कम निहित अस्थिरता के साथ विकल्प खरीदने से यह तिरछा जोखिम उलट हो जाता है।

रिस्क रिवर्सल एप्लीकेशन

रिस्क रिवर्सल का इस्तेमाल या तो अटकलों के लिए या हेजिंग के लिए किया जा सकता है । जब अटकलों के लिए उपयोग किया जाता है, तो एक सिंथेटिक लंबी या छोटी स्थिति का अनुकरण करने के लिए एक जोखिम उलट रणनीति का उपयोग किया जा सकता है । हेजिंग के लिए उपयोग किए जाने पर, मौजूदा लंबी या छोटी स्थिति के जोखिम को कम करने के लिए एक जोखिम उलट रणनीति का उपयोग किया जाता है।

सट्टेबाजी के लिए उपयोग की जाने वाली जोखिम उलट रणनीति की दो बुनियादी विविधताएँ हैं:

• OTM पुट + खरीदें OTM कॉल: यह एक सिंथेटिक लंबी स्थिति के बराबर है, क्योंकि जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल एक लंबी स्टॉक स्थिति के समान है। तेजी से जोखिम में उलटफेर के रूप में जाना जाता है, अगर स्टॉक की सराहना की जाती है, तो रणनीति लाभदायक होती है और यदि यह तेजी से घटती है तो लाभहीन है।
• ओटीएम कॉल + खरीदें ओटीएम पुट लिखें: यह एक सिंथेटिक शॉर्ट पोजिशन के बराबर है, क्योंकि रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल शॉर्ट स्टॉक पोजिशन के समान है। यदि स्टॉक में तेजी से गिरावट आती है, तो यह मंदी के जोखिम से बचने की रणनीति लाभदायक है, और यदि यह काफी सराहना करता है तो यह लाभहीन है।

हेजिंग के लिए उपयोग की जाने वाली जोखिम उलट रणनीति की दो बुनियादी विविधताएँ हैं:

• ओटीएम कॉल + खरीदें ओटीएम पुट लिखें: यह एक मौजूदा लंबी स्थिति को हेज करने के लिए उपयोग किया जाता है, और इसे “कॉलर” के रूप में भी जाना जाता है। इस रणनीति का एक विशिष्ट अनुप्रयोग “महंगा कॉलर” है, जो एक निवेशक को किसी भी अग्रिम लागत लागत के बिना लंबी स्थिति को हेज करने में सक्षम बनाता है।
• ओटीएम पुट + खरीदें ओटीएम कॉल लिखें: यह एक मौजूदा शॉर्ट पोजिशन को हेज करने के लिए उपयोग किया जाता है, और पिछले उदाहरण के अनुसार, शून्य लागत पर डिज़ाइन किया जा सकता है।

जोखिम उलटा उदाहरण

चलो सट्टेबाजी के लिए एक जोखिम उलट रणनीति के डिजाइन को चित्रित करने के लिए Microsoft कॉर्प का उपयोग करते हैं, साथ ही एक लंबी स्थिति को हेज करने के लिए भी करते हैं।

माइक्रोसॉफ्ट 10 जून, 2014 को $ 41.11 पर बंद हुआ , $ 42 कॉल पिछले उद्धृत किया गया $ 1.27 / $ 1.32 पर उस समय MSFT अक्टूबर, 18.5% की एक गर्भित अस्थिरता के साथ। MSFT अक्टूबर $ 40 पुट 18.8% की निहित अस्थिरता के साथ $ 1.41 / $ 1.46 पर उद्धृत किया गया था।

सट्टा व्यापार (सिंथेटिक लंबी स्थिति या तेजी से जोखिम उलट)

MSFT अक्टूबर $ 40 को $ 1.41 पर लिखते हैं, और $ 1.32 पर MSFT अक्टूबर $ 42 कॉल खरीदते हैं।

नेट क्रेडिट (कमीशन को छोड़कर) = $ 0.09

मान लें कि 5 पुट अनुबंध लिखे गए हैं और 5 कॉल विकल्प अनुबंध खरीदे गए हैं।

इन बिंदुओं पर ध्यान दें:

• MSFT अंतिम बार $ 41.11 पर कारोबार कर रहा है, $ 42 कॉल 89 सेंट आउट-ऑफ-मनी हैं, जबकि $ 40 डालता $ 1.11 OTM हैं।
• बोली-पूछना फैल सभी उदाहरणों में विचार किया जाना है। जब एक विकल्प लेखन (पुट या कॉल), विकल्प लेखक प्राप्त होगा बोली मूल्य, लेकिन जब एक विकल्प खरीदने, खरीदार बाहर शेल को कीमत पूछने है।
• विभिन्न विकल्प समाप्ति और हड़ताल की कीमतों का भी उपयोग किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, व्यापारी अक्टूबर विकल्पों के बजाय जून पुट और कॉल के साथ जा सकता है, अगर उन्हें लगता है कि विकल्प समाप्त होने के लिए स्टॉक में एक बड़ा कदम डेढ़ सप्ताह शेष है। लेकिन जब $ 42 कॉल्स अक्टूबर $ 42 कॉल्स ($ 0.11 बनाम $ 1.32) की तुलना में बहुत सस्ती होती हैं, तो जून $ 40 पुट्स लिखने के लिए प्राप्त प्रीमियम भी अक्टूबर के 40 डॉलर पुट ($ 0.10 बनाम $ 1.41) के प्रीमियम से बहुत कम होता है।

