क्रेडिट व्युत्पन्न
क्रेडिट व्युत्पन्न क्या है?
एक क्रेडिट व्युत्पन्न एक वित्तीय अनुबंध है जो पार्टियों को क्रेडिट जोखिम के लिए अपने जोखिम को कम करने की अनुमति देता है । क्रेडिट डेरिवेटिव में एक लेनदार / देनदार संबंध में दो पक्षों के बीच एक निजी तौर पर आयोजित, समझौता योग्य द्विपक्षीय अनुबंध ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) शामिल है। ये लेनदार को किसी देनदार के तीसरे पक्ष के कुछ या सभी जोखिमों को प्रभावी ढंग से स्थानांतरित करने की अनुमति देते हैं। यह तीसरा पक्ष भुगतान के बदले में जोखिम स्वीकार करता है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।
कई प्रकार के क्रेडिट डेरिवेटिव मौजूद हैं, जिनमें शामिल हैं:
- क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस)
- संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ)
- कुल रिटर्न स्वैप
- क्रेडिट फैल विकल्प / आगे
सभी मामलों में, क्रेडिट व्युत्पन्न की कीमत पार्टी या पार्टियों की साख से प्रेरित होती है । अक्सर एक क्रेडिट व्युत्पन्न को एक क्वालिफाइंग क्रेडिट इवेंट द्वारा ट्रिगर किया जाएगा, जैसे कि डिफ़ॉल्ट, चूक ब्याज भुगतान, क्रेडिट डाउनग्रेड या दिवालियापन।
चाबी छीन लेना
- एक ऋण व्युत्पन्न लेनदारों को एक तीसरे पक्ष को देनदार के संभावित जोखिम को हस्तांतरित करने की अनुमति देता है, इसके बदले में शुल्क का भुगतान किया जाता है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।
- एक क्रेडिट व्युत्पन्न एक अनुबंध है जिसका मूल्य अनुबंध में संदर्भित इकाई द्वारा अनुभव की गई साख या क्रेडिट घटना पर निर्भर करता है।
- क्रेडिट डेरिवेटिव में क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप, संपार्श्विक ऋण दायित्व, कुल रिटर्न स्वैप, क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप विकल्प, और क्रेडिट आगे की ओर फैलते हैं।
एक क्रेडिट व्युत्पन्न समझना
जैसा कि उनके नाम का अर्थ है, अन्य वित्तीय साधनों से डेरिवेटिव स्टेम। ये उत्पाद प्रतिभूतियाँ हैं जिनकी कीमत एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य पर निर्भर करती है, जैसे कि स्टॉक की शेयर की कीमत या बांड का कूपन। क्रेडिट व्युत्पन्न के मामले में, कीमत अंतर्निहित परिसंपत्तियों में से एक या अधिक के क्रेडिट जोखिम से निकलती है।
दो मुख्य प्रकार के डेरिवेटिव हैं: पुट और कॉल। एक पुट एक निर्धारित मूल्य पर एक परिसंपत्ति को बेचने के लिए एक अधिकार (हालांकि एक दायित्व नहीं है), स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है, जबकि एक कॉल एक अधिकार है (हालांकि एक दायित्व नहीं है) एक निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित खरीदने के लिए। निवेशक हेज या कॉल का उपयोग करते हैं या एक प्रतिकूल मूल्य दिशा में चलती संपत्ति के खिलाफ बीमा प्रदान करते हैं।
संक्षेप में, सभी व्युत्पन्न उत्पाद बीमा उत्पाद हैं, विशेष रूप से क्रेडिट डेरिवेटिव। सटोरियों द्वारा अंतर्निहित परिसंपत्तियों की दिशा पर दांव लगाने के लिए भी डेरिवेटिव का उपयोग किया जाता है ।
एक सुरक्षा होने के दौरान क्रेडिट व्युत्पन्न एक भौतिक संपत्ति नहीं है। इसके बजाय, यह एक अनुबंध है। अनुबंध वास्तविक अंतर्निहित इकाई को स्थानांतरित किए बिना एक पार्टी से दूसरे में अंतर्निहित इकाई से संबंधित क्रेडिट जोखिम के हस्तांतरण की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, एक ऋण से संबंधित बैंक ऋण चुकाने में सक्षम नहीं हो सकता है, अपनी पुस्तकों पर ऋण रखते समय किसी अन्य पार्टी को क्रेडिट जोखिम स्थानांतरित करके अपनी रक्षा कर सकता है।
एक क्रेडिट व्युत्पन्न का उदाहरण
बैंकों और अन्य उधारदाताओं ने ऋण पोर्टफोलियो से डिफ़ॉल्ट के जोखिम को दूर करने के लिए क्रेडिट डेरिवेटिव का उपयोग किया है – एक प्रीमियम के रूप में संदर्भित शुल्क का भुगतान करने के बदले।
