क्या निवेशक पी / ई अनुपात पर भरोसा कर सकते हैं?

शुरुआत में दिग्गज वैल्यू इनवेस्टर बेंजामिन ग्राहम ( स्टॉक मार्केट मेट्रिक्स ने पी / ई अनुपात के रूप में अक्सर पक्ष में और बाहर साइकिल चलाए  । मूल्य / आय अनुपात का उपयोग किसी कंपनी के शेयरों की कीमत के आधार पर संभावित निवेश के सापेक्ष आकर्षण का आकलन करने के लिए किया जाता है।

ट्रेलिंग पी / ई पिछले 12 महीनों में प्रति शेयर कुल आय (ईपीएस) से विभाजित वर्तमान शेयर की कीमत लेता है । फॉरवर्ड पी / ई इसके बजाय भविष्य की अवधि में अपेक्षित ईपीएस पूर्वानुमान द्वारा विभाजित वर्तमान शेयर मूल्य का उपयोग करता है। परिणामी आंकड़े एक निवेश की गुणवत्ता में मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकते हैं, हालांकि अभी भी बहस के लिए एक दृश्य कितना स्पष्ट है। 

चाबी छीन लेना

• मूल्य / आय (पी / ई) अनुपात का उपयोग इसके बाजार मूल्य के आधार पर संभावित निवेश के सापेक्ष आकर्षण का आकलन करने के लिए किया जाता है।
• मूल्य निवेशक बेंजामिन ग्राहम का मानना ​​था कि पी / ई अनुपात एक पूर्ण उपाय नहीं थे, बल्कि निवेशकों द्वारा विचार की जाने वाली एक “मध्यम ऊपरी सीमा” थी।
• किसी कंपनी का P / E एक अच्छा वैल्यूएशन है या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि कैसे वैल्यूएशन उसी इंडस्ट्री की कंपनियों से तुलना करता है।
• एक आर्थिक उछाल के दौरान उच्च पी / ई अनुपात वाले शेयरों से सावधान रहें क्योंकि उन्हें ओवरवॉल्टेज किया जा सकता है।

पी / ई अनुपात में क्या जाता है?

पी / ई अनुपात मापता है कि किसी कंपनी के शेयर की कीमत कितनी सस्ती है, मौजूदा स्टॉक मूल्य की तुलना उसकी आय-प्रति-शेयर (ईपीएस) से की जाती है। कमाई शुद्ध आय या लाभ का पर्याय है जबकि ईपीएस की गणना कंपनी की बकाया इक्विटी शेयरों की कुल संख्या से शुद्ध आय को विभाजित करके की जाती है । यदि ईपीएस बढ़ता है और स्टॉक मूल्य समान रहता है, तो पी / ई गिर जाएगा। परिणामस्वरूप, शेयर का सस्ता मूल्यांकन होगा क्योंकि निवेशकों को कंपनी के शेयर मूल्य के सापेक्ष अधिक आय प्राप्त होगी।

उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी के शेयर की कीमत $ 10 है, और उसका ईपीएस $ 0.50 है, तो कंपनी के पास 20 = ($ 10 / 0.50) का P / E है। यदि ईपीएस $ 10 के शेष स्टॉक के साथ 0.75 डॉलर हो गया, तो पी / ई 13 = ($ 10 / 0.75) के अधिक आकर्षक या रूढ़िवादी मूल्यांकन में गिर जाएगा।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि कम पी / ई भी परेशानी का संकेत हो सकता है। यदि उसी कंपनी का शेयर मूल्य प्रति शेयर 2 डॉलर तक गिर गया, जबकि इसका ईपीएस $ 0.25 तक गिर गया, तो पी / ई 8 = ($ 2 / 0.25) तक गिर जाएगा। हालांकि आठ एक कम पी / ई है, और इस तरह तकनीकी रूप से एक अधिक आकर्षक मूल्यांकन है, यह भी संभावना है कि यह कंपनी कम ईपीएस और कम $ 2 स्टॉक मूल्य के लिए वित्तीय कठिनाइयों का सामना कर रही है।

इसके विपरीत, एक उच्च पी / ई अनुपात का मतलब हो सकता है कि कंपनी के शेयर की कीमत अधिक है । हालांकि, उच्च पी / ई अनुपात का मतलब यह भी हो सकता है कि कोई कंपनी अपने स्टॉक मूल्य और ईपीएस दोनों के साथ बढ़ रही है। किसी कंपनी के लिए पी / ई अनुपात में वृद्धि वित्तीय बुनियादी बातों में सुधार के कारण हो सकती है, जो उच्च मूल्यांकन को सही ठहरा सकती है। क्या किसी कंपनी का P / E एक अच्छे मूल्यांकन का प्रतिनिधित्व करता है या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि उसी उद्योग में अन्य कंपनियों की तुलना में मूल्यांकन कितना महत्वपूर्ण है।

एक अच्छा पी / ई अनुपात क्या है?

