हेज फंड्स: हायर रिटर्न या जस्ट हाई फीस?

म्यूचुअल फंडों के विपरीत, हेज फंड मैनेजर सक्रिय रूप से समग्र बाजार या सूचकांक आंदोलनों की परवाह किए बिना पूर्ण रिटर्न के लक्ष्य के साथ निवेश पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते हैं। वे एक म्यूचुअल फंड की तुलना में अधिक स्वतंत्रता के साथ अपनी ट्रेडिंग रणनीतियों का संचालन करते हैं, आमतौर पर प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के साथ पंजीकरण से बचते हैं।

विविधीकरण की तलाश करना । लेकिन हेज फंड कितना अच्छा है? चलो एक नज़र मारें।

चाबी छीन लेना

  • हेज फंड जटिल निवेश रणनीतियों को नियुक्त करते हैं जो कि रिटर्न को बढ़ावा देने के लिए लीवरेज, डेरिवेटिव या वैकल्पिक परिसंपत्ति वर्गों के उपयोग को शामिल कर सकते हैं।
  • हालांकि, हेज फंड भी उच्च शुल्क संरचनाओं के साथ आते हैं और पारंपरिक निवेश की तुलना में अधिक अपारदर्शी और जोखिम भरा हो सकते हैं।
  • हेज फंड को देखने वाले निवेशकों को इसमें पैसा लगाने से पहले फंड की रणनीति और मूल्य प्रस्ताव की लागत-लाभ गणना को समझने की आवश्यकता होती है।

उच्चतर रिटर्न के लिए संभावित, विशेष रूप से एक भालू बाजार में

उच्चतर रिटर्न की गारंटी शायद ही हो। अधिकांश हेज फंड म्यूचुअल फंड और व्यक्तिगत निवेशकों के लिए उपलब्ध समान प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। इसलिए यदि आप एक बेहतर प्रबंधक का चयन करते हैं या समय पर रणनीति चुनते हैं तो आप केवल उच्च रिटर्न की उम्मीद कर सकते हैं। कई विशेषज्ञों का तर्क है कि एक प्रतिभाशाली प्रबंधक का चयन केवल एक चीज है जो वास्तव में मायने रखता है।

इससे यह समझाने में मदद मिलती है कि हेज फंड की रणनीतियां स्केलेबल क्यों नहीं हैं, मतलब बड़ा बेहतर नहीं है। म्यूचुअल फंड के साथ, एक निवेश प्रक्रिया को दोहराया जा सकता है और नए प्रबंधकों को सिखाया जा सकता है, लेकिन कई हेज फंड व्यक्तिगत “सितारों” के आसपास बनाए जाते हैं, और प्रतिभा को क्लोन करना मुश्किल है। इस कारण से, कुछ बेहतर फंड छोटे होने की संभावना है।

एक समयबद्ध रणनीति भी महत्वपूर्ण है।हेज फंड प्रदर्शन के संबंध में क्रेडिट सुइस हेज फंड इंडेक्स के अक्सर उद्धृत आंकड़ों से पता चलता है।जनवरी 1994 से मार्च 2021 तक – बैल और भालू दोनों बाजारों के माध्यम से – निष्क्रिय एस एंड पी 500 इंडेक्स ने वार्षिक रिटर्न में 2.5% से अधिक की हर प्रमुख हेज फंड रणनीति को बेहतर बनाया।

यदि आपका बाजार का दृष्टिकोण तेज है, तो आपको सूचकांक को हरा देने के लिए हेज फंड की अपेक्षा करने के लिए एक विशिष्ट कारण की आवश्यकता होगी। इसके विपरीत, यदि आपका आउटलुक मंदी है, तो हेज फंड को खरीदने और रखने या लंबे समय तक केवल म्यूचुअल फंड की तुलना में एक आकर्षक संपत्ति वर्ग होना चाहिए ।

मार्च 2021 तक की अवधि को देखते हुए, हम देख सकते हैं कि क्रेडिट सुइस हेज फंड इंडेक्स एस एंड पी 500 के पीछे 7 की शुद्ध औसत वार्षिक प्रदर्शन के साथ पिछड़ रहा है, एस एंड पी 500 के लिए.34% बनाम 10.17% (जनवरी 1994 से)।

