कैसे M & A कंपनी को प्रभावित कर सकता है

एक कॉर्पोरेट विलय या अधिग्रहण का कंपनी की विकास संभावनाओं और दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर गहरा प्रभाव पड़ सकता है।लेकिन जब अधिग्रहण अधिग्रहण करने वाली कंपनी का शाब्दिक रूप से रातोंरात रूपांतरण हो सकता है, तोइसमें विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) के लेनदेन का अनुमान है कि केवल 30% से कम सफलता की संभावना है। 

नीचे दिए गए अनुभागों में, हम चर्चा करते हैं कि कंपनियां एम एंड ए लेन-देन का कार्य क्यों करती हैं, उनकी विफलताओं के कारण और प्रसिद्ध एम एंड ए लेनदेन के कुछ उदाहरण प्रस्तुत करती हैं। कई सफल लोग, जैसे क्रिस्टीन लेगार्ड, विषय का अध्ययन करने के लिए जाने जाते हैं।

चाबी छीन लेना

• कंपनियां अपने स्वयं के व्यवसाय के विकास को बढ़ावा देने या अन्य कारणों के साथ प्रतिस्पर्धा को रोकने के लिए किसी अन्य कंपनी के साथ खरीद या विलय करेगी। 
• लेकिन जोखिम हैं – ऐसी चीजें जो एम एंड ए सौदे को विफल कर सकती हैं – जैसे कि ओवरपेइंग या दो कंपनियों को ठीक से एकीकृत करने में असमर्थता। 
• एम एंड ए कंपनी को कई तरीकों से प्रभावित कर सकता है, जिसमें उसकी पूंजी संरचना, स्टॉक मूल्य और भविष्य की वृद्धि की संभावनाएं शामिल हैं।
• कुछ एमएंडए सौदे प्रमुख सफलताएं हैं, जैसे कि 2011 में गिलियड साइंसेज-फार्मासेट, जबकि अन्य कुख्यात फ्लॉप हैं, जैसे 2000 में एओएल-टाइम वार्नर। 

क्यों कंपनियां एम एंड ए में व्यस्त रहती हैं?

विकास

कई कंपनियां आकार में वृद्धि करने और अपने प्रतिद्वंद्वियों को छलांग लगाने के लिए एम एंड ए का उपयोग करती हैं। इसके विपरीत, जैविक विकास के माध्यम से किसी कंपनी के आकार को दोगुना करने में वर्षों या दशकों का समय लग सकता है ।

प्रतियोगिता

यह शक्तिशाली प्रेरणा प्राथमिक कारण है कि एम एंड ए गतिविधि अलग-अलग चक्रों में होती है।एक प्रतिद्वंद्वी से पहले संपत्तियों के एक आकर्षक पोर्टफोलियो केसाथ एक कंपनी को स्नैप करने का आग्रहआमतौर पर गर्म बाजारों में एक खिला उन्माद पैदा करता है।विशिष्ट क्षेत्रों में उन्मत्त एम एंड ए गतिविधि के कुछ उदाहरणों में1990 के दशक के अंतमें डॉट-कॉम और टेलीकॉम, 2006-07 में कमोडिटी और ऊर्जा उत्पादकों और 2012-14 में जैव प्रौद्योगिकी कंपनियों में शामिल हैं।२३ 

सहयोग

कंपनियां भी सहक्रियाओं और नीचे की रेखा पर जाता है, प्रति शेयर आय बढ़ाने और एम एंड ए लेनदेन को एक ” आत्मघाती ” बना दिया।

प्रभुत्व

कंपनियां अपने क्षेत्र पर हावी होने के लिए एमएंडए में भी संलग्न हैं ।हालांकि, दो बीहमोथ के संयोजन से संभावित एकाधिकार हो जाएगा, और इस तरह के लेन-देन को प्रतिस्पर्धा-विरोधी प्रहरी और नियामक अधिकारियों से गहन जांच का रास्ता चलाना होगा।

कर उद्देश्य

कंपनियां कर कारणों के लिए एम एंड ए का भी उपयोग करती हैं, हालांकि यह एक स्पष्ट उद्देश्य के बजाय एक निहित हो सकता है।उदाहरण के लिए, चूंकि हाल ही में, अमेरिका मेंदुनिया मेंसबसे अधिक कॉर्पोरेट कर की दर है, कुछ सबसे प्रसिद्ध अमेरिकी कंपनियों ने कॉर्पोरेट “व्युत्क्रमों” का सहारा लिया है। 

इस तकनीक में एक अमेरिकी कंपनी शामिल है जो एक छोटे विदेशी प्रतियोगी को खरीदती है और मर्ज किए गए निकाय के टैक्स होम को विदेशों में निचले-कर क्षेत्राधिकार में ले जाती है, ताकि उसके कर बिल को काफी कम किया जा सके।

एम एंड ए फेल क्यों?