अपनी पुस्तकसुरक्षा विश्लेषण में, जिसे पहली बार 1934 में प्रकाशित किया गया था, ग्राहम का सुझाव है कि 16 का पी / ई अनुपात “उतनी ही उच्च कीमत है जितना कि आम स्टॉक में निवेश खरीद में भुगतान किया जा सकता है।”

ग्राहम इस प्रकार पूछते हैं, “क्या इसका मतलब है कि 16 की P / E वाली सभी कंपनियों का मूल्य समान है?” उनका जवाब है, “नहीं… इसका मतलब यह नहीं है कि एक ही औसत कमाई वाले सभी सामान्य शेयरों का मूल्य समान होना चाहिए,” ग्राहम ने समझाया। “सामान्य स्टॉक निवेशक उन लोगों के लिए अधिक उदार मूल्यांकन को उचित रूप से स्वीकार करेंगे, जिनकी औसत से अधिक कमाई है, या जिन्हें औसत संभावनाओं से बेहतर माना जा सकता है।”

ग्राहम के लिए, पी / ई अनुपात  मूल्य का गुणकों पर व्यापार करते हैं। 

कैसे एक “अच्छा” पी / ई अनुपात समय के साथ बदल गया है

बेशक, यह मध्यम ऊपरी सीमा सभी थी लेकिन ग्राहम की मृत्यु के 20 साल बाद छोड़ दिया गया था, जब निवेशक “.com” में समाप्त होने वाले किसी भी मुद्दे को खरीदने के लिए आते थे। इनमें से कुछ कंपनियों ने वैज्ञानिक संकेतन में व्यक्त किए गए पी / ई अनुपात को सबसे अच्छा माना। 1990 के दशक के डॉटकॉम पागलपन से पहले भी, कुछ का मानना ​​था कि किसी शेयर की कीमत को उसकी कमाई से तुलना करना सबसे अच्छा और सबसे कम समय में व्यर्थ है।

क्या पी / ई अनुपात सही है? 

इन्वेस्टर्स बिज़नेस डेली के संस्थापक विलियम जे। ओ’नील के अनुसार, एपी / ई अनुपात हर बार सटीक नहीं होता है क्योंकि वह अपनी 1988 की किताबहाउ टू मेक मनी इन स्टॉक्स में दावा करता है।उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि “अधिकांश निवेशकों के विश्वासों के विपरीत, पी / ई अनुपात मूल्य आंदोलन में एक प्रासंगिक कारक नहीं थे।”

अपनी बात को प्रदर्शित करने के लिए, ओ’नील ने 1953 से 1988 तक किए गए शोध की ओर इशारा किया जिसमें उनके इक्विटी विस्फोट से ठीक पहले सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले शेयरों के लिए औसत पी / ई अनुपात था, जबकि इसी अवधि के लिए डॉव का पी / ई अनुपात। औसतन 15.  डॉव डो जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) है, जो यूएस में 30 अच्छी तरह से स्थापित ब्लू चिप कंपनियों के शेयरों को ट्रैक करता है दूसरे शब्दों में, ग्राहम के मानकों के अनुसार, ये माना जाता है कि ठोस और परिपक्व स्टॉक ओवरवैल्यूड थे। 

क्या P / E उद्योग के मानदंड में वापस आता है?

सिद्धांत रूप में, उच्च आय वाले शेयरों का व्यापार अंततः उद्योग के मानदंडों पर वापस आ जाएगा – और इसके विपरीत – कम आय-आधारित मूल्यांकन वाले खेल के लिए। फिर भी, इतिहास के विभिन्न बिंदुओं पर, सिद्धांत और व्यवहार के बीच बड़ी विसंगतियां रही हैं जब उच्च पी / ई स्टॉक निरंतर जारी रहे क्योंकि उनके सस्ते समकक्ष ग्राउंडेड रहे, जैसे ओ’नील ने देखा। दूसरी ओर, रिवर्स अन्य अवधियों के दौरान आयोजित किया गया है, जो तब बेन ग्राहम की निवेश प्रक्रिया का समर्थन करता है।

इसके अलावा, पिछले 20 वर्षों में, एक पूरे के रूप में पी / ई अनुपात में धीरे-धीरे वृद्धि हुई है, इस तथ्य के बावजूद कि शेयर बाजार पिछले वर्षों की तुलना में अधिक अस्थिर नहीं रहा है।येल विश्वविद्यालय के प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर द्वारा अपनी 2000 की पुस्तक ” इर्रेशनल एक्सक्यूबरेंस में प्रस्तुत आंकड़ों का उपयोग करते हुए, कोई पाता है कि एस एंड पी 500 इंडेक्स के लिए मूल्य-आय अनुपात2008 की तीसरी तिमाही के दौरान 2008 के अंत तक ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। सूचकांक ने एक उल्लेखनीय पोस्ट किया इसी अवधि के दौरान असामान्य रूप से उच्च निवेश अनुपात के बावजूद 38% लाभ।

स्रोत: रॉबर्ट शिलर,अपरिमेय विपुलता।

क्या पी / ई अनुपात समायोजित किया जा सकता है?

