विकल्प मूल्य निर्धारण में एक महत्वपूर्ण सिद्धांत पुट-कॉल समता कहा जाता है । यह समानता बताती है कि निर्दिष्ट स्ट्राइक मूल्य पर कॉल विकल्प का मूल्य, इसी पुट विकल्प के लिए एक विशेष उचित मूल्य और इसके विपरीत है। इस प्रकार, कॉल और पुट की कीमत हमेशा एक दूसरे के बीच एक मूल्य संबंध रखना चाहिए।
इस मूल्य निर्धारण संबंध के पीछे का सिद्धांत संभव मध्यस्थता के अवसर पर निर्भर करता है, जिसके परिणामस्वरूप कॉल के मूल्य के बीच विचलन होता है और एक ही स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि के साथ डालता है। यह जानना कि ये ट्रेड कैसे काम करते हैं, आपको विकल्प, कॉल ऑप्शन, और अंतर्निहित स्टॉक इंटरलिंगिंग के लिए बेहतर अनुभव दे सकते हैं।
चाबी छीन लेना
- पुट-कॉल समता एक सिद्धांत है जो एक ही स्ट्राइक प्राइस और समाप्ति तिथि के साथ एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर उसी के पुट और कॉल विकल्पों के बीच के संबंध को परिभाषित करता है।
- यदि इन विकल्पों में से एक की कीमत समता समीकरण के संबंध में लाइन से बाहर है, तो यह कीमतों को वापस लाइन में लगाने के लिए कम जोखिम वाला मध्यस्थता अवसर प्रस्तुत करता है।
- सामान्य समता ट्रेडों में सिंथेटिक पोजिशन, बॉक्स और रिवर्सल-रूपांतरण स्थापित करना शामिल है।
पुट-कॉल पैरिटी
पुट-कॉल समता व्यक्त करने वाला समीकरण है:
C + PV (x) = P + S
कहां है:
- यूरोपीय कॉल विकल्प के सी = मूल्य
- पीवी (x) = स्ट्राइक प्राइस (x) का वर्तमान मूल्य, जोखिम-मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट
- पी = यूरोपीय पुट की कीमत
- एस = हाजिर मूल्य या अंतर्निहित परिसंपत्ति का वर्तमान बाजार मूल्य
अमेरिकी विकल्पों के लिए समायोजन
यह मूल्य-निर्धारण संबंध यूरोपीय-शैली के विकल्पों का वर्णन करने के लिए विकसित किया गया था, लेकिन अवधारणा अमेरिकी-शैली के विकल्पों पर भी लागू होती है, जो लाभांश और ब्याज दरों के लिए समायोजित होती है।
यदि लाभांश बढ़ता है, तो पूर्व-लाभांश की तारीख के बाद समाप्त होने वाला पुट मूल्य में बढ़ जाएगा, जबकि कॉल एक समान राशि से घट जाएगी। ब्याज दरों में बदलाव के विपरीत प्रभाव हैं। बढ़ती ब्याज दरें कॉल वैल्यू बढ़ाती हैं और पुट वैल्यू घटती हैं।
सिंथेटिक स्थिति
विकल्प-मध्यस्थता रणनीतियों में शामिल हैं जिन्हें सिंथेटिक पदों कहा जाता है । एक अंतर्निहित स्टॉक, या इसके विकल्पों में मूल पदों के सभी, एक सिंथेटिक समकक्ष है। इसका मतलब यह है कि किसी भी स्थिति का जोखिम प्रोफ़ाइल (संभावित लाभ या हानि), अन्य के साथ बिल्कुल दोहराया जा सकता है, लेकिन, अधिक जटिल रणनीतियों। सिंथेटिक्स बनाने का नियम यह है कि कॉल और पुट की स्ट्राइक प्राइस और एक्सपायरी डेट एक समान होनी चाहिए।
अंतर्निहित स्टॉक और इसके विकल्प दोनों के साथ सिंथेटिक्स बनाने के लिए, स्टॉक के शेयरों की संख्या विकल्पों द्वारा प्रतिनिधित्व किए गए शेयरों की संख्या के बराबर होनी चाहिए। एक सिंथेटिक रणनीति का वर्णन करने के लिए, काफी सरल विकल्प स्थिति पर विचार करें: लंबी कॉल। जब आप कॉल खरीदते हैं, तो आपका नुकसान भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित होता है जबकि संभावित लाभ असीमित होता है। अब, अंतर्निहित स्टॉक के लंबे पुट और 100 शेयरों की एक साथ खरीद पर विचार करें । एक बार फिर, आपका नुकसान पुट के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है, और यदि स्टॉक की कीमत बढ़ती है, तो आपकी लाभ क्षमता असीमित है। नीचे एक ग्राफ़ दिया गया है जो इन दो अलग-अलग ट्रेडों की तुलना करता है।