एकीकरण जोखिम

कई मामलों में, दो कंपनियों के संचालन को एकीकृत करना सिद्धांत रूप में ऐसा प्रतीत होता है कि व्यवहार में अधिक कठिन कार्य साबित होता है। इससे संयुक्त कंपनी को तालमेल और पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से लागत बचत के मामले में वांछित लक्ष्यों तक पहुंचने में असमर्थ होना पड़ सकता है। संभावित संभावित लेनदेन इसलिए अच्छी तरह से पतला हो सकता है ।

अधिक भुगतान

अगर कंपनी एक अनावश्यक रूप से है तेजी कंपनी बी के बारे में संभावनाओं और संभावित रोकने के लिए चाहता है बोली एक से बी के लिए प्रतिद्वंद्वी-यह एक बहुत ही पर्याप्त पेशकश कर सकते हैं प्रीमियम बी के लिए एक बार जब यह कंपनी बी हासिल कर ली है, सबसे अच्छा हालत में है कि एक प्रत्याशित था भौतिक करने में विफल हो सकता है। 

उदाहरण के लिए, बी द्वारा विकसित की जा रही एक प्रमुख दवा अप्रत्याशित रूप से गंभीर साइड-इफेक्ट्स हो सकती है, जिससे इसकी बाजार की क्षमता पर काफी असर पड़ता है । कंपनी ए के प्रबंधन (और शेयरधारकों ) को इस तथ्य पर ध्यान देने के लिए छोड़ दिया जा सकता है कि इसने बी के लिए जितना भुगतान किया था, उससे कहीं अधिक का भुगतान किया। इस तरह का ओवरपेमेंट भविष्य के वित्तीय प्रदर्शन पर एक बड़ा दबाव हो सकता है ।

सांस्कृतिक टकराव

एम एंड ए लेनदेन कभी-कभी विफल हो जाते हैं क्योंकि संभावित साझेदारों की कॉर्पोरेट संस्कृतियां इतनी भिन्न हैं। एक शांत प्रौद्योगिकी के बारे में सोचो दिग्गज प्राप्त एक गर्म सामाजिक मीडिया शुरू हुआ और आप चित्र मिल सकता है।

एम एंड ए प्रभाव

पूंजी संरचना

एम एंड ए गतिविधि में स्पष्ट रूप से अधिग्रहण कंपनी या विलय में प्रमुख इकाई की तुलना में दीर्घकालिक अधिग्रहण होता है, जो अधिग्रहण कंपनी में अधिग्रहण या फर्म में विलय के लिए निर्धारित फर्म के लिए होता है।

लक्ष्य कंपनी के लिए, एक एम एंड ए लेनदेन अपने शेयरधारकों को एक महत्वपूर्ण प्रीमियम पर नकद देने का अवसर देता है, खासकर यदि लेनदेन एक ऑल-कैश सौदा है । यदि अधिग्रहणकर्ता आंशिक रूप से नकदी में और आंशिक रूप से अपने स्टॉक में भुगतान करता है, तो लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों को अधिग्रहणकर्ता में हिस्सेदारी मिलती है, और इस तरह इसकी दीर्घकालिक सफलता में निहित स्वार्थ होता है ।

अधिग्रहणकर्ता के लिए, एम एंड ए लेनदेन का प्रभाव कंपनी के आकार के सापेक्ष सौदा आकार पर निर्भर करता है। संभावित लक्ष्य जितना बड़ा होगा, अधिग्रहक के लिए जोखिम उतना ही बड़ा होगा। एक कंपनी छोटे आकार के अधिग्रहण की विफलता का सामना करने में सक्षम हो सकती है, लेकिन एक बड़ी खरीद की विफलता इसकी दीर्घकालिक सफलता को गंभीर रूप से खतरे में डाल सकती है।

