परिवर्तनीय मध्यस्थता परिभाषित

परिवर्तनीय मध्यस्थता एक व्यापारिक रणनीति है जिसमें आमतौर पर परिवर्तनीय सुरक्षा में एक लंबी स्थिति (खरीदना) और अंतर्निहित सामान्य स्टॉक में एक छोटी स्थिति (बेचना) शामिल होती है। परिवर्तनीय मध्यस्थता रणनीति का लक्ष्य परिवर्तनीय और स्टॉक के बीच मूल्य अक्षमताओं को भुनाना है। परिवर्तनीय मध्यस्थता एक लंबी-छोटी रणनीति है जिसे हेज फंड द्वारा नियोजित किया गया है । हालांकि, परिवर्तनीय मध्यस्थता जोखिम के बिना नहीं है, और रणनीति को लागू करने में कई चरण शामिल हैं।

चाबी छीन लेना

• परिवर्तनीय मध्यस्थता में परिवर्तनीय सुरक्षा में लंबी स्थिति (खरीद) और अंतर्निहित सामान्य स्टॉक में एक छोटी स्थिति (बेचना) शामिल है।
• यदि स्टॉक की कीमत में गिरावट आई है, तो व्यापारी को शॉर्ट स्टॉक स्थिति से लाभ होगा जबकि परिवर्तनीय बॉन्ड केवल थोड़ा घट जाएगा।
• आदर्श रूप से, गिरते शेयर की कीमत शॉर्ट-इक्विटी स्थिति में लाभ की तुलना में परिवर्तनीय सुरक्षा पर थोड़ा नुकसान पैदा करेगी।

परिवर्तनीय मध्यस्थता को समझना

एक परिवर्तनीय सुरक्षा एक निवेश है जिसे संशोधित करने या किसी अन्य प्रकार के निवेश में बदलने का विकल्प होता है। परिवर्तनीय प्रतिभूतियां अक्सर बांड होती हैं जिन्हें स्टॉक में परिवर्तित करने का विकल्प होता है। एक बांड एक ऋण साधन है जो कंपनियां निवेशकों को धन जुटाने के लिए जारी करती हैं जिससे बांड सुरक्षा के जीवन पर ब्याज का भुगतान करता है। परिवर्तनीय बॉन्ड में एक विशिष्ट राशि भी होती है जिसे यह पूर्व-निर्धारित समय में परिवर्तित किया जाता है।

परिवर्तनीय प्रतिभूतियां दो निवेशों की सुविधाओं के साथ संकर प्रतिभूतियां हैं। एक परिवर्तनीय बॉन्ड, उदाहरण के लिए, एक बॉन्ड की विशेषताएं हैं, जैसे कि ब्याज दर और स्टॉक की विशेषताएं क्योंकि इसे स्टॉक में परिवर्तित किया जा सकता है और प्रचलित बाजार मूल्य पर बेचा जा सकता है। हालांकि, परिवर्तनीय बांड आम तौर पर कम उपज या ब्याज दर और विशिष्ट बांड प्रदान करते हैं। कम उपज का कारण यह है कि निवेशक के पास या तो बांड को परिपक्वता तक रखने का विकल्प होता है या जब कंपनी के शेयर की कीमत एक पूर्व-निर्दिष्ट स्तर तक बढ़ जाती है, तो इसे स्टॉक में बदल देती है।

लंबी-छोटी रणनीति

वित्तीय बाजारों में लंबी-छोटी निवेश रणनीतियां नई नहीं हैं। आमतौर पर, रणनीति में एक लंबी स्थिति शामिल होती है, जहां एक निवेशक यह विश्वास करते हुए शेयर खरीदता है कि मूल्य में वृद्धि होगी, साथ ही साथ एक शेयर में एक छोटी स्थिति लेते हुए जो मूल्य में कमी की उम्मीद है।

एक छोटी स्थिति तब होती है जब एक निवेशक खुले बाजार में एक सुरक्षा बेचता है और सुरक्षा को बेचने से धन प्राप्त करता है। निवेशक का इरादा बाद की तारीख में सुरक्षा वापस खरीदने का है जब कीमत गिर गई हो। आदर्श रूप से, निवेशक शेयरों को अधिक कीमत पर बेच रहा होगा और फिर बाद में कम कीमत पर शेयरों को वापस खरीदेगा। स्टॉक को शुरू में बेचने से प्राप्त आय के बीच का शुद्ध अंतर और कम कीमत पर वापस खरीदने का लाभ होगा। 