इस रणनीति के लिए जोखिम-इनाम अदायगी क्या है? 18 अक्टूबर 2014 को विकल्प समाप्ति से बहुत पहले, हड़ताल की कीमतों के संबंध में तीन संभावित परिदृश्य हैं:

1. MSFT $ 42 से ऊपर कारोबार कर रहा है: यह सबसे अच्छा संभव परिदृश्य है, क्योंकि यह व्यापार एक सिंथेटिक लंबी स्थिति के बराबर है। इस मामले में, $ 42 पुट बेकार हो जाएगा, जबकि $ 42 कॉल का सकारात्मक मूल्य (मौजूदा स्टॉक मूल्य कम $ 42 के बराबर) होगा। इस प्रकार यदि MSFT 18 अक्टूबर तक $ 45 हो गया है, तो $ 42 कॉल की कीमत कम से कम $ 3 होगी। तो कुल लाभ $ 1,500 ($ 3 x 100 x 5 कॉल अनुबंध) होगा।
2. MSFT $ 40 और $ 42 के बीच व्यापार कर रहा है: इस मामले में, $ 40 पुट और $ 42 कॉल, दोनों बेकार होने के लिए ट्रैक पर होंगे। यह ट्रेडर की पॉकेटबुक में शायद ही सेंध लगाएगा, क्योंकि ट्रेड दीक्षा में 9 सेंट का मामूली क्रेडिट मिला था।
3. MSFT $ 40 से नीचे कारोबार कर रहा है: इस मामले में, $ 42 कॉल बेकार हो जाएगी, लेकिन चूंकि ट्रेडर की $ 40 पुट में एक छोटी स्थिति होती है, इसलिए रणनीति $ 40 और वर्तमान स्टॉक मूल्य के बीच अंतर के बराबर नुकसान उठाना पड़ेगा। इसलिए यदि MSFT ने 18 अक्टूबर तक $ 35 की गिरावट कर दी है, तो व्यापार पर नुकसान $ 5 प्रति शेयर के बराबर होगा, या $ 2,500 ($ 5 x 100 x 5 पुट अनुबंध) की कुल हानि।

हेजिंग लेनदेन

मान लें कि निवेशक पहले से ही 500 MSFT शेयरों का मालिक है और कम से कम लागत पर जोखिम को कम करना चाहता है ।

MSFT अक्टूबर $ 42 कॉल को $ 1.27 पर लिखें, और MSFT अक्टूबर $ 40 को $ 1.46 में खरीदें।

यह कवर्ड कॉल + प्रोटेक्टिव पुट का संयोजन है।

नेट डेबिट (कमीशन को छोड़कर) = $ 0.19

मान लें कि 5 पुट अनुबंध लिखे गए हैं और 5 कॉल विकल्प अनुबंध खरीदे गए हैं।

इस रणनीति के लिए जोखिम-इनाम अदायगी क्या है? 18 अक्टूबर 2014 को विकल्प समाप्ति से बहुत पहले, हड़ताल की कीमतों के संबंध में तीन संभावित परिदृश्य हैं –

1. MSFT $ 42 से ऊपर का कारोबार कर रहा है: इस मामले में, स्टॉक को $ 42 की कॉल स्ट्राइक प्राइस पर दूर बुलाया जाएगा ।
2. एमएसएफटी $ 40 और $ 42 के बीच कारोबार कर रहा है: इस परिदृश्य में, $ 40 पुट और $ 42 कॉल दोनों बेकार होने के लिए ट्रैक पर होंगे। निवेशक को होने वाली एकमात्र हानि हेज लेनदेन पर $ 95 की लागत ($ 0.19 x 100 x 5 अनुबंध) है।
3. एमएसएफटी $ 40 से नीचे कारोबार कर रहा है: यहां, $ 42 कॉल बेकार हो जाएगी, लेकिन $ 40 की स्थिति लंबे स्टॉक स्थिति पर नुकसान को दूर करते हुए लाभदायक होगी।

निवेशक ऐसी रणनीति का उपयोग क्यों करेगा? कम से कम या शून्य लागत पर निवेशक को लंबे समय तक बनाए रखने की अपनी प्रभावशीलता के कारण, वह स्थिति बनाए रखना चाहता है। इस विशिष्ट उदाहरण में, निवेशक के पास यह विचार हो सकता है कि निकट अवधि में MSFT में थोड़ा उल्टा लेकिन महत्वपूर्ण नकारात्मक जोखिम है । नतीजतन, वे $ 40 से नीचे के स्टॉक मूल्य से नीचे की सुरक्षा प्राप्त करने के बदले, $ 42 से आगे किसी भी बलिदान करने के लिए तैयार हो सकते हैं ।

जब आप एक जोखिम उलट रणनीति का उपयोग करना चाहिए?