एक बार जब एम एंड ए लेनदेन बंद हो जाता है, तो अधिग्रहणकर्ता की पूंजी संरचना बदल जाएगी, यह इस बात पर निर्भर करता है कि एम एंड ए सौदा कैसे तैयार किया गया था। एक ऑल-कैश सौदा काफी हद तक अधिग्रहणकर्ता के नकद होल्डिंग्स को समाप्त कर देगा। लेकिन कई कंपनियों के पास शायद ही कभी एक लक्ष्य फर्म के लिए पूर्ण भुगतान करने के लिए ऋण भार को उचित ठहराया जा सकता है।

कई एम एंड ए लेनदेन भी अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक के माध्यम से वित्तपोषित होते हैं। एक अधिग्रहण के लिए मुद्रा के रूप में अपने स्टॉक का उपयोग करने के लिए एक परिचित के लिए, इसके शेयरों को अक्सर प्रीमियम-मूल्य होना चाहिए, जिससे शुरू करने के लिए, अन्यथा खरीदारी करना अनावश्यक रूप से कमजोर होगा। साथ ही, लक्ष्य कंपनी के प्रबंधन को यह भी विश्वास दिलाना होगा कि हार्ड कैश के बजाय अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक को स्वीकार करना एक अच्छा विचार है। इस तरह के एम एंड ए लेनदेन के लिए लक्ष्य कंपनी से समर्थन बहुत अधिक होने की संभावना है अगर अधिग्रहणकर्ता फॉर्च्यून 500 कंपनी है तो यह एबीसी विजेट कंपनी है।

बाजार की प्रतिक्रिया 

सौदे की खूबियों के बारे में बाजार सहभागियों की धारणा के आधार पर एम एंड ए लेनदेन की खबर के लिए बाजार की प्रतिक्रिया अनुकूल या प्रतिकूल हो सकती है। ज्यादातर मामलों में, लक्ष्य कंपनी के शेयर अधिग्रहणकर्ता की पेशकश के करीब स्तर तक बढ़ जाएंगे, यह मानते हुए कि प्रस्ताव लक्ष्य के पिछले स्टॉक मूल्य के लिए महत्वपूर्ण प्रीमियम का प्रतिनिधित्व करता है। वास्तव में, लक्ष्य के शेयर ऑफ़र मूल्य से ऊपर व्यापार कर सकते हैं यदि धारणा या तो यह है कि अधिग्रहणकर्ता ने लक्ष्य के लिए प्रस्ताव को कम-बॉल किया है और इसे उठाने के लिए मजबूर किया जा सकता है, या यह कि लक्षित कंपनी प्रतिद्वंद्वी बोली को आकर्षित करने के लिए पर्याप्त रूप से प्रतिष्ठित है ।

ऐसी परिस्थितियां हैं जिनमें लक्षित कंपनी घोषित पेशकश मूल्य से नीचे कारोबार कर सकती है। यह आम तौर पर तब होता है जब खरीद पर विचार का हिस्सा अधिग्रहण के शेयरों और स्टॉक प्लममेट में किया जाना होता है जब सौदा की घोषणा की जाती है। उदाहरण के लिए, लक्षित XYZ कंपनी के प्रति शेयर $ 25 की खरीद मूल्य मान लें कि एक परिचित के दो शेयर $ 10 प्रत्येक मूल्य और $ 5 नकद में हैं। लेकिन अगर अधिग्रहणकर्ता के शेयर अब केवल $ 8 के हैं, तो लक्षित XYZ कंपनी $ 25 के बजाय $ 21 पर ट्रेडिंग करने की संभावना होगी।

जब एम एंड ए सौदे की घोषणा की जाती है, तो एक परिचित के शेयरों में गिरावट क्यों हो सकती है, इसके कई कारण हैं। शायद बाजार सहभागियों को लगता है कि खरीद के लिए मूल्य टैग बहुत अधिक है। या सौदे को ईपीएस (प्रति शेयर आय) के रूप में नहीं माना जा रहा है । या शायद निवेशकों का  मानना ​​है कि अधिग्रहण के वित्तपोषण के लिए अधिग्रहणकर्ता बहुत अधिक ऋण ले रहा है।

