निजी कंपनियों को कैसे महत्व दिया जाए
सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी के बाजार मूल्य का निर्धारण उसके स्टॉक की कीमत को उसके बकाया शेयरों से गुणा करके किया जा सकता है। यह काफी आसान है। लेकिन निजी कंपनियों के लिए प्रक्रिया उतनी सीधी या पारदर्शी नहीं है। निजी कंपनियां सार्वजनिक रूप से अपने वित्तीय रिपोर्ट नहीं करती हैं, और चूंकि एक्सचेंज में कोई स्टॉक सूचीबद्ध नहीं है, इसलिए अक्सर कंपनी के लिए मूल्य निर्धारित करना मुश्किल होता है। निजी कंपनियों और उनमें से कुछ तरीकों के बारे में अधिक जानने के लिए पढ़ना जारी रखें।
चाबी छीन लेना
- सार्वजनिक कंपनियों के मूल्य का निर्धारण निजी कंपनियों की तुलना में बहुत आसान है जो अपने वित्तीय को जनता के लिए उपलब्ध नहीं कराते हैं।
- आप तुलनीय कंपनी विश्लेषण दृष्टिकोण का उपयोग कर सकते हैं, जिसमें समान सार्वजनिक कंपनियों की तलाश शामिल है।
- किसी निजी कंपनी के निकटतम सार्वजनिक प्रतिस्पर्धियों से निष्कर्षों का उपयोग करके, आप EBIDTA या एंटरप्राइज़ मान एकाधिक का उपयोग करके इसका मान निर्धारित कर सकते हैं।
- रियायती नकदी प्रवाह विधि में समान कंपनियों की राजस्व वृद्धि दर के औसत से लक्ष्य फर्म की राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाने की आवश्यकता होती है।
- सभी गणना मान्यताओं और अनुमानों पर आधारित हैं, और सटीक नहीं हो सकती हैं।
क्यों निजी कंपनियों को महत्व?
मूल्यांकन व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, खुद कंपनियों के लिए, लेकिन निवेशकों के लिए भी। कंपनियों के लिए, मूल्यांकन उनकी प्रगति और सफलता को मापने में मदद कर सकता है, और दूसरों की तुलना में बाजार में उनके प्रदर्शन को ट्रैक करने में मदद कर सकता है । निवेशक संभावित निवेश के मूल्य को निर्धारित करने में मदद करने के लिए मूल्यांकन का उपयोग कर सकते हैं। वे किसी कंपनी द्वारा सार्वजनिक किए गए डेटा और सूचनाओं का उपयोग करके ऐसा कर सकते हैं। भले ही मूल्यांकन किसके लिए हो, यह अनिवार्य रूप से कंपनी के मूल्य का वर्णन करता है।
जैसा कि हमने ऊपर उल्लेख किया है, निजी कंपनियों की तुलना में सार्वजनिक कंपनी के मूल्य का निर्धारण अपेक्षाकृत सरल है। इसका कारण है कि सार्वजनिक कंपनियों द्वारा उपलब्ध कराए गए आंकड़ों और सूचनाओं की मात्रा।
निजी बनाम सार्वजनिक स्वामित्व
निजी तौर पर आयोजित और सार्वजनिक रूप से कारोबार वाली कंपनियों के बीच सबसे स्पष्ट अंतर यह है कि सार्वजनिक कंपनियों ने कम से कम फर्म के स्वामित्व का एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के दौरान बेच दिया है । एक आईपीओ बाहरी शेयरधारकों को कंपनी या शेयर के रूप में इक्विटी में हिस्सेदारी खरीदने का अवसर देता है। एक बार जब कंपनी अपने आईपीओ से गुजरती है, तो शेयरों को द्वितीयक बाजार में निवेशकों के सामान्य पूल में बेच दिया जाता है।
दूसरी ओर, निजी कंपनियों का स्वामित्व कुछ चुनिंदा शेयरधारकों के हाथों में रहता है। मालिकों की सूची में आम तौर पर कंपनियों के संस्थापकों, पारिवारिक व्यवसाय के मामले में परिवार के सदस्यों के साथ-साथ शुरुआती निवेशक जैसे स्वर्गदूत निवेशक या उद्यम पूंजीपति शामिल होते हैं । निजी कंपनियों के पास वैसी आवश्यकता नहीं होती है जैसी सार्वजनिक कंपनियां लेखांकन मानकों के लिए होती हैं। इससे यह रिपोर्ट करना आसान हो जाता है कि कंपनी सार्वजनिक हुई या नहीं।