विविधीकरण लाभ

कई संस्थान विविधीकरण लाभों के लिए हेज फंड में निवेश करते हैं। यदि आपके पास निवेश का एक पोर्टफोलियो है, तो असंबद्ध (और सकारात्मक-वापसी) परिसंपत्तियों को जोड़ने से कुल पोर्टफोलियो जोखिम कम हो जाएगा। हेज फंड – क्योंकि वे डेरिवेटिव, लघु बिक्री, या गैर-इक्विटी निवेशों को नियुक्त करते हैं – व्यापक स्टॉक मार्केट इंडेक्स के साथ असंबंधित होते हैं । लेकिन फिर से, सहसंबंध रणनीति से भिन्न होता है। ऐतिहासिक सहसंबंध डेटा (1990 के दशक से अधिक) कुछ हद तक सुसंगत है, और यहाँ एक उचित पदानुक्रम है:

मोटी पूंछ समस्या है

हेज फंड निवेशकों को कई जोखिमों से अवगत कराया जाता है, और प्रत्येक रणनीति के अपने विशिष्ट जोखिम होते हैं। उदाहरण के लिए, लंबी / छोटी धनराशि को निचोड़ने के लिए उजागर किया जाता है ।

जोखिम का पारंपरिक उपाय अस्थिरता यारिटर्न कावार्षिक मानक विचलन है।हैरानी की बात है कि अधिकांश शैक्षणिक अध्ययन बताते हैं कि हेज फंड बाजार से औसतन कम अस्थिर हैं।उदाहरण के लिए, जनवरी 1994 से मार्च 2021 की अवधि में, एसएंडपी 500 की अस्थिरता (वार्षिक मानक विचलन) लगभग 14.9% थी, जबकि एकत्रित हेज फंडों की अस्थिरता केवल 6.79% थी।

समस्या यह है कि हेज फंड रिटर्न पारंपरिक अस्थिरता द्वारा निहित सममित रिटर्न पथ का पालन नहीं करता है। इसके बजाय, हेज फंड रिटर्न तिरछा होना है। विशेष रूप से, वे नकारात्मक रूप से तिरछे हो जाते हैं, जिसका अर्थ है कि वे खतरनाक “वसा पूंछ” को सहन करते हैं, जो कि ज्यादातर सकारात्मक रिटर्न की विशेषता होती है लेकिन चरम नुकसान के कुछ मामलों में।

इस कारण से, नकारात्मक जोखिम के उपाय अस्थिरता या शार्प अनुपात से अधिक उपयोगी हो सकते हैं । डाउनसाइड रिस्क उपायों, जैसे कि मूल्य पर जोखिम (VaR), केवल वापसी वितरण वक्र के बाईं ओर ध्यान केंद्रित करते हैं जहां नुकसान होता है। वे इस तरह के सवालों का जवाब देते हैं, “मैं एक वर्ष में मूलधन का 15% कम करने के लिए क्या बाधाएं हैं?”

हेज फंड के फंड

क्योंकि एकल हेज फंड में निवेश करने के लिए समय-समय पर उचित परिश्रम की आवश्यकता होती है और जोखिम को केंद्रित करता है, हेज फंडों के फंड लोकप्रिय हो गए हैं। ये पूल किए गए फंड हैं जो कई हेज फंडों के बीच अपनी पूंजी आवंटित करते हैं, आमतौर पर 15 से 25 विभिन्न हेज फंडों के पड़ोस में।

अंतर्निहित हेज फंडों के विपरीत, इन वाहनों को अक्सर एसईसी के साथ पंजीकृत किया जाता है और व्यक्तिगत निवेशकों को बढ़ावा दिया जाता है। कभी-कभी धन का “खुदरा” फंड कहा जाता है, शुद्ध मूल्य और आय परीक्षण भी सामान्य से कम हो सकते हैं।

हेज फंडों के फायदों में स्वचालित विविधीकरण, निगरानी दक्षता और चयन विशेषज्ञता शामिल हैं। क्योंकि इन फंडों को न्यूनतम आठ फंडों में निवेश किया जाता है, एक हेज फंड की विफलता या अंडरपरफॉर्मेंस पूरे को बर्बाद नहीं करेगा। धन का धन पर नजर रखने और उनके पर कारण परिश्रम आचरण करने वाले हैं के रूप में जोत, उनके निवेशकों, सिद्धांत रूप में, केवल सम्मानित हेज फंड से अवगत कराया जाना चाहिए।

अंत में, हेज फंड के ये फंड अक्सर प्रतिभाशाली या अनदेखे प्रबंधकों को सोर्स करने में अच्छे होते हैं जो व्यापक निवेश समुदाय के “रडार के नीचे” हो सकते हैं। वास्तव में, निधियों के कोष का व्यापार मॉडल प्रतिभाशाली प्रबंधकों की पहचान करने और अंडरपरफॉर्मिंग प्रबंधकों के पोर्टफोलियो को आगे बढ़ाने पर टिका है।