एक अधिग्रहणकर्ता की भविष्य की वृद्धि की संभावनाएं और लाभप्रदता आदर्श रूप से उसके द्वारा किए जाने वाले अधिग्रहण द्वारा बढ़ाई जानी चाहिए। चूंकि अधिग्रहण की एक श्रृंखला किसी कंपनी के मुख्य व्यवसाय में गिरावट का कारण बन सकती है, विश्लेषकों और निवेशक अक्सर राजस्व और परिचालन मार्जिन की “जैविक” विकास दर पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो कि ऐसी कंपनी के लिए एमएंडए के प्रभाव को बाहर करता है।

ऐसे मामलों में जहां अधिग्रहणकर्ता ने लक्ष्य कंपनी के लिए शत्रुतापूर्ण बोली लगाई है, बाद के प्रबंधन की सिफारिश हो सकती है कि उसके शेयरधारकों ने सौदे को अस्वीकार कर दिया। इस तरह की अस्वीकृति के लिए उद्धृत सबसे आम कारणों में से एक यह है कि लक्ष्य के प्रबंधन का मानना ​​है कि अधिग्रहणकर्ता के प्रस्ताव में काफी हद तक इसका मूल्यांकन किया गया है। लेकिन एक अनचाही पेशकश की इस तरह की अस्वीकृति कभी-कभी बैकफायर हो सकती है, जैसा कि प्रसिद्ध याहू-माइक्रोसॉफ्ट मामले द्वारा दिखाया गया है।

1 फरवरी, 2008 को, Microsoft ने $ 44.6 बिलियन के याहू इंक (YHOO) के लिए एक शत्रुतापूर्ण प्रस्ताव का खुलासा किया।Microsoft Corp. (MSFT) की पेशकश $ 31 प्रति याहू शेयर में एक-आधा नकद और एक-आधा Microsoft शेयर शामिल थे औरपिछले दिनयाहू के समापन मूल्य में 62% प्रीमियम का प्रतिनिधित्वकिया था।हालांकि,सह-संस्थापक जेरी यांग द्वारायाहू के निदेशक मंडल ने माइक्रोसॉफ्ट के प्रस्ताव को अस्वीकार कर दिया, जिसमें कहा गया कि इसने कंपनी का पर्याप्त मूल्यांकन नहीं किया है।8 

दुर्भाग्यवश,उस साल बाद में दुनिया को अपनी चपेटमें लेने वाले क्रेडिट संकट ने याहू के शेयरों पर भी अपना कब्जा जमा लिया, जिसके परिणामस्वरूप नवंबर 2008 तक $ 10 से नीचे का शेयर कारोबार हुआ। याहू की बाद में रिकवरी का रास्ता लंबा था, और स्टॉक केवल Microsoft के मूल ग्राहक 31 के प्रस्ताव को पार कर गया। साढ़े पांच साल बाद सितंबर 2013 में, लेकिन अंततः अपने मुख्य व्यवसाय को 2016 में 4.5 बिलियन डॉलर में बेच दिया।910 

एम एंड ए उदाहरण

अमेरिका ऑनलाइन-टाइम वार्नर

जनवरी 2000 में, अमेरिका ऑनलाइन- जो 15 वर्षों से कम समय में दुनिया की सबसे बड़ी ऑनलाइन सेवा बन गई थी – ने एक ऑल-स्टॉक सौदे में मीडिया दिग्गज टाइम वार्नर को खरीदने के लिए दुस्साहसिक बोली की घोषणा की।11  एओएल इंक (एओएल) के शेयरों ने1992 मेंकंपनी के आईपीओ के बाद से 800-गुना की वृद्धि कीथी, जब उसने टाइम वार्नर इंक (टीडब्ल्यूएक्स) के लिए अपनी बोली लगाई, तब इसका बाजार मूल्य 165 बिलियन डॉलर था।  हालांकि, चीजें काफी हद तक उस तरहसे नहीं चलीं जैसी कि एओएल को उम्मीद थी, जैसा किमार्च 2000 में नैस्डैक ने अपनी दो साल की स्लाइड लगभग 80% शुरू की थी, और जनवरी 2001 में एओएल टाइम वार्नर की एक इकाई बन गई।१४ 