यदि दो ट्रेड समान दिखाई देते हैं, तो इसलिए कि वे हैं। जबकि ट्रेड में स्टॉक की स्थिति शामिल होती है, इसमें अधिक पूंजी की आवश्यकता होती है, एक लंबी-पुट / लॉन्ग-स्टॉक स्थिति का संभावित लाभ और हानि लगभग समान स्ट्राइक और समाप्ति के साथ कॉल विकल्प के समान है। इसीलिए लंबे-लंबे / लंबे स्टॉक वाली स्थिति को अक्सर “सिंथेटिक लॉन्ग कॉल” कहा जाता है। वास्तव में, ऊपर दो लाइनों के बीच एकमात्र अंतर, लाभांश है जो व्यापार की होल्डिंग अवधि के दौरान भुगतान किया जाता है । स्टॉक के मालिक को वह अतिरिक्त राशि प्राप्त होगी, लेकिन लंबे कॉल विकल्प का मालिक नहीं होगा।
रूपांतरण और रिवर्सल का उपयोग करते हुए मध्यस्थता
आप दो सबसे सामान्य मध्यस्थ रणनीतियों की व्याख्या करने के लिए सिंथेटिक स्थिति के इस विचार का उपयोग कर सकते हैं: रूपांतरण और रिवर्स रूपांतरण (अक्सर इसे केवल उलटा कहा जाता है )। मध्यस्थता के लिए सिंथेटिक रणनीतियों का उपयोग करने के पीछे तर्क यह है कि चूंकि जोखिम और पुरस्कार समान हैं, इसलिए एक स्थिति और इसके समकक्ष सिंथेटिक की कीमत समान होनी चाहिए।
रूपांतरण में अंतर्निहित स्टॉक खरीदना शामिल है, जबकि एक साथ एक पुट खरीदना और कॉल बेचना। (लंबी-पुट / शॉर्ट-कॉल स्थिति को सिंथेटिक शॉर्ट स्टॉक स्थिति के रूप में भी जाना जाता है।) एक रिवर्स रूपांतरण के लिए, आप अंतर्निहित स्टॉक को छोटा करते हैं, साथ ही साथ एक पुट बेचते हैं और एक कॉल खरीदते हैं (एक सिंथेटिक स्टॉक स्टॉक)। जब तक कॉल और पुट में एक ही स्ट्राइक प्राइस और एक्सपायरी डेट होती है, तब तक एक सिंथेटिक शॉर्ट / लॉन्ग स्टॉक पोजीशन में 100 शेयरों के शॉर्टिंग / ओनरिंग (डिविडेंड और ट्रांजैक्शन कॉस्ट को नजरअंदाज करने) के समान लाभ / हानि की संभावना होगी।
याद रखें, ये ट्रेड बिना किसी जोखिम के लाभ की गारंटी देते हैं, जब कीमतें संरेखण से बाहर हो गई हों, और पुट-कॉल समानता का उल्लंघन हो रहा हो। यदि आपने इन ट्रेडों को रखा है, जब कीमतें संरेखण से बाहर नहीं हैं, तो आप जो कर रहे हैं वह गारंटीशुदा नुकसान में बंद है। पुट-कॉल समता लाइन से थोड़ा बाहर होने पर नीचे दिया गया आंकड़ा रूपांतरण व्यापार के संभावित लाभ / हानि को दर्शाता है।
यह व्यापार मध्यस्थता के आधार को दिखाता है – कम खरीदें और एक छोटे, लेकिन निश्चित, लाभ के लिए उच्च बेचें। जैसा कि लाभ एक कॉल और एक समान पुट के बीच मूल्य अंतर से आता है, एक बार जब व्यापार रखा जाता है, तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि स्टॉक की कीमत क्या होती है। क्योंकि वे मूल रूप से मुफ्त पैसे के लिए अवसर प्रदान करते हैं, इस प्रकार के ट्रेड शायद ही कभी उपलब्ध हों। जब वे दिखाई देते हैं, तो अवसर की खिड़की केवल थोड़े समय (यानी सेकंड या मिनट) तक चलती है। यही कारण है कि वे मुख्य रूप से बाजार निर्माताओं, या फर्श व्यापारियों द्वारा निष्पादित किए जाते हैं, जो इन दुर्लभ अवसरों को जल्दी से स्पॉट कर सकते हैं और लेनदेन को सेकंड में (बहुत कम लेनदेन लागत के साथ) करते हैं।
तल – रेखा
पुट-कॉल समता विकल्प मूल्य निर्धारण के लिए नींव में से एक है, यह समझाते हुए कि एक विकल्प की कीमत उसी विकल्प की कीमत के बिना बहुत दूर क्यों नहीं जा सकती है। तो, अगर समानता का उल्लंघन किया जाता है, तो मध्यस्थता का अवसर मौजूद है। आर्बिट्रेज रणनीतियों औसत व्यापारी के लिए मुनाफे का एक उपयोगी स्रोत नहीं हैं, लेकिन यह जानना कि सिंथेटिक रिश्ते कैसे काम करते हैं, आपको अपने विकल्पों-ट्रेडिंग टूलबॉक्स में जोड़ने के लिए रणनीतियों के साथ प्रदान करते समय विकल्पों को समझने में मदद कर सकते हैं।