ब्याज दरों, मुद्रास्फीति, और बांड को समझना

एक मालिक बंधन अनिवार्य रूप से भविष्य के नकद भुगतान की एक धारा रखने की तरह है। वे नकद भुगतान आमतौर पर आवधिक ब्याज भुगतान और बांड की परिपक्वता के समय मूलधन की वापसी के रूप में किए जाते हैं।

क्रेडिट जोखिम (डिफ़ॉल्ट के जोखिम) की अनुपस्थिति में, भविष्य के नकद भुगतानों की उस धारा का मूल्य आपकी मुद्रास्फीति की उम्मीदों के आधार पर आपके आवश्यक रिटर्न का एक कार्य है। यदि यह थोड़ा भ्रमित और तकनीकी लगता है, तो चिंता न करें, यह लेख बॉन्ड मूल्य निर्धारण को तोड़ देगा, शब्द ” बॉन्ड यील्ड ” को परिभाषित करेगा और प्रदर्शित करेगा कि मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं और ब्याज दरें एक बॉन्ड के मूल्य को कैसे निर्धारित करती हैं।

चाबी छीन लेना

• बांड ब्याज दर जोखिम के अधीन हैं, क्योंकि बढ़ती दरों के परिणामस्वरूप कीमतें गिरेंगी (और इसके विपरीत)।
• ब्याज दरें मुद्रास्फीति पर प्रतिक्रिया देती हैं: जब एक अर्थव्यवस्था में कीमतें बढ़ती हैं, तो केंद्रीय बैंक आमतौर पर एक ओवरहीटिंग अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए अपनी लक्ष्य दर बढ़ाता है।
• मुद्रास्फीति एक बॉन्ड के अंकित मूल्य के वास्तविक मूल्य को भी मिटा देती है, जो लंबे समय तक परिपक्वता ऋण के लिए एक विशेष चिंता का विषय है।
• इन लिंकेज के कारण, बॉन्ड की कीमतें मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान में बदलाव के लिए काफी संवेदनशील हैं।

जोखिम के उपाय

बांड में निवेश करते समय दो प्राथमिक जोखिमों का आकलन किया जाना चाहिए: ब्याज दर जोखिम और ऋण जोखिम। हालांकि हमारा ध्यान इस बात पर है कि ब्याज दरें बॉन्ड मूल्य निर्धारण को कैसे प्रभावित करती हैं (अन्यथा ब्याज दर जोखिम के रूप में जाना जाता है), एक बॉन्ड निवेशक को क्रेडिट जोखिम के बारे में भी पता होना चाहिए।

जारी करने वाला निर्धारित ब्याज या मूल भुगतान नहीं करेगा। एक नकारात्मक क्रेडिट घटना या डिफ़ॉल्ट की संभावना एक बांड की कीमत को प्रभावित करती है – एक नकारात्मक क्रेडिट घटना होने का जोखिम जितना अधिक होता है, उतनी ही उच्च ब्याज दर निवेशक उस जोखिम को संभालने के बदले में मांग करेंगे।

अमेरिकी सरकार के संचालन के लिए अमेरिकी ट्रेजरी विभाग द्वारा जारी किए गए बांड को अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड के रूप में जाना जाता है । परिपक्वता तक के समय के आधार पर, उन्हें बिल, नोट या बॉन्ड कहा जाता है।

निवेशक अमेरिकी ट्रेजरी बांड को डिफ़ॉल्ट जोखिम से मुक्त मानते हैं। दूसरे शब्दों में, निवेशकों का मानना ​​है कि इस बात की कोई संभावना नहीं है कि अमेरिकी सरकार अपने द्वारा जारी किए गए बॉन्ड पर ब्याज और मूल भुगतान पर चूक करेगी । इस लेख के शेष भाग के लिए, हम अपने उदाहरणों में यूएस ट्रेजरी बांड का उपयोग करेंगे, जिससे चर्चा से क्रेडिट जोखिम समाप्त हो जाएगा। 

एक बॉन्ड यील्ड और कीमत की गणना

यह समझने के लिए कि ब्याज दरें किसी बांड की कीमत को कैसे प्रभावित करती हैं, आपको उपज की अवधारणा को समझना चाहिए। जबकि कई अलग-अलग प्रकार की उपज गणनाएं हैं, इस लेख के प्रयोजनों के लिए, हम उपज का उपयोग परिपक्वता (YTM) गणना के लिए करेंगे। एक बॉन्ड का YTM केवल डिस्काउंट रेट है जिसका उपयोग बॉन्ड के सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को उसकी कीमत के बराबर करने के लिए किया जा सकता है।

