कैसे केंद्रीय बैंक सरकारी ऋण का मुद्रीकरण करते हैं

रिज़र्व डिपॉज़िट्स पर ब्याज चार्ज करके घोषणा के साथ, सरकारी ऋण पर उपज में भारी गिरावट आई है।  BOJ के नकारात्मक 0.1% आरक्षित जमा दर से नीचे 10-वर्ष के जापानी सरकारी बांड पर उपज  हाल ही में नकारात्मक नकारात्मक 0.135% तक गिर गई।  लगभग 80 ट्रिलियन येन की अभूतपूर्व वार्षिक दर पर बीओजे सरकारी बांड खरीदने के  साथ, बीओजे गवर्नर, हारुहिको कुरोदा के लिए यह कहना मुश्किल हो रहा है कि ये नीतियां सरकारी ऋण विमुद्रीकरण का एक रूप नहीं हैं। हम बताते हैं नीचे क्यों। (यह भी देखें: 

स्वतंत्र केंद्रीय बैंक

कोई भी सरकार जो अपनी मुद्रा (जैसे ग्रीस नहीं) जारी करती है, सिद्धांत रूप में, सीमा के बिना पैसा बनाना जारी रख सकती है। विचार यह है कि खर्च करने के लिए सरकारों को या तो टैक्स देना पड़ता है या उधार लेना पड़ता है, एक समाज के रूप में हमने जो कानूनी और संस्थागत बुनियादी ढांचा तैयार किया है, वह वास्तव में एक परिणाम है। चीजें अन्यथा हो सकती हैं, लेकिन जब मौद्रिक प्रिंटिंग प्रेस राजनेताओं के हाथों में है, तो मुद्रा को बढ़ाने का प्रलोभन मजबूत है।

इस बात का अंदेशा है कि पैसे की अत्यधिक छपाई और उसके बाद के खर्च से मुद्रास्फीति, फिर  हाइपरफ्लिनेशन और फिर अंततः मुद्रा का परित्याग हो जाएगा। इसके अलावा, आर्थिक संसाधनों की सीमित प्रकृति को देखते हुए, अगर सरकार के पास असीमित मात्रा में धन है, तो यह संभावित रूप से उन सभी संसाधनों को नियंत्रित कर सकता है, जो अनिवार्य रूप से निजी क्षेत्र को ” भीड़ ” कर सकते हैं । जाहिर है, यह कुछ के लिए समस्याग्रस्त है, और संसाधनों के उपयोग में सरकार के साथ प्रतिस्पर्धा करने के किसी भी प्रयास से उन संसाधनों की कीमत में वृद्धि होती है। (यह भी देखें:  इतिहास में सबसे खराब हाइपरफ्लिनेशन )

इन आशंकाओं को कम करने के लिए, आधुनिक सरकारों ने मौद्रिक नीति  से अलग राजकोषीय नीतिगत विचारों को अलग   रखने की उम्मीद करते हुए स्वतंत्र केंद्रीय बैंकों  को धन जारी करने की जिम्मेदारी सौंप दी   है। चूंकि केंद्रीय बैंकों का प्राथमिक लक्ष्य मूल्य स्थिरता बनाए रखना है (आमतौर पर प्रति वर्ष लगभग 2% की कम और स्थिर मुद्रास्फीति के रूप में व्याख्या की जाती है), सरकारें अपने परिचालन के लिए केंद्रीय बैंकों पर निर्भर नहीं हो सकती हैं और उन्हें कर राजस्व पर निर्भर रहना चाहिए या, अन्य सभी की तरह, निजी बाजारों में पैसा उधार लें।