मान लें कि कंपनी एबीसी एक बैंक से $ 10 मिलियन उधार लेती है। कंपनी एबीसी का क्रेडिट इतिहास खराब है और उसे ऋण की शर्त के रूप में क्रेडिट व्युत्पन्न खरीदना चाहिए। क्रेडिट व्युत्पन्न बैंक को तीसरे पक्ष पर डिफ़ॉल्ट के जोखिम को “डालने” का अधिकार देता है, जिससे जोखिम इस तीसरे पक्ष को स्थानांतरित हो जाता है।
दूसरे शब्दों में, तीसरे पक्ष ने ऋण का भुगतान करने का वादा किया है और किसी भी ब्याज को कंपनी एबीसी डिफ़ॉल्ट होना चाहिए, बदले में ऋण के जीवन पर वार्षिक शुल्क प्राप्त करना। यदि कंपनी ABC डिफ़ॉल्ट नहीं है, तो वार्षिक शुल्क के रूप में तीसरे पक्ष का मुनाफा। इस बीच, कंपनी एबीसी ऋण प्राप्त करता है, और बैंक डिफ़ॉल्ट के मामले में कवर किया जाता है। सब खुश हैं।
मान्य करना
एक ऋण व्युत्पन्न का मूल्य उधारकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता और तीसरे पक्ष की क्रेडिट गुणवत्ता दोनों पर निर्भर है, जिसे प्रतिपक्ष के रूप में संदर्भित किया जाता है ।
ऋण व्युत्पन्न पर एक मूल्य रखने में, प्रतिपक्ष की ऋण गुणवत्ता उधारकर्ता की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है। यदि प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट में जाता है या किसी तरह से डेरिवेटिव अनुबंध का सम्मान नहीं कर सकता है – अंतर्निहित ऋण का भुगतान करें – ऋणदाता नुकसान में है। उन्हें अपने मूलधन की वापसी नहीं मिलेगी और वे तीसरे पक्ष को भुगतान की गई फीस से बाहर हैं। दूसरी ओर, अगर प्रतिपक्ष की उधारकर्ता की तुलना में बेहतर क्रेडिट रेटिंग है, तो यह समग्र रूप से ऋण की गुणवत्ता को बढ़ाता है।
क्रेडिट डेरिवेटिव का ओवर-द-काउंटर (OTC)कारोबार किया जाता है ।2010 में, डॉक-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट ने सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमिशन (SEC) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) के बीच OTC स्वैप मार्केट का स्प्लिट रेगुलेशन किया।
इससे पहले, विनियमन और निरीक्षण की कमी के कारण उत्पाद में बहुत अधिक सट्टा व्यापार होता था। इसके अलावा, एक उपकरण के स्वामित्व की श्रृंखला बहुत ही जटिल थी, और शर्तों का विवरण मूक था। 2007-08 के वित्तीय संकट में क्रेडिट डेरिवेटिव के दुरुपयोग ने अहम भूमिका निभाई ।
मुद्रा के नियंत्रक के कार्यालय (OCC) क्रेडिट डेरिवेटिव पर एक त्रैमासिक रिपोर्ट जारी करता है। 2020 की चौथी तिमाही के लिए, क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार का अनुमान $ 3 ट्रिलियन था।क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप का मूल्य $ 2.6 ट्रिलियन या बाजार का लगभग 86.5% है।
क्रेडिट व्युत्पन्न बेंचमार्क संकेतक
जबकि क्रेडिट डेरिवेटिव आमतौर पर ओटीसी का व्यापार करते हैं, अब विभिन्न क्रेडिट व्युत्पन्न सूचकांक हैं जो व्यापारी अपने होल्डिंग्स के प्रदर्शन को महत्व देने के लिए बेंचमार्क के रूप में उपयोग कर सकते हैं। इनमें से अधिकांश इंडेक्स सीडीएस पर ध्यान केंद्रित करने वाले बॉन्ड जारीकर्ता बाजार के विभिन्न खंडों के लिए कुल रिटर्न को ट्रैक और मापते हैं ।
उदाहरण के लिए, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप इंडेक्स (सीडीएक्स), पूर्व में डॉव जोन्स सीडीएक्स, सीडीएस से बना एक बेंचमार्क वित्तीय साधन है जो उत्तर अमेरिकी या उभरती बाजार कंपनियों द्वारा जारी किया गया है। सीडीएक्स पहला सीडीएस इंडेक्स था, जो 2000 के दशक की शुरुआत में बनाया गया था और एकल जारीकर्ता सीडीएस की एक टोकरी पर आधारित था ।
सीडीएक्स अपने आप में एक पारंपरिक सुरक्षा है: एक क्रेडिट बाजार व्युत्पन्न। लेकिन सीडीएक्स इंडेक्स एक शेल, या कंटेनर के रूप में भी कार्य करता है, क्योंकि यह अन्य क्रेडिट डेरिवेटिव के संग्रह से बना है: क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस)।