दूसरे शब्दों में, एक बांड की कीमत प्रत्येक नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का योग है, जिसमें प्रत्येक नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना समान छूट कारक का उपयोग करके की जाती है। यह छूट कारक उपज है। जब किसी बांड की पैदावार बढ़ती है, तो परिभाषा के अनुसार, इसकी कीमत गिरती है, और जब बांड की उपज गिरती है, तो परिभाषा के अनुसार, इसकी कीमत बढ़ जाती है। 

एक बॉन्ड की सापेक्ष यील्ड

किसी बांड की परिपक्वता या अवधि इसकी उपज को काफी हद तक प्रभावित करती है। इस कथन को समझने के लिए, आपको समझना चाहिए कि उपज वक्र के रूप में क्या जाना जाता है । उपज वक्र बांड के एक वर्ग के YTM (इस मामले में, यूएस ट्रेजरी बांड) का प्रतिनिधित्व करता है।

अधिकांश ब्याज दर के वातावरण में, परिपक्वता की अवधि जितनी अधिक होगी, उतनी ही अधिक पैदावार होगी। यह सहज ज्ञान युक्त बनाता है क्योंकि नकदी प्रवाह प्राप्त होने से पहले जितना लंबा समय होता है, उतना अधिक मौका होता है कि आवश्यक छूट दर (या उपज) अधिक बढ़ जाएगी। 

मुद्रास्फीति की उम्मीदें निवेशक की यील्ड आवश्यकताओं को निर्धारित करती हैं

मुद्रास्फीति एक बंधन का सबसे बड़ा दुश्मन है। मुद्रास्फीति एक बांड के भविष्य के नकदी प्रवाह की क्रय शक्ति को मिटा देती है। सीधे शब्दों में कहें, तो मुद्रास्फीति की वर्तमान दर जितनी अधिक होगी और मुद्रास्फीति की उच्च (अपेक्षित) भविष्य की दरें, उतनी ही अधिक उपज उपज वक्र में बढ़ेगी, क्योंकि निवेशक इस उच्च उपज की मांग मुद्रास्फीति जोखिम की भरपाई के लिए करेंगे।

ध्यान दें कि   अमेरिकी सरकार द्वारा गारंटीकृत रिटर्न की वास्तविक दर  प्रदान करते हुए, निश्चित आय आय निवेश के लिए सबसे महत्वपूर्ण जोखिमों को खत्म करने के लिए ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियां (टीआईपीएस) एक सरल और प्रभावी तरीका है  । जैसे, यह पूरी तरह से समझने के लिए सार्थक है कि ये उपकरण कैसे कार्य करते हैं, व्यवहार करते हैं और निवेश पोर्टफोलियो में शामिल किए जा सकते हैं।

अल्पकालिक, दीर्घकालिक ब्याज दरें और मुद्रास्फीति की उम्मीदें

मुद्रास्फीति – साथ ही भविष्य की मुद्रास्फीति की उम्मीदें – अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के बीच गतिशीलता का एक कार्य है।दुनिया भर में, अल्पकालिक ब्याज दरें राष्ट्रों के केंद्रीय बैंकों द्वारा प्रशासित की जाती हैं।संयुक्त राज्य अमेरिका में, फेडरल रिजर्व की फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) संघीय निधियों की दर निर्धारित करती है।  ऐतिहासिक रूप से, अन्य डॉलर-अल्पकालिक ब्याज दरों, जैसे कि LIBOR या LIBID, को पोषित निधि दर के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध किया गया है।

FOMCमूल्य स्थिरता को बनाए रखते हुए आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के अपने दोहरे जनादेश को पूरा करने के लिए खिलाए गए धन की दर को नियंत्रित करताहै।  यह एफओएमसी के लिए एक आसान काम नहीं है; उपयुक्त फ़ेड फंड स्तर के बारे में हमेशा बहस होती है, और बाज़ार इस बात पर अपनी राय बनाता है कि एफओएमसी कितना अच्छा काम कर रहा है।

