फ्यूचर्स का अवलोकन

वायदा अनुबंध डेरिवेटिव प्रतिभूतियां हैं – जो अत्यधिक जटिल और डरावनी लग सकती हैं। वास्तव में, आप अकेले नहीं हैं यदि आप मानते हैं कि वायदा और अन्य डेरिवेटिव वित्तीय बाजारों में अस्थिरता बढ़ाते हैं और बाजारों या बड़ी अर्थव्यवस्था में जिम्मेदार वित्तीय अस्थिरता हैं। 2008 के वित्तीय पतन के लिए डेरिवेटिव्स को दोषी ठहराया गया है, लेकिन क्या वे कठोर फैसले के लायक हैं? शायद नहीं। इसके बजाय, हमें उन्हें समझने की ज़रूरत है कि वे कैसे व्यापार करते हैं, उनके पेशेवरों और विपक्ष और ये उपकरण एक दूसरे से कैसे भिन्न हैं।

सभी आकार और आकारों में डेरिवेटिव आते हैं, जिनमें से कुछ दूसरों की तुलना में अधिक अस्पष्ट और जटिल हैं। यहां, हम फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स को देखेंगे – जो धारक को आज कुछ कीमत पर भुगतान की गई कुछ परिसंपत्तियों के भविष्य में डिलीवरी लेने की क्षमता देता है। ये अनुबंध एक्सचेंज ट्रेडेड और अत्यधिक विनियमित हैं – उन्हें सबसे सहज और व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले डेरिवेटिव अनुबंधों के बीच बनाते हैं।

चाबी छीन लेना

• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स हेजर्स और सट्टेबाजों को एक परिसंपत्ति की कीमत का व्यापार करने की अनुमति देते हैं जो वर्तमान में भविष्य की तारीख में वितरण के लिए व्यवस्थित होगा।
• वायदा को डेरिवेटिव अनुबंध के रूप में जाना जाता है, क्योंकि उनका मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति से प्राप्त होता है जिसे वितरित किया जाएगा।
• वायदा मानकीकृत और विनियमित एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाता है, जिससे वे अत्यधिक पारदर्शी और तरल होते हैं। अन्य प्रकार के डेरिवेटिव, जैसे कि आगे या स्वैप, व्यापार ओवर-द-काउंटर और अधिक अपारदर्शी हैं।

वायदा अनुबंध

वायदा अनुबंध हैं जो एक अंतर्निहित परिसंपत्ति जैसे पारंपरिक स्टॉक, एक बांड या स्टॉक इंडेक्स से मूल्य प्राप्त करते हैं। वायदा एक केंद्रीकृत विनिमय पर कारोबार किए गए मानकीकृत अनुबंध हैं । वे दो पक्षों के बीच एक भविष्य की तारीख में कुछ खरीदने या बेचने के लिए एक समझौता है जिसे ” अंतर्निहित संपत्ति का भविष्य मूल्य” कहा जाता है । जो पार्टी खरीदने के लिए सहमत है, उसे लंबा कहा जाता है, और बेचने के लिए सहमत होने वाली पार्टी  कम है । पार्टियों को मात्रा और कीमत के लिए मिलान किया जाता है। वायदा अनुबंध में प्रवेश करने वाले दलों को एक भौतिक संपत्ति का आदान-प्रदान करने की आवश्यकता नहीं है,  लेकिन परिपक्वता पर संपत्ति की कीमत के भविष्य के मूल्य में केवल अंतर है। 