सबसे बड़ा नुकसान लागत है क्योंकि ये फंड एक डबल-फीस संरचना बनाते हैं। आमतौर पर, आप अंतर्निहित हेज फंड को सामान्य रूप से भुगतान की गई फीस के अलावा फंड मैनेजर को एक प्रबंधन शुल्क (और शायद एक प्रदर्शन शुल्क भी) का भुगतान करते हैं। व्यवस्थाएं बदलती हैं, लेकिन आप फंड के फंड और अंतर्निहित हेज फंड दोनों को 1% प्रबंधन शुल्क का भुगतान कर सकते हैं।

प्रदर्शन फीस के संबंध में, अंतर्निहित हेज फंड अपने लाभ का 20% चार्ज कर सकते हैं, और फंड के फंड के लिए अतिरिक्त 10% चार्ज करना असामान्य नहीं है। इस विशिष्ट व्यवस्था के तहत, आप सालाना 2% और 30% लाभ प्राप्त करेंगे। यह लागत को एक गंभीर मुद्दा बनाता है, भले ही 2% प्रबंधन शुल्क औसत स्माल कैप म्यूचुअल फंड से केवल 1.5% अधिक हो।

एक और महत्वपूर्ण और कम जोखिम वाला जोखिम अधिक विविधीकरण की क्षमता है। हेज फंडों के एक फंड को अपनी होल्डिंग्स को समन्वित करने की आवश्यकता होती है या यह मूल्य नहीं जोड़ेगा: यदि यह सावधान नहीं है, तो यह अनजाने में हेज फंडों का एक समूह इकट्ठा कर सकता है जो इसकी विभिन्न होल्डिंग्स को डुप्लिकेट करता है या-और भी बदतर – यह प्रतिनिधि नमूना बन सकता है पूरा बाजार।

बहुत से एकल हेज फंड होल्डिंग्स (डायवर्सिफिकेशन के उद्देश्य से) इस बीच डबल-फीस संरचना को लागू करते समय सक्रिय प्रबंधन के लाभों को नष्ट करने की संभावना है । विभिन्न अध्ययन किए गए हैं, लेकिन “स्वीट स्पॉट” आठ से 15 हेज फंडों के आसपास लगता है।

पूछे जाने वाले प्रश्न

इस बिंदु पर, आपको इस बात में कोई संदेह नहीं है कि हेज फंड या हेज फंड के निवेश से पहले पूछने के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न हैं। छलांग लगाने से पहले देखें और सुनिश्चित करें कि आप अपना शोध करते हैं।

हेज फंड निवेश मांगते समय विचार करने के लिए प्रश्नों की एक सूची है:

  • संस्थापक और प्रिंसिपल कौन हैं? उनकी पृष्ठभूमि और साख क्या हैं? संस्थापकों / प्राचार्यों के सेवानिवृत्त होने की कितनी देर पहले उम्मीद है?
  • व्यापार में फंड कब से है? स्वामित्व संरचना क्या है? (जैसे, क्या यह एक सीमित देयता कंपनी है? प्रबंध सदस्य कौन हैं? क्या शेयरों के वर्ग जारी किए गए हैं?)
  • शुल्क संरचना क्या है और प्रिंसिपल / कर्मचारियों को कैसे मुआवजा दिया जाता है?
  • मूल निवेश रणनीति क्या है (स्वामित्व की तुलना में अधिक विशिष्ट होनी चाहिए)?
  • कितनी बार मूल्यांकन किया जाता है और कितनी बार निवेशकों (या सीमित भागीदारों) के लिए रिपोर्ट तैयार की जाती हैं?
  • तरलता प्रावधान क्या हैं? (जैसे, लॉक-आउट अवधि क्या है?)
  • फंड कैसे मापता है और जोखिम का आकलन करता है (जैसे, VaR )? जोखिम के संबंध में ट्रैक रिकॉर्ड क्या है?
  • संदर्भ कौन हैं?

तल – रेखा

अधिकांश सामान्य निवेशकों के लिए, हेज फंड पहुंच से बाहर हैं क्योंकि वे उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों ( मान्यता प्राप्त निवेशकों ) को पूरा करते हैं जो अक्सर छह-या यहां तक ​​कि सात-आंकड़ा प्रारंभिक निवेश न्यूनतम को पूरा कर सकते हैं। फिर भी, बाहरी रिटर्न के लिए हेज फंड की क्षमता को समझना, इसके अनूठे जोखिम और उच्च शुल्क के खिलाफ तौलना चाहिए।