कॉर्पोरेट बांड के सुरक्षा प्रकारों को समझें

कॉरपोरेट बॉन्ड को समझने के लिए, आपको पहले मुख्य अवधारणाओं को समझना चाहिए कि कॉरपोरेट ऋण जारीकर्ता के व्यवसाय की पूंजी संरचना से कैसे संबंधित है और ऋण का निर्माण कैसे किया जाता है। ये बिंदु किसी भी कॉर्पोरेट ऋण उत्पादों में निवेश करने से पहले निवेशक को समझने के लिए महत्वपूर्ण हैं।

कॉरपोरेट बांड अलग करना

कॉरपोरेट बॉन्ड्स फंजिबल हैं – इनवेस्टर्स-डेट प्रॉडक्ट्स में निवेश करने की क्षमता रखते हैं। अंतर्निहित कंपनी की साख के आधार पर ये बॉन्ड विभिन्न प्रकार के जोखिम-इनाम स्तरों में उपलब्ध हैं। वित्त व्यय के लिए और दिन के संचालन के लिए निधि देने के लिए निगम बांड जारी करेगा। बांड अक्सर बैंक ऋण की तुलना में व्यवसायों के लिए अधिक मूल्यांकन योग्य होते हैं और अक्सर आवश्यक धन प्राप्त करने में समय-अंतराल को गति देते हैं।

बॉन्ड के अलग-अलग वर्गीकरण हैं जो विशेष रूप से तय करते हैं कि बॉन्ड जारी करने वाले निगम की पूंजी संरचना से कैसे संबंधित है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि बांड वर्गीकरण वास्तव में भुगतान आदेश को उस स्थिति में निर्धारित करता है जब  जारीकर्ता  अपने वित्तीय दायित्वों को पूरा नहीं कर सकता – जिसे डिफ़ॉल्ट के रूप में जाना जाता है।

ऋण की इक्विटी से तुलना करते समय , भुगतान क्रम में ऋण की हमेशा वरिष्ठता होती है। जब की तुलना असुरक्षित ऋण के लिए सुरक्षित ऋण, सुरक्षित ऋण वरिष्ठता है। उदाहरण के लिए, पसंदीदा स्टॉक धारक आम स्टॉक शेयरधारकों को भुगतान करने से पहले भुगतान प्राप्त  करते हैं।

1. सुरक्षित कॉर्पोरेट बांड

यह एक रैंकिंग संरचना है जिसका उपयोग जारीकर्ताओं द्वारा ऋण भुगतान को प्राथमिकता देने के लिए किया जाता है। इस संरचना में सबसे ऊपर “सुरक्षित” ऋण होगा, जिसके लिए संरचना का नाम रखा गया है। यह संरचनाओं के विपरीत है जहां ऋण स्थानों की आयु निर्धारित करती है जिसमें वरिष्ठता है। यदि एक बांड को एक सुरक्षित बांड के रूप में वर्गीकृत किया जाता है , तो जारीकर्ता इसे संपार्श्विक के साथ समर्थन कर रहा है। यह कंपनी के चूक की स्थिति में इसे और अधिक सुरक्षित बनाता है (आमतौर पर एक उच्च  वसूली दर )। इसके उदाहरण वे कंपनियाँ हैं जो औद्योगिक उपकरण, गोदाम या कारखाने जैसी परिसंपत्तियों के साथ एक सुरक्षित कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करती हैं।

2. वरिष्ठ सुरक्षित बांड

ऐसी संरचना में “वरिष्ठ” लेबल वाली कोई भी सुरक्षा वह है जो किसी अन्य कंपनी के पूंजी के स्रोतों पर प्रधानता लेती है। सबसे सीनियर सिक्योरिटीज होल्डर्स हमेशा डिफॉल्ट की स्थिति में कंपनी की होल्डिंग से पेआउट प्राप्त करेंगे। इसके बाद वे सिक्योरिटी-होल्डर आएंगे, जिनकी सिक्योरिटीज को वरिष्ठता में दूसरे नंबर पर माना जाता है, और तब तक जब तक एसेट्स ऐसे कर्जों का भुगतान नहीं करते हैं। 

3. वरिष्ठ असुरक्षित बांड 

वरिष्ठ असुरक्षित कॉरपोरेट बॉन्ड ज्यादातर मामलों में एक महत्वपूर्ण अंतर के साथ सीनियर सिक्योर बॉन्ड्स की तरह होते हैं: इनकी कोई विशिष्ट संपार्श्विक गारंटी नहीं होती है। इसके अलावा, ऐसे वरिष्ठ बांडधारक भुगतान आदेश के संबंध में डिफ़ॉल्ट की स्थिति में एक विशेषाधिकार प्राप्त स्थिति का आनंद लेते हैं।