क्या पी / ई अनुपात मानने के लिए ओ’नील सही नहीं था, कोई भविष्य कहनेवाला मूल्य नहीं है? या कि, आज की तकनीक संचालित अर्थव्यवस्था में, अनुपात ख़राब हो गया है? जरूरी नही। कई विशेषज्ञों का दावा है कि पी / ई अनुपात का प्रभावी ढंग से उपयोग करने की कुंजी है, भविष्य में कमाई के अनुमान और समग्र आर्थिक स्थितियों जैसे डेटा को एकीकृत करते हुए लंबे समय तक उनकी जांच करना ।

खूंटी अनुपात  इस विश्लेषण को पूरा करने के लिए एक सीधा रास्ता प्रस्तुत करते हैं।प्रसिद्ध मनी मैनेजर पीटर लिंच द्वारा फैशनेबल, PEG अनुपात P / E अनुपात के समान हैं, लेकिन मीट्रिक को मानकीकृत करने के लिए वार्षिक EPS विकास से विभाजित हैं।उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी का 10% P / E और 5% की विकास दर है, तो उसका PEG अनुपात 10/5 = 2. होगा। PEG अनुपातों के पीछे तर्क यह है कि उच्च विकास संभावनाएं उच्च P / E अनुपात को सही ठहराती हैं।इसलिए, यदि दो कंपनियों के लिए पी / ई अनुपात समान है, तो उच्च विकास दर के साथ एक, यानी कम पीईजी अनुपात बेहतर है क्योंकि यह विकास की प्रत्येक इकाई के लिए कम खर्च करता है।वन अप ऑन वॉल स्ट्रीट (1989 में पहली बार प्रकाशित) लिंच ने लिखा, “किसी भी कंपनी का पी / ई अनुपात जो काफी कीमत है, उसकी वृद्धि दर होगी।” 

P / E के बारे में विचार करने के लिए मुख्य बिंदु

जो लोग निवेश के लिए टेक बबल के पॉप का हवाला देते हैं, जो स्टिक मेस के निवेशकों के प्रमुख उदाहरण के रूप में खुद को पा सकते हैं जब वे कमाई और कीमत के बारे में नहीं सोचते हैं। पी / ई अनुपात के मौलिक विश्लेषण को लागू करते समय, विचार करने के लिए कुछ प्रमुख कारक हैं।

1. किसी विशिष्ट उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना सबसे अच्छा है। यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि मूल्य-अर्जन प्रदर्शन केवल स्टॉक के वातावरण का उत्पाद नहीं है।
2. आर्थिक उछाल के दौरान उच्च पी / ई अनुपात वाले शेयरों से सावधान रहें । पुरानी कहावत है कि “बढ़ती ज्वार सभी नावों को उठाती है” निश्चित रूप से स्टॉक पर लागू होती है – यहां तक ​​कि कई बुरे भी। नतीजतन, सामान्य आर्थिक जलवायु के बाहर किसी तार्किक, अंतर्निहित कारण से समर्थन नहीं किए जाने वाले किसी भी ऊपरी मूल्य आंदोलन के बारे में संदेह करना बुद्धिमान है।
3. कम पी / ई अनुपात वाले शेयरों में समान रूप से संदिग्ध रहें जो प्रतिष्ठा या प्रासंगिकता में भटकते दिखाई देते हैं। इन वर्षों में, निवेशकों ने देखा है कि पूर्व में कई ठोस कंपनियों को वित्तीय कठिनाइयों का सामना करना पड़ा है। इन उदाहरणों में, यह सोचना मूर्खतापूर्ण है कि कीमत जादुई रूप से कमाई से मेल खाने के लिए बढ़ेगी और उद्योग के मानक के अनुरूप स्टॉक के पी / ई अनुपात को बढ़ाएगी। यह कहीं अधिक संभावना है कि कोई भी पी / ई वृद्धि आय या कम ईपीएस के प्रत्यक्ष परिणाम होगी, जिस तरह से निवेशक किसी कंपनी के पी / ई में तेजी से वृद्धि नहीं देखना चाहेंगे।

तल – रेखा

जबकि निवेशक संभवतः P / E अनुपात से सावधान रहने के लिए बुद्धिमान हैं, संदर्भ में उस आशंका को बनाए रखना भी उतना ही विवेकपूर्ण है। हालांकि पी / ई अनुपात जादुई रोगसूचक उपकरण नहीं हैं, जबकि कुछ ने सोचा था कि वे अभी भी मूल्यवान हैं, जब वे ठीक से उपयोग किए जाते हैं। किसी एक उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना याद रखें, और एक विशेष रूप से उच्च या निम्न अनुपात में आपदा नहीं हो सकती है, यह विचार करने का संकेत है।