दोनों के बीच कॉरपोरेट संस्कृति का टकराव गंभीर था, और टाइम वार्नर ने बाद में नवंबर 2009 में एओएलको लगभग 3.4 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन में, एओएल के बाजार मूल्य का एक अंश अपने हेयडे में बंद कर दिया।  2015 में, Verizon ने AOL को 4.4 बिलियन डॉलर में खरीदा।  AOL और टाइम वार्नर के बीच $ 165 बिलियन का मूल सौदा इस दिन के सबसे बड़े (और सबसे कुख्यात) M & A लेनदेन में से एक बना हुआ है।

गिलियड साइंसेज-फार्मासेट

नवंबर 2011 में, गिलियड साइंसेज (GILD) – एचआईवी दवाओं की दुनिया की सबसे बड़ी निर्माता-कंपनी ने Pharmasset के लिए 11 बिलियन डॉलर की पेशकश की घोषणा की, हेपेटाइटिस सी के लिए प्रायोगिक उपचार के एक डेवलपर। Gilead ने प्रत्येक Pharmasset शेयर के लिए नकद में $ 137 की पेशकश की, जो 89% थी। इसके पिछले समापन मूल्य के लिए प्रीमियम।१६१ 17 

इस सौदे को गिलियड के लिए जोखिम भरा माना गया था, और जिस दिन इसने Pharmasset सौदे की घोषणा की, उस दिन इसके शेयर लगभग 9% गिर गए।  लेकिन कुछ कॉरपोरेट गैंबल्स ने शानदार प्रदर्शन किया जैसा कि इसने किया।दिसंबर 2013 में, गिलियड की दवा सोवाल्डी को एफडीए की मंजूरी मिली, क्योंकि यह हेपेटाइटिस सी के इलाज में उल्लेखनीय रूप से प्रभावी साबित हुआ, एक बीमारी जो 3.2 मिलियन अमेरिकियों को प्रभावित करती है।१ ९ 

हालांकि 12 सप्ताह के उपचार के लिए सोवलाडी के $ 84,000 के मूल्य टैग ने कुछ विवादों को जन्म दिया, अक्टूबर 2014 तक, गिलियड का बाजार मूल्य 159 बिलियन डॉलर था – फार्मेट की खरीद बंद करने के तुरंत बाद 31 बिलियन डॉलर से पांच गुना अधिक वृद्धि।20  फिर भी, चीजों के बाद से बंद ठंडा, के रूप में गिलियड मार्च 2020 के रूप में एक 93.5 अरब $ बाजार टोपी है है

एबीएन एमरो-रॉयल बैंक ऑफ स्कॉटलैंड 

यह £ 71 बिलियन (लगभग $ 100 बिलियन) का सौदा इस मायने में उल्लेखनीय था कि इसने खरीद कंसोर्टियम के तीन में से दो सदस्यों के निकट-निधन को जन्म दिया।2007 में, रॉयल बैंक ऑफ स्कॉटलैंड, बेल्जियम-डच बैंक फोर्टिस और स्पेन के बैंको सेंटेंडर नेडच बैंक एबीएन अमरो के लिए बार्कलेज बैंक के साथ बोली युद्ध जीता।  लेकिन जैसा कि 2007 की गर्मियों से वैश्विक ऋण संकट तेज हो गया था, एबीएन एमरो की पुस्तक के मूल्य के तीन गुना खरीदारों द्वारा भुगतान की गई कीमत किन्नर की तरह दिखती थी। 

आरबीएस के शेयर की कीमत बाद में ढह गई और ब्रिटिश सरकार कोइसे बचाने के लिए 2008 में£ 46 बिलियन के साथ कदमताल करना पड़ा।24  फोर्टिस को भी 2008 में डच सरकार द्वारा दिवालिया होने के कगार पर रखा गया था ।

तल – रेखा

अधिग्रहण कंपनियों पर एम एंड ए लेनदेन का लंबे समय तक प्रभाव रह सकता है। एमएंडए सौदों की सुगबुगाहट एक आसन्न बाजार के शीर्ष का संकेत दे सकती है, खासकर जब वे रिकॉर्ड लेनदेन जैसे 2000 के एओएल-टाइम वार्नर सौदे या 2007 के एबीएन एमरो-आरबीएस सौदे को शामिल करते हैं।