केंद्रीय बैंक लंबी अवधि की ब्याज दरों को नियंत्रित नहीं करते हैं। बाजार बल (आपूर्ति और मांग) दीर्घकालिक बांड के लिए संतुलन मूल्य निर्धारण निर्धारित करते हैं, जो दीर्घकालिक ब्याज दर निर्धारित करते हैं। अगर बॉन्ड मार्केट का मानना ​​है कि FOMC ने फेड फंड्स दर को बहुत कम कर दिया है, तो भविष्य की मुद्रास्फीति बढ़ने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि लंबी अवधि की ब्याज दरें अल्पकालिक ब्याज दरों के सापेक्ष बढ़ती हैं – उपज वक्र में गिरावट आती है।

यदि बाजार का मानना ​​है कि FOMC ने फेड फंड्स दर बहुत अधिक निर्धारित की है, तो विपरीत होता है, और दीर्घकालिक ब्याज दरें अल्पकालिक ब्याज दरों के सापेक्ष घट जाती हैं – उपज वक्र घटता है।

एक बॉन्ड के कैश फ्लो और ब्याज दरों की टाइमिंग

बांड के नकदी प्रवाह का समय महत्वपूर्ण है । इसमें बांड की अवधि परिपक्वता तक शामिल है। यदि बाजार सहभागियों का मानना ​​है कि क्षितिज पर उच्च मुद्रास्फीति है, तो ब्याज दर और बांड की पैदावार में वृद्धि होगी (और कीमतें घटेंगी) भविष्य की नकदी प्रवाह की क्रय शक्ति के नुकसान की भरपाई करने के लिए। सबसे लंबे समय तक नकदी प्रवाह के साथ बांडों से उनकी पैदावार में बढ़ोतरी होगी और कीमतें सबसे ज्यादा घटेंगी।

यदि आप वर्तमान मूल्य गणना के बारे में सोचते हैं तो यह सहज होना चाहिए – जब आप भविष्य के नकदी प्रवाह की एक धारा पर उपयोग की जाने वाली छूट की दर को बदलते हैं, तो जब तक कि नकदी प्रवाह प्राप्त नहीं होता है, तब तक इसका वर्तमान मूल्य प्रभावित होता है। बांड बाजार में ब्याज दर में बदलाव के सापेक्ष मूल्य परिवर्तन का एक उपाय है; इस महत्वपूर्ण बांड मीट्रिक को अवधि के रूप में जाना जाता है ।

तल – रेखा

ब्याज दर, बॉन्ड यील्ड (मूल्य) और मुद्रास्फीति की उम्मीदें एक दूसरे के साथ सहसंबंधित हैं। अल्पकालिक ब्याज दरों में आंदोलन, जैसा कि एक राष्ट्र के केंद्रीय बैंक द्वारा तय किया गया है, अलग-अलग परिपक्वता अवधि के साथ अलग-अलग बांडों को प्रभावित करेगा, जो कि मुद्रास्फीति के भविष्य के स्तरों के बाजार की अपेक्षाओं पर निर्भर करता है।

उदाहरण के लिए, अल्पकालिक ब्याज दरों में बदलाव जो दीर्घकालिक ब्याज दरों को प्रभावित नहीं करता है, दीर्घकालिक बांड की कीमत और उपज पर बहुत कम प्रभाव पड़ेगा। हालांकि, अल्पकालिक ब्याज दरों में लंबी अवधि की ब्याज दरों को प्रभावित करने वाले अल्पकालिक ब्याज दरों में परिवर्तन (या कोई बदलाव नहीं होता है जब बाजार को लगता है कि किसी को जरूरत है)। सीधे शब्दों में कहें, अल्पकालिक ब्याज दरों में परिवर्तन दीर्घकालिक बांड की तुलना में अल्पकालिक बांड पर अधिक प्रभाव डालते हैं, और दीर्घकालिक ब्याज दरों में परिवर्तन का दीर्घकालिक बांड पर प्रभाव पड़ता है, लेकिन अल्पकालिक बांड पर नहीं ।

ब्याज दरों में बदलाव से एक निश्चित बॉन्ड की कीमत और उपज पर क्या असर पड़ेगा, यह समझने की कुंजी यह है कि बॉन्ड झूठ (शॉर्ट एंड या लॉन्ग एंड) की उपज वक्र पर यह पहचानना है, और शॉर्ट और लॉन्ग के बीच की गतिशीलता को समझना है। ब्याज दरें।

इस ज्ञान के साथ, आप एक अनुभवी बांड बाजार निवेशक बनने के लिए अवधि और उत्तलता के विभिन्न उपायों का उपयोग कर सकते हैं ।