4. जूनियर, अधीनस्थ बांड

वरिष्ठ प्रतिभूतियों का भुगतान किए जाने के बाद, कनिष्ठ, असुरक्षित ऋण का भुगतान अगली परिसंपत्तियों से किया जाएगा। यह असुरक्षित ऋण है, जिसका अर्थ है कि कम से कम एक हिस्से की गारंटी के लिए कोई संपार्श्विक मौजूद नहीं है। इस श्रेणी में बांड को अक्सर डिबेंचर के रूप में संदर्भित किया जाता है ।

ऐसे असुरक्षित बॉन्ड में केवल सुरक्षा के रूप में जारीकर्ता का अच्छा नाम और क्रेडिट रेटिंग होता है । कनिष्ठ या अधीनस्थ बॉन्ड को विशेष रूप से पेआउट ऑर्डर में उनकी स्थिति के लिए नामित किया जाता है: उनके कनिष्ठ, या अधीनस्थ, स्थिति का मतलब है कि उन्हें केवल डिफ़ॉल्ट के मामले में, वरिष्ठ बॉन्ड के बाद भुगतान किया जाता है।

5. गारंटी और बीमित बांड 

इन बॉन्ड की गारंटी डिफ़ॉल्ट की स्थिति में संपार्श्विक द्वारा नहीं, बल्कि किसी तीसरे पक्ष द्वारा दी जाती है । इसका मतलब यह है कि यदि जारीकर्ता भुगतान करना जारी नहीं रख सकता है, तो एक तृतीय पक्ष कार्य करेगा और बांड की मूल शर्तों पर अच्छा बना रहेगा। बांड की इस श्रेणी के सामान्य उदाहरण नगर निकाय एक सरकारी इकाई या कॉर्पोरेट समूह द्वारा समर्थित बॉन्ड द्वारा समर्थित हैं।

इस तरह के बीमित बॉन्ड में दूसरे स्तर की सुरक्षा होती है, जिससे बॉन्ड को सुरक्षित करने के लिए आपको भरोसा करने के लिए केवल एक के बजाय दो अलग-अलग संस्थाओं की क्रेडिट रेटिंग मिलती है। हालाँकि, यह दूसरी इकाई केवल उतना ही सुरक्षा प्रदान कर सकती है जितना कि इसकी अपनी क्रेडिट रेटिंग की अनुमति है, इसलिए यह 100% बीमा नहीं है। फिर भी, गारंटीकृत या बीमित बांड गैर-बीमित बॉन्ड की तुलना में बहुत कम जोखिम वाले होते हैं, और इस तरह आमतौर पर उनके साथ कम ब्याज दर होती है । बीमित बॉन्ड की हमेशा उच्च क्रेडिट रेटिंग होगी क्योंकि बॉन्ड की गारंटी देने वाली दो कंपनियां हैं। हालांकि, यह सुरक्षा प्रीमियम बांड पर कम अंतिम उपज की लागत पर आता है ।

6. परिवर्तनीय बांड

कुछ कॉर्पोरेट बॉन्ड जारीकर्ता परिवर्तनीय बॉन्ड पेश करके निवेशकों को आकर्षित करने की उम्मीद करते हैं । ये केवल बॉन्ड हैं जो बॉन्डहोल्डर आम स्टॉक शेयरों में बदलने के लिए चुन सकते हैं। ये शेयर आम तौर पर एक ही जारीकर्ता से होते हैं और एक पूर्व निर्धारित मूल्य पर जारी किए जाते हैं, भले ही बांड का बाजार मूल्य पहले जारी होने के बाद बढ़ा हो।

परिवर्तनीय बॉन्ड की कीमत थोड़ी अधिक तरल होती है क्योंकि वे उस समय कंपनी के स्टॉक मूल्य और संभावनाओं पर रेट किए जाते हैं। इसके अतिरिक्त, क्योंकि ये परिवर्तनीय बांड निवेशकों को विस्तारित विकल्प देते हैं, उनके पास आमतौर पर समान आकार के मानक बांडों की तुलना में कम उपज होती है।

पुनर्प्राप्ति दर से सहसंबंध

कॉरपोरेट बॉन्ड या किसी भी प्रकार की सुरक्षा के लिए रिकवरी दर बॉन्ड के कुल मूल्य की मात्रा को संदर्भित करता है। इसमें ब्याज भुगतान और प्रिंसिपल दोनों शामिल हैं जो जारीकर्ता चूक की स्थिति में बरामद होने की संभावना है। यह पुनर्प्राप्ति दर आमतौर पर एक प्रतिशत के रूप में व्यक्त की जाती है जो बांड के बराबर मूल्य के डिफ़ॉल्ट के दौरान अपने मूल्य की तुलना करती है। या, इसे और अधिक सीधे शब्दों में कहें: रिकवरी दर एक डिफ़ॉल्ट की स्थिति में कॉर्पोरेट बॉन्ड का भुगतान मूल्य है।