दोनों पक्षों को विनिमय के साथ एक प्रारंभिक मार्जिन राशि (कुल जोखिम का एक अंश) का भुगतान करने की आवश्यकता है । अनुबंध बाजार के लिए चिह्नित हैं; यही है, आधार मूल्य (अनुबंध की कीमत पर अनुबंध दर्ज किया गया था) और निपटान मूल्य (आमतौर पर पिछले कुछ ट्रेडों की कीमतों का औसत ) के बीच का अंतर संबंधित पक्षों के खाते से घटाया या जोड़ा जाता है। अगले दिन निपटान मूल्य को आधार मूल्य के रूप में उपयोग किया जाता है। यदि नया बेस प्राइस एक रखरखाव मार्जिन (पूर्व-निर्धारित स्तर) से नीचे आता है, तो पार्टियों को अपने खातों में अतिरिक्त धनराशि पोस्ट करने की आवश्यकता है । निवेशक परिपक्वता से पहले किसी भी समय स्थिति को बंद कर सकता है लेकिन स्थिति से किए गए किसी भी लाभ या हानि के लिए जिम्मेदार होना चाहिए।

वायदा विभिन्न प्रकार के जोखिमों को हल करने या प्रबंधित करने के लिए एक महत्वपूर्ण वाहन है। विदेशी व्यापार में लगी कंपनियां विदेशी मुद्रा जोखिम, ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन करने के लिए वायदा का उपयोग करती हैं, अगर उनके पास निवेश करने के लिए निवेश है, और दरों में गिरावट की प्रत्याशा में ब्याज दर में ताला लगा है, और तेल जैसे वस्तुओं की कीमतों में ताला लगाने के लिए मूल्य जोखिम है।, फसलें और धातुएँ जो इनपुट के रूप में काम करती हैं।

वायदा और डेरिवेटिव अंतर्निहित बाजार की दक्षता बढ़ाने में मदद करते हैं क्योंकि वे एक परिसंपत्ति की खरीद की अप्रत्याशित लागतों को कम करते हैं। उदाहरण के लिए, एस एंड पी 500 फ्यूचर्स में लंबे समय तक जाने के लिए हर शेयर को खरीदकर इंडेक्स को दोहराने की तुलना में यह बहुत सस्ता और अधिक कुशल है। अध्ययनों से यह भी पता चला है कि बाजारों में वायदा की शुरूआत पूरे के रूप में अंतर्निहित कारोबार में वृद्धि करती है। नतीजतन, वायदा लेनदेन लागत को कम करने और तरलता बढ़ाने में मदद करते हैं क्योंकि उन्हें बीमा या जोखिम प्रबंधन वाहन के रूप में देखा जाता है ।

फ्यूचर्स एंड प्राइस डिस्कवरी

वित्तीय बाजारों में एक और महत्वपूर्ण भूमिका वायदा कीमत की खोज की है । भविष्य के बाजार की कीमतें सूचना और पारदर्शिता के निरंतर प्रवाह पर निर्भर करती हैं। बहुत सारे कारक एक परिसंपत्ति की स्पॉट की कीमतें । इस तरह की जानकारी भविष्य की कीमतों में अवशोषित और परिलक्षित होती है। परिपक्वता के निकट अनुबंधों के लिए भविष्य की कीमतें स्पॉट प्राइस में परिवर्तित हो जाती हैं, और इस प्रकार, ऐसे अनुबंधों का भविष्य मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है ।

भविष्य की कीमतें भी बाजार की उम्मीदों का संकेत देती हैं। उदाहरण के लिए: एक तेल अन्वेषण आपदा के मामले में, कच्चे तेल की आपूर्ति गिरने की संभावना है, इसलिए निकट अवधि में कीमतें बढ़ जाएंगी (शायद काफी)। बाद में परिपक्वता के साथ वायदा अनुबंध पूर्व-संकट के स्तर पर बने रह सकते हैं, हालांकि, आपूर्ति अंततः सामान्य होने की उम्मीद है। आम धारणा के विपरीत, भविष्य के अनुबंध तरलता और सूचना के प्रसार को बढ़ाते हैं जो उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम और कम अस्थिरता के लिए अग्रणी होते हैं। (तरलता और अस्थिरता विपरीत आनुपातिक हैं।)