कुछ विशिष्ट उदाहरण हैं जब जोखिम उलट रणनीतियों का बेहतर उपयोग किया जा सकता है:

• जब आप वास्तव में, वास्तव में एक स्टॉक को पसंद करते हैं, लेकिन कुछ लाभ उठाने की आवश्यकता होती है : यदि आप वास्तव में एक स्टॉक पसंद करते हैं, तो उस पर एक ओटीएम लिखकर एक नो-ब्रेनर रणनीति है अगर (ए) आपके पास इसे खरीदने के लिए धन नहीं है, या (बी) ) स्टॉक थोड़ा महंगा लग रहा है और आपकी खरीद सीमा से परे है। ऐसी स्थिति में, OTM पुट लिखने से आपको कुछ प्रीमियम आय प्राप्त होगी, लेकिन आप पुट-राइट आय के हिस्से के साथ OTM कॉल खरीदकर अपने तीव्र दृष्टिकोण पर “दोगुना” कर सकते हैं।
• एक बैल बाजार के शुरुआती चरणों में : अच्छी गुणवत्ता वाले शेयर एक बैल बाजार के शुरुआती चरणों में बढ़ सकते हैं । ऐसे समय के दौरान तेजी से जोखिम उलट रणनीतियों के लघु डाल पैर पर सौंपा जाने का जोखिम कम है, जबकि अंतर्निहित स्टॉक बढ़ने पर ओटीएम कॉल में नाटकीय मूल्य लाभ हो सकता है।
• स्पिनऑफ़ से पहले और आसन्न स्टॉक विभाजन जैसी अन्य घटनाओं से : स्पिनऑफ़ या स्टॉक विभाजन से पहले के दिनों में निवेशक उत्साह आमतौर पर ठोस नकारात्मक समर्थन और प्रशंसनीय मूल्य लाभ में परिणाम प्रदान करते हैं, एक जोखिम उलट रणनीति के लिए आदर्श वातावरण।
• एक ब्लू-चिप अचानक plunges जब (विशेष रूप से मजबूत बैल बाजार के दौरान) : मजबूत बैल बाजार के दौरान, एक ब्लू-चिप कि अस्थायी रूप से क्योंकि एक आय का पक्ष से बाहर गिर गया है याद आती है या कुछ अन्य प्रतिकूल घटना रहने की संभावना नहीं है दंड बॉक्स में के लिए बहुत लम्बा। यदि इस अवधि के दौरान स्टॉक रिबाउंड होता है, तो मध्यम अवधि की समाप्ति (छह महीने के लिए) के साथ एक जोखिम उलट रणनीति को लागू करना ।

पेशेवरों और जोखिमों के संरक्षण

जोखिम उलट रणनीतियों के लाभ इस प्रकार हैं:

• कम लागत : जोखिम उलट रणनीतियों को कम से कम लागत पर लागू किया जा सकता है।
• अनुकूल जोखिम-इनाम : जोखिम के बिना नहीं, इन रणनीतियों को असीमित संभावित लाभ और कम जोखिम के लिए डिज़ाइन किया जा सकता है।
• स्थितियों की एक विस्तृत श्रृंखला में लागू होता है : विभिन्न व्यापारिक स्थितियों और परिदृश्यों में जोखिम रिवर्सल का उपयोग किया जा सकता है।

तो क्या कमियां हैं?

• मार्जिन की आवश्यकताएं बहुत कम हो सकती हैं : एक जोखिम उलट के छोटे पैर के लिए मार्जिन की आवश्यकताएं काफी पर्याप्त हो सकती हैं।
• शॉर्ट लेग पर पर्याप्त जोखिम : एक रिस्क रिवर्सल के शॉर्ट पुट लेग और एक रिस्क रिस्क रिवर्सल के शॉर्ट कॉल लेग पर जोखिम पर्याप्त हैं और औसत निवेशक के जोखिम सहिष्णुता को पार कर सकते हैं।
• ” डाउनलिंग डाउन :” सट्टा या मंदी की स्थिति पर सट्टा जोखिम की राशि दोगुनी हो जाती है, जो जोखिम भरा होता है यदि व्यापार के लिए तर्क गलत साबित होता है।

तल – रेखा

अत्यधिक अनुकूल जोखिम-इनाम अदायगी और जोखिम उलट रणनीतियों की कम लागत उन्हें व्यापार परिदृश्यों की एक विस्तृत श्रृंखला में प्रभावी ढंग से उपयोग करने में सक्षम बनाती है।