ऋण मुद्रीकरण

सरकारी ऋण रखने के लिए निजी क्षेत्र की इच्छा वैकल्पिक निवेश के सापेक्ष उस ऋण की वापसी और जोखिम पर निर्भर करेगी । कोई भी सरकार जो करों में जितना इकट्ठा कर सकती है, उससे कहीं अधिक कर्ज जारी करती है, इसे अत्यधिक जोखिम भरा निवेश माना जाता है और इसके लिए बढ़ती ब्याज दरों का भुगतान करना होगा। इस प्रकार, सरकार की राजकोषीय नीति में निश्चित रूप से बाजार की कमी है।

हालांकि, केंद्रीय बैंकों में ब्याज दरों में हेरफेर करने की शक्ति है। वास्तव में, यह ब्याज दरें हैं जिन्हें वे तब लक्षित करते हैं जब वे मूल्य स्थिरता प्राप्त करने के लिए अपने दैनिक खुले बाजार संचालन ( ओएमओ ) को अंजाम देते हैं । केंद्रीय बैंक आम तौर पर एक में कहा गया है ब्याज दर लक्ष्य उसका मानना है कि वह अपने लक्ष्य को हासिल करने में मदद करेगा  मुद्रास्फीति लक्ष्य बढ़ जाती है, और उसके बाद या के भंडार कम हो जाती है वाणिज्यिक बैंकों परिसंपत्तियों की खरीद के माध्यम से – आम तौर पर अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड – आदेश है कि लक्ष्य को प्राप्त करने में ( त्वरित अनुमानों  का विस्तार किया है एमबीएस जैसी अन्य परिसंपत्तियों की खरीद के  साथ-साथ सरकारी ऋण को भी समाप्त कर दिया जाता है)।

केंद्रीय बैंक तब निजी बाजारों में सरकारी बॉन्ड खरीदकर ब्याज दरों को कम रख सकता है और एक तरह से  सरकारी कर्ज का मुद्रीकरण कर सकता है। हालांकि, ये घृणित प्रकारों को ध्यान में रखते हैं। जब उनके पास पैसा बनाने के लिए केंद्रीय बैंक अपनी शक्ति का उपयोग करते हैं,  तो सरकार द्वारा बड़े पैमाने पर घाटे के खर्च को समायोजित  करना, सरकार के ऋण को उन स्तरों तक पहुंचाना, जहां यह स्पष्ट नहीं है कि यह कैसे या यदि भुगतान किया जाएगा। इस तरह के कदम से एक आश्चर्य होता है कि केंद्रीय बैंक वास्तव में कितना स्वतंत्र है।

तल – रेखा

सरकारी ऋण के स्तर पर जो कि   अपने अधिक है, जापान दुनिया में सबसे  ऋणी  राष्ट्र है। ऋणात्मक क्षेत्र में

फिर भी, जबकि मुद्रास्फीति की संभावना मौद्रिक फेरीवालों के लिए चिंताजनक है, मुद्रास्फीति वास्तव में कुरोदा का अभीष्ट लक्ष्य है। जापानी अर्थव्यवस्था की दुर्दशा के दबाव के साथ, कुरोदा ने  कहा है, “लोगों को यह दिखाना महत्वपूर्ण है कि BOJ दृढ़ता से 2 प्रतिशत मुद्रास्फीति प्राप्त करने के लिए प्रतिबद्ध है और इसे प्राप्त करने के लिए जो भी करना होगा वह करेंगे।” वह अभी भी BOJ की प्राथमिक मौद्रिक नीति उद्देश्य को बनाए रखने की कोशिश कर रहा है; यह सिर्फ इतना होता है कि जापानी सरकार एकमात्र आर्थिक एजेंट है जो   खर्च करने में सक्षम और खर्च करने में सक्षम है, इस प्रकार कुल मिलाकर मांग पैदा होती है जिसकी   इतनी बुरी तरह से जरूरत है। वह सिर्फ यह नहीं कहना चाहता कि वह क्या कर रहा है “ऋण मुद्रीकरण” इस उम्मीद में कि लोग अभी भी विश्वास करेंगे कि बीओजे बनाए रखता है, बहुत कम से कम, स्वतंत्रता का एक मामूली।