निश्चित रूप से, एक छोटी स्थिति गलत हो सकती है जब स्टॉक को छोटा किया जा रहा है जो शुरुआती बिक्री मूल्य से परे मूल्य में वृद्धि करता है। नतीजतन, निवेशक को उस कीमत की तुलना में अधिक कीमत पर स्टॉक खरीदकर शॉर्ट पोजीशन को ऑफसेट करना होगा, जो मूल रूप से शॉर्ट पोजीशन स्थापित होने पर बेचा गया था। दो इक्विटी पदों का उपयोग करने के बजाय, परिवर्तनीय मध्यस्थता एक परिवर्तनीय सुरक्षा और एक ही कंपनी के आम स्टॉक का उपयोग करता है। 

परिवर्तनीय पंचाट रणनीति

एक परिवर्तनीय मध्यस्थता रणनीति के पीछे तर्क यह है कि यह कम जोखिम के साथ लाभ हासिल करने में सक्षम बनाता है। निवेशक परिवर्तनीय सुरक्षा का मालिक होगा और उसी कंपनी के स्टॉक पर एक छोटी स्थिति या बेचने की स्थिति होगी। जोखिम को रणनीति के तहत कम किया जा सकता है क्योंकि परिवर्तनीय बांड में आमतौर पर शेयरों की तुलना में मूल्य में अस्थिरता या जंगली उतार-चढ़ाव का जोखिम कम होता है। 

यदि स्टॉक की कीमत में गिरावट आई है, तो मध्यस्थ ट्रेडर को स्टॉक में कम स्थिति से लाभ होगा, जबकि परिवर्तनीय बॉन्ड या डिबेंचर आमतौर पर कम नकारात्मक जोखिम का अनुभव करेगा । आदर्श रूप से, शेयर की कीमत में गिरावट से शॉर्ट-इक्विटी स्थिति में लाभ की तुलना में परिवर्तनीय सुरक्षा पर थोड़ा नुकसान होगा।

इसके विपरीत, यदि स्टॉक की कीमत बढ़ जाती है, तो शॉर्ट स्टॉक की स्थिति पर होने वाले नुकसान को कैप या सीमित कर दिया जाएगा, क्योंकि परिवर्तनीय पर लाभ आंशिक रूप से इसे ऑफसेट करेगा। यदि स्टॉक बग़ल में है, तो परिवर्तनीय बॉन्ड एक स्थिर ब्याज दर का भुगतान करेगा जो शॉर्ट स्टॉक स्थिति को रखने की लागतों को ऑफसेट कर सकता है।

वर्तमान समय की दुनिया में परिवर्तनीय मध्यस्थता रणनीति आमतौर पर उपयोग की जाने वाली रणनीति नहीं है, जहां एल्गोरिथम और प्रोग्राम ट्रेडिंग ने ऐसे मध्यस्थ अवसरों को रोकने के लिए प्रसार किया है।

एक परिवर्तनीय पंचाट रणनीति के जोखिम

एक परिवर्तनीय मध्यस्थता रणनीति बुलेट प्रूफ नहीं है। कुछ उदाहरणों में, यह अस्थिर हो सकता है यदि परिवर्तनीय सुरक्षा मूल्य में गिरावट आती है लेकिन अंतर्निहित स्टॉक बढ़ जाता है, जिससे शॉर्ट स्टॉक की स्थिति में नुकसान होता है।

बाजार का समय

परिवर्तनीय मध्यस्थता की रणनीति को पूरा करना काफी चुनौतीपूर्ण हो सकता है। निवेशकों को स्टॉक में बदलने की अनुमति देने से पहले बांड की प्रतीक्षा अवधि हो सकती है। दूसरे शब्दों में, यदि किसी निवेशक ने स्टॉक में एक छोटी स्थिति की शुरुआत की और सुरक्षा को धारण कर रहा था, तो बांड तब तक परिवर्तनीय नहीं हो सकता जब तक कि निर्दिष्ट समय अवधि बीत नहीं गई। प्रतीक्षा अवधि के दौरान, निवेशक जोखिम में होगा। अगर सुरक्षा बढ़ाने से पहले स्टॉक को स्टॉक में बदल दिया जाए, तो स्थिति पर नुकसान हो सकता है।