निजी बनाम सार्वजनिक रिपोर्टिंग
सार्वजनिक कंपनियों को लेखांकन और रिपोर्टिंग मानकों का पालन करना चाहिए।ये मानक- प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी)द्वारा निर्धारित किए गए हैं – जिनपर शेयरधारकों को वार्षिक और त्रैमासिक आय रिपोर्ट और अंदरूनी व्यापार गतिविधि केनोटिससहित कई बुराइयों की सूचना है ।
निजी कंपनियां इस तरह के कड़े नियमों से बाध्य नहीं हैं।यह उन्हें एसईसी नीति और सार्वजनिक शेयरधारक धारणा के बारे में इतनी चिंता किए बिना व्यापार करने की अनुमति देता है।सख्त रिपोर्टिंग आवश्यकताओं की कमी एक प्रमुख कारण है कि निजी कंपनियां निजी क्यों रहती हैं।
बढ़ता धन
सार्वजनिक बाजार
सार्वजनिक होने का सबसे बड़ा लाभ सार्वजनिक शेयरों या कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करके पूंजी के लिए सार्वजनिक वित्तीय बाजारों को टैप करने की क्षमता है । ऐसी पूंजी तक पहुंच होने से सार्वजनिक कंपनियों को नई परियोजनाओं पर धन जुटाने या व्यापार का विस्तार करने की अनुमति मिल सकती है।
निजी इक्विटी का मालिक
हालांकि निजी कंपनियां आम तौर पर औसत निवेशक के लिए सुलभ नहीं हैं, ऐसे समय भी हैं जब निजी कंपनियों को पूंजी जुटाने की आवश्यकता हो सकती है। नतीजतन, उन्हें कंपनी में स्वामित्व का हिस्सा बेचने की आवश्यकता हो सकती है। उदाहरण के लिए, निजी कंपनियां कर्मचारियों को खरीद के लिए शेयर उपलब्ध कराकर मुआवजे के रूप में कंपनी में स्टॉक खरीदने का अवसर दे सकती हैं।
निजी तौर पर आयोजित फर्म निजी इक्विटी निवेश और उद्यम पूंजी से पूंजी की तलाश कर सकते हैं । ऐसे मामले में, एक निजी कंपनी में निवेश करने वालों को निवेश का निर्णय लेने से पहले फर्म के मूल्य का अनुमान लगाने में सक्षम होना चाहिए। अगले भाग में, हम निवेशकों द्वारा उपयोग की जाने वाली निजी कंपनियों के कुछ मूल्यांकन तरीकों का पता लगाएंगे।
फर्मों का तुलनीय मूल्यांकन
निजी कंपनी के मूल्य का अनुमान लगाने का सबसे आम तरीका तुलनीय कंपनी विश्लेषण (सीसीए) का उपयोग करना है। इस दृष्टिकोण में सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों की खोज शामिल है जो निजी या लक्ष्य फर्म के सबसे करीब से मिलते-जुलते हैं।
इस प्रक्रिया में समान उद्योग के शोधकर्ता, आदर्श प्रतियोगी, समान आकार, आयु और विकास दर शामिल हैं। आमतौर पर, उद्योग में कई कंपनियों की पहचान की जाती है जो लक्ष्य फर्म के समान होती हैं। एक बार एक उद्योग समूह स्थापित हो जाने के बाद, उनके मूल्यांकन या गुणकों के औसत की गणना की जा सकती है कि निजी कंपनी अपने उद्योग में कहाँ फिट बैठती है।
उदाहरण के लिए, यदि हम एक मध्यम आकार के परिधान रिटेलर में इक्विटी हिस्सेदारी को महत्व देने की कोशिश कर रहे थे, तो हम लक्ष्य फर्म के साथ समान आकार और कद की सार्वजनिक कंपनियों की तलाश करेंगे। एक बार सहकर्मी समूह स्थापित हो जाने के बाद, हम उद्योग के औसत की गणना करेंगे, जिसमें खुदरा मार्जिन, बिक्री प्रति वर्ग फुट खुदरा बिक्री में महत्वपूर्ण मीट्रिक शामिल है।
निजी इक्विटी वैल्यूएशन मेट्रिक्स