रिकवरी दर व्यापक रूप से कॉरपोरेट बॉन्ड प्रस्तुत करने वाले नुकसान के जोखिम का अनुमान लगाने में मदद करने के तरीके के रूप में व्यापक रूप से लोकप्रिय हैं, जिसे आम तौर पर डिफ़ॉल्ट (एलजीडी ) के रूप में नुकसान के रूप में व्यक्त किया जाता है । इसलिए, उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक $ 30,000 की रिकवरी दर के साथ $ 100,000 का बॉन्ड इन्वेस्टमेंट (मूलधन) पर विचार कर रहा था, तो LGD 70% होगा। इसका मतलब है कि डिफ़ॉल्ट की स्थिति में, यह अनुमान है कि भुगतान प्रिंसिपल का 30% या 30,000 डॉलर होगा। तो इस उदाहरण में LGD $ 70,000 है।

बॉन्ड-टू-बॉन्ड और जारीकर्ता-से-जारीकर्ता से पुनर्प्राप्ति दरें भिन्न हो सकती हैं। प्रासंगिक कारकों में शामिल हैं:

• एक कॉर्पोरेट बॉन्ड का सुरक्षा प्रकार: उच्च वरिष्ठता बांड और प्रतिभूति अधीनस्थ उपकरणों की तुलना में उच्च वसूली दर का आनंद लेते हैं।वास्तव में, बॉन्ड की रिकवरी दर घटना के जारीकर्ता चूक (हालांकि उद्योग और संपार्श्विक जैसे कारक महत्वपूर्ण हैं) के रूप में सीधे अपने पेआउट वरिष्ठता के लिए आनुपातिक है।फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ कंसास सिटी के एक अर्थशास्त्री नाडा मोरा ने विभिन्न ऋण उपकरणों पर वसूली दर की तुलना में एक नमूना अध्ययन और तुलना की और निम्नलिखित परिणाम पाए।जब वरिष्ठ असुरक्षित बॉन्डों की तुलना सीनियर असुरक्षित बॉन्ड्स से की जाती है तो सिक्योर्ड डेट रिकवरी रेट 56% थी और अनसिक्योर्ड डेट रिकवरी रेट 37% थी।सामान्य तौर पर, निवेशक उच्चतम वसूली दर का आनंद लेने के लिए वरिष्ठ सुरक्षित ऋणों की अपेक्षा कर सकते हैं।अधीनस्थ ऋण वसूली दर 31% थी और कनिष्ठ अधीनस्थ ऋण वसूली दर 27% पर सबसे कम थी।
• मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां: कई मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां हैं जो किसी भी सुरक्षा या कॉर्पोरेट बांड की वसूली दर को सीधे प्रभावित कर सकती हैं। इनमें समग्र डिफ़ॉल्ट दर, बड़े आर्थिक चक्र की वर्तमान स्थिति और सामान्य तरलता की स्थिति शामिल है। उदाहरण के लिए, एक मंदी जिसमें कई कंपनियां चूक कर रही हैं, सुरक्षा की वसूली दर को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकती है (यह 2008 के वित्तीय संकट में स्पष्ट रूप से देखा गया है )।
• जारीकर्ता से संबंधित व्यक्तिगत कारक: कंपनी के भीतर ही ऐसे कारक हैं जो बांड और सुरक्षा उपकरणों की वसूली दर को प्रभावित कर सकते हैं। इनमें कुछ महत्वपूर्ण लोगों के नाम ऋण, इक्विटी स्तर और पूंजी संरचना के समग्र स्तर शामिल हैं। सामान्य तौर पर, यह जिस चीज से उबलता है वह यह है: कंपनी का ऋण-से-परिसंपत्ति अनुपात जितना कम होगा, उतनी ही अधिक वसूली दर वाले निवेशक उम्मीद कर सकते हैं।

तल – रेखा

कॉर्पोरेट बॉन्ड या किसी अन्य ऋण साधन में किसी भी निवेशक को ऋण के सुरक्षा वर्गीकरण पर महत्वपूर्ण ध्यान देना चाहिए। विभिन्न सुरक्षा प्रकार सीधे निगम के डिफ़ॉल्ट होने की स्थिति में संभावित पुनर्प्राप्ति दरों से जुड़े होते हैं। इसके अलावा, अन्य कारक पुनर्प्राप्ति दर को प्रभावित करते हैं, जिसे किसी भी स्तर पर भी ध्यान में रखा जाना चाहिए।