क्रेडिट डाउनग्रेड

इसके अलावा, एक कंपनी वित्तीय कठिनाई का सामना कर सकती है जो कंपनी के ऋण में गिरावट का कारण बन सकती है, जिसका अर्थ है कि बांड की क्रेडिट रेटिंग में गिरावट आएगी। डेट इंस्ट्रूमेंट्स रेटिंग एजेंसियों, जैसे कि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स द्वारा रेट किए जाते हैं, ताकि निवेशकों को कॉर्पोरेट और सरकारी बॉन्ड में निवेश के जोखिम का आकलन करने में मदद मिल सके।

बाजार की अक्षमताएँ

जब निवेशक स्टॉक कम करते हैं, तो आमतौर पर वे मानते हैं कि स्टॉक ओवरवैल्यूड है, या मूल्य बहुत दूर चला गया है। नतीजतन, जब निवेशक स्टॉक पर छोटी स्थिति की शुरुआत करता है, तो रणनीति के साथ एक जोखिम यह है कि परिवर्तनीय सुरक्षा भी कीमत में बढ़ सकती है। दूसरे शब्दों में, परिवर्तनीय सुरक्षा स्टॉक मूल्य के साथ-साथ ओवरवैल्यूड हो सकती है, जिसका अर्थ है कि यह बाजार में प्रीमियम पर बेच सकता है। इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि परिवर्तनीय सुरक्षा उचित मूल्य पर बेची जाएगी या यह कि बाजार कुशलतापूर्वक अपने उचित मूल्य पर सुरक्षा का मूल्य निर्धारण करेगा।

एक्सोजीनस इवेंट्स

परिवर्तनीय मध्यस्थता के लिए एक और जोखिम यह है कि बहिर्जात घटनाएं रणनीति की लाभप्रदता को प्रभावित कर सकती हैं। उदाहरण के लिए, एक कंपनी स्टॉक की कीमत में गिरावट का अनुभव कर सकती है, शॉर्ट पोजीशन में बढ़त बना सकती है, लेकिन क्रेडिट डाउनग्रेड का भी अनुभव कर सकती है, जिससे कीमत में परिवर्तनीय सुरक्षा गिरावट आती है। उदाहरण के लिए, 2008 के वित्तीय संकट के दौरान, कई शेयरों ने मूल्य में गिरावट का अनुभव किया, जबकि उनके कॉर्पोरेट ऋण को क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा डाउनग्रेड किया जा रहा था। 

परिवर्तनीय पंचाट का उदाहरण

एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि मौजूदा बाजार में एक शेयर 10.10 डॉलर की कीमत पर कारोबार कर रहा है। इसमें $ 100 के अंकित मूल्य के साथ एक परिवर्तनीय मुद्दा भी है और $ 10 के रूपांतरण मूल्य पर 10 शेयरों में परिवर्तनीय है; सुरक्षा बराबर (100 डॉलर) पर व्यापार करना जारी रखती है ।

यह मानते हुए कि रूपांतरण में कोई बाधा नहीं है, एक मध्यस्थता परिवर्तनीय और साथ ही कम स्टॉक को खरीदेगी, परिवर्तनीय के $ 100 प्रति अंकित मूल्य के जोखिम-कम लाभ (लेनदेन लागत को छोड़कर) के लिए।

आर्बिट्रेज को कम बिकने वाले प्रत्येक शेयर के लिए $ 10.10 प्राप्त होगा और वह परिवर्तनीय सुरक्षा को 10 शेयरों में $ 10 में परिवर्तित करके तुरंत छोटी स्थिति को कवर करने में सक्षम होगा।

नतीजतन, परिवर्तनीय का $ 100 प्रति अंकित मूल्य का कुल लाभ होगा: ($ 10.10 – $ 10.00) x 10 शेयर = $ 1 लाभ में। हालांकि एक डॉलर एक महत्वपूर्ण लाभ के रूप में प्रकट नहीं हो सकता है, लाभ में $ 100 मिलियन पर $ 1 मिलियन के लिए 1% जोखिम-कम लाभ।