लाभ के बावजूद, वायदा अनुबंध और अन्य डेरिवेटिव कमियों के उचित हिस्से के साथ आते हैं। मार्जिन आवश्यकताओं की प्रकृति के कारण, बहुत अधिक जोखिम हो सकता है, जिसका अर्थ है कि गलत दिशा में एक छोटे से आंदोलन से भारी नुकसान हो सकता है। साथ ही, बाजार में दैनिक अंकन निवेशक पर अनुचित दबाव डाल सकता है। दिशा और न्यूनतम परिमाण का एक अच्छा न्यायाधीश होने की जरूरत है जो बाजार में कदम रखेगा।

डेरिवेटिव इस मायने में भी ‘टाइम-वेस्टिंग’ एसेट हैं कि उनकी वैल्यू डेट मैच्योर होने की तारीख के करीब पहुंच जाती है। आलोचक यह भी कहते हैं कि बाजार पर दांव लगाने और अनुचित जोखिम लेने के लिए सट्टेबाजों द्वारा वायदा और अन्य डेरिवेटिव का उपयोग किया जाता है । वायदा अनुबंध भी प्रतिपक्ष जोखिम का सामना करते हैं, हालांकि केंद्रीय प्रतिपक्ष समाशोधन गृह (सीसीपी) की वजह से बहुत कम स्तर पर ।

उदाहरण के लिए, यदि बाजार एक दिशा में बहुत आगे बढ़ता है, तो बहुत सारी पार्टियां अपने दायित्व पर चूक सकती हैं, और एक्सचेंज को जोखिम उठाना होगा। हालांकि, इस जोखिम को संभालने के लिए क्लियरिंग हाउस बेहतर तरीके से सुसज्जित हैं, और वे हर रोज बाजार को चिह्नित करके जोखिम को कम करते हैं, और यह अन्य डेरिवेटिव के ऊपर वायदा का लाभ है।

अन्य डेरिवेटिव

वायदा के अलावा, डेरिवेटिव की दुनिया का प्रतिनिधित्व उन उत्पादों द्वारा किया जाता है जो काउंटर (ओटीसी) या निजी पार्टियों के बीच कारोबार करते हैं । ये परिष्कृत बाजार सहभागियों के लिए मानकीकृत या अत्यधिक अनुरूप हो सकते हैं। फॉरवर्ड एक ऐसे व्युत्पन्न उत्पाद हैं जो केवल इस तथ्य को छोड़कर वायदा की तरह हैं कि उन्हें केंद्रीय एक्सचेंज पर कारोबार नहीं किया जाता है और नियमित रूप से बाजार में चिह्नित नहीं किया जाता है। अनुबंध की समाप्ति पर अपने दायित्व पर चूक करने वाले काउंटर पार्टी की संभावना के कारण ये अनियमित उत्पाद मुख्य रूप से क्रेडिट जोखिम का सामना करते हैं।

हालांकि, ये सिलसिलेवार उत्पाद खरबों डॉलर के उद्योग का केवल 15% हिस्सा हैं, और सबूत बताते हैं कि ओटीसी बाजारों के मानकीकृत हिस्से पूरी तरह से ठीक हैं। इसका एक बड़ा उदाहरण लेहमैन ब्रदर्स डेरिवेटिव बुक है, जो वैश्विक डेरिवेटिव बाजार के 5% का प्रतिनिधित्व करता है। उन ट्रेडों के लिए अस्सी प्रतिशत प्रतिपक्ष उनके 2008 दिवालियापन के 5 सप्ताह के भीतर बस गए  ।

तल – रेखा

फ्यूचर्स हेजिंग और जोखिम के प्रबंधन के लिए एक महान वाहन हैं; वे तरलता और मूल्य खोज को बढ़ाते हैं। हालांकि, वे जटिल हैं, और किसी भी ट्रेडों को लेने से पहले उन्हें समझना चाहिए। मानकीकृत व्युत्पन्न (विनिमय या ओटीसी आधारित) को विनियमित करने का आह्वान किसी चीज को ठीक करने के लिए तरलता को सुखाने का नकारात्मक पक्ष प्रभाव हो सकता है जो जरूरी नहीं कि टूट गया हो।