नियम 48 क्या था?

2007 में लागू किया गया, नियम 48 एक प्रक्रिया थी न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई) चरम अस्थिरता की अवधि के दौरान बाजारों में आदेश स्थापित करने के लिए आह्वान कर सकता है- विशेष रूप से, शुरुआती घंटी पर आतंक-बिक्री से बचने के लिए।लेकिन अगस्त 2015 में एक व्यस्त अवधि के दौरान बड़ी कीमत के झूलों के आने के बाद, NYSE ने जुलाई 2016 में इसे समाप्त कर दिया, इस तरह की आकस्मिकताओं को कवर करने के लिए अन्य नियमों को संशोधित किया।

नियम 48 कैसे काम करता है

नियम 48 ने प्रत्येक सुबह व्यक्तिगत स्टॉक की कीमतों से संबंधित एक दैनिक आवश्यकता को निलंबित करके स्टॉक मार्केट ट्रेडिंग के उद्घाटन को तेज किया।इसने एक अन्य NYSE क़ानून, नियम 123 डी से एक स्टॉक के लिए आवश्यकताओं को माफ कर दिया, जब यह स्पष्ट है कि विचाराधीन इक्विटी पिछले दिन से समापन मूल्य की तुलना में बहुत अधिक या कम खोलने के लिए तैयार की गई थी।

आमतौर पर, स्टॉक मार्केट फ्लोर मैनेजर्स को ओपनिंग बेल से पहले स्टॉक की कीमतों को मंजूरी देनी चाहिए। लेकिन नियम 48 के कार्यान्वयन का मतलब था कि यह अनुमोदन किसी विशेष स्टॉक के लिए उस व्यापारिक दिन पर आवश्यक नहीं होगा।

नियम 48 एक सर्किट ब्रेकर, या कॉलर से अलग था, जो अत्यधिक अस्थिरता के समय ट्रेडिंग सत्र के दौरान व्यापार को रोक देता है। सर्किट ब्रेकर विभिन्न स्तरों पर बाजार के घंटों के दौरान लगाए जाते हैं: जब स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स पिछले दिन बाजार के समापन स्तर से  7% ( स्तर 1 ), 13% ( स्तर 2 ), और 20% ( स्तर 3 ) गिर जाता है। व्यक्तिगत इक्विटी के लिए भी ट्रेडिंग को रोका या निलंबित किया जा सकता है।

नियम 48, हालांकि, बाजार के समय से पहले लागू किया गया था। यदि वे सत्र से पहले आतंक व्यापार की आशंका रखते हैं, तो एक्सचेंज के नेता बाजार के खुले होने से पहले निर्धारित करेंगे। नियम लागू करने के लिए विशिष्ट शर्तें शामिल हैं:

• पहले दिन ट्रेडिंग सत्र में उच्च स्तर की अस्थिरता (उन दिनों सहित जब सर्किट ब्रेकर चालू हो गए थे)
• विदेशी बाजारों में महत्वपूर्ण अस्थिरता
• ओपनिंग बेल से पहले वायदा बाजार में महत्वपूर्ण बिक्री
• विदेश में सरकार की घोषणाएँ या प्रमुख भू-राजनीतिक घटनाएं

नियम 48 का इतिहास

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (एसईसी) औपचारिक रूप से दिसंबर 6, 2007 को नियम 48 को मंजूरी दे दी, वैश्विक मंदी के बारे में चिंताओं के बीच में।  इसे 22 जनवरी, 2008 को लागू किया गया था। हालांकि, अक्सर संशोधित किया गया, नियम 48 को सितंबर 2008 और सितंबर 2015 के बीच कम से कम 77 बार, यूरोपीय ऋण संकट के प्रसार (मई 2010 में) से न्यूयॉर्क तक के कारणों के लिए लागू किया गया था। बर्फ़ीला तूफ़ान (जनवरी 2015 में)।

नियम इसके आलोचकों के बिना नहीं था, खासकर क्योंकि यह खरीदारों और विक्रेताओं को पोस्ट किए गए शुरुआती मूल्य के बिना व्यापार करने की अनुमति देता था। यह कमी निवेशकों को अनजाने में बहुत कम कीमतों पर किसी और को स्टॉक बेचने का कारण बन सकती है । नियम में निवेशकों के लिए खुले बाजार में बिक्री के आदेश देने की क्षमता थी, यदि पिछले दिन की कीमत से काफी नीचे गिर गया तो बहुत सारे पैसे बिक गए।

यह वह स्थिति थी जो 24 अगस्त, 2015 को हुई थी। पिछले दिन, शंघाई कम्पोजिट सूचकांक 7.6% गिर गया था, जबकि शेन्ज़ेन कम्पोजिट 7.2% नीचे आ गया था । नियम 48 इन चीनी शेयर बाजारों में NYSE बाजार के जोखिम के बारे में चिंताओं पर आह्वान किया गया था – विदेशी बाजार की अस्थिरता का संदर्भ। इस कदम से अत्यधिक अव्यवस्थित व्यापार हुआ, इससे कई शेयरों पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ा और इससे डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में रिकॉर्ड गिरावट आई । उदाहरण के लिए, शुरुआती घंटे में Apple Inc. ( बाजार मूल्य पर बेचा जाता है, जब मूल्य $ 92 तक गिर जाता है, तो संभवतः उच्च स्तर पर बेचने में सक्षम होगा नियम 48 को लागू नहीं किया गया था या उन्होंने इसके बजाय एक सीमा आदेश का उपयोग किया था ।

नियम 48 को निरस्त करना

उस दिन और अगले दो दिनों में हुई अराजकता के परिणामस्वरूप, NYSE अधिकारियों ने नियम 48 को पुनर्विचार करना शुरू कर दिया। 31 मार्च, 2016 को, उन्होंने एसईसी के साथ इसे हटाने के लिए अनुरोध किया, जिसमें कहा गया: “घटनाओं के आधार पर 24 अगस्त, 2015 का सप्ताह, जब एक्सचेंज ने 24, 25, और 26 अगस्त को अत्यधिक बाजार में उतार-चढ़ाव की स्थिति घोषित की, एक्सचेंज ने सराहना की कि किसी भी पूर्व-उद्घाटन संकेत के अभाव में बाजार सहभागियों के लिए उपलब्ध जानकारी में एक शून्य छोड़ सकता है। कीमत जिस पर एक सुरक्षा खुल सकती है। “इसके बजाय, NYSE ने नियम 15 को संशोधित करने का प्रस्ताव किया, जिससे बाजार निर्माताओं को पूर्व-उद्घाटन संकेत प्रकाशित करने की आवश्यकता हुई अगर कीमतें 5% या अधिक बदल गईं, और नियम 123D, प्रतिभूतियों को इलेक्ट्रॉनिक रूप से खोलने की अनुमति देता है जब तक कि 4% या अधिक का मूल्य परिवर्तन नहीं था।

तल – रेखा

एसईसी ने जुलाई 2016 में योजनाओं को मंजूरी दे दी, आधिकारिक तौर पर नियम 48 को समाप्त कर दिया।