मूल्य-से-आय, मूल्य-से-बिक्री, मूल्य-से-पुस्तक, और मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह सहित इक्विटी वैल्यूएशन मैट्रिक्स भी एकत्र किए जाने चाहिए । EBIDTA मल्टीपल टारगेट फर्म के एंटरप्राइज वैल्यू (EV) को खोजने में मदद कर सकता है-यही कारण है कि इसे एंटरप्राइज वैल्यू मल्टीपल भी कहा जाता है। यह अधिक सटीक मूल्यांकन प्रदान करता है क्योंकि इसमें इसकी मूल्य गणना में ऋण शामिल है।
एंटरप्राइज मल्टीपल की गणना ब्याज करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBIDTA) से पहले कंपनी की कमाई से उद्यम मूल्य को विभाजित करके की जाती है । कंपनी का उद्यम मूल्य उसके बाजार पूंजीकरण, ऋण के मूल्य, (अल्पसंख्यक ब्याज, अपने नकदी और नकदी समकक्षों से घटाए गए पसंदीदा शेयरों का योग है।
यदि टारगेट फर्म किसी ऐसे उद्योग में काम करती है जिसने हाल ही में अधिग्रहण, कॉर्पोरेट विलय या आईपीओ देखे हैं, तो हम मूल्यांकन की गणना करने के लिए उन लेनदेन से वित्तीय जानकारी का उपयोग कर सकते हैं। चूंकि निवेश बैंकर और कॉरपोरेट फाइनेंस टीमों ने पहले से ही लक्ष्य के निकटतम प्रतिद्वंद्वियों के मूल्य का निर्धारण किया है, इसलिए हम उनके निष्कर्षों का उपयोग लक्ष्य की फर्म के मूल्यांकन के अनुमान के साथ तुलनीय बाजार हिस्सेदारी के साथ विश्लेषण करने के लिए कर सकते हैं।
हालांकि कोई भी दो फर्म एक जैसी नहीं हैं, लेकिन तुलनीय कंपनी विश्लेषण से डेटा को समेकित और औसत करके, हम यह निर्धारित कर सकते हैं कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले सहकर्मी समूह की तुलना में लक्ष्य फर्म की तुलना कैसे की जाए । वहां से, हम लक्ष्य फर्म के मूल्य का अनुमान लगाने के लिए बेहतर स्थिति में हैं।
अनुमानित नकदी प्रवाह का अनुमान
निजी कंपनी के मूल्यांकन की रियायती नकदी प्रवाह विधि, सहकर्मी समूह में समान कंपनियों के रियायती नकदी प्रवाह की गणना और लक्ष्य फर्म पर लागू होती है। पहले चरण में सहकर्मी समूह में कंपनियों की राजस्व वृद्धि दर के औसत से लक्ष्य फर्म की राजस्व वृद्धि का आकलन करना शामिल है।
यह प्रायः निजी कंपनियों के लिए एक चुनौती हो सकती है क्योंकि कंपनी के जीवनचक्र और प्रबंधन के लेखांकन तरीकों के चरण के कारण । चूंकि निजी कंपनियों को सार्वजनिक फर्मों के समान कड़े लेखांकन मानकों के लिए नहीं रखा जाता है, इसलिए निजी फर्मों के अकाउंटिंग स्टेटमेंट में अक्सर काफी अंतर होता है और इसमें व्यावसायिक खर्चों के साथ-साथ कुछ व्यक्तिगत खर्च भी शामिल हो सकते हैं – छोटे परिवार के स्वामित्व वाले व्यवसायों में असामान्य नहीं – मालिक के वेतन के साथ, जो इसमें स्वामित्व के लाभांश का भुगतान भी शामिल होगा।
एक बार राजस्व का अनुमान लगाया गया है, हम परिचालन लागत, करों और कार्यशील पूंजी में अपेक्षित बदलाव का अनुमान लगा सकते हैं । नि: शुल्क नकदी प्रवाह की गणना की जा सकती है। यह पूंजीगत व्यय के कटौती के बाद शेष परिचालन नकदी प्रदान करता है। नि: शुल्क नकदी प्रवाह का उपयोग आमतौर पर निवेशकों द्वारा यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि शेयरधारकों को वापस देने के लिए कितना पैसा उपलब्ध है, उदाहरण के लिए, लाभांश का रूप।
निजी फर्मों के लिए बीटा की गणना
अगला कदम सहकर्मी समूह के औसत बीटा, कर दरों और ऋण-से-इक्विटी (डी / ई) अनुपात की गणना करना होगा । अंततः, पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत की गणना करने की आवश्यकता है। WACC पूंजी की औसत लागत की गणना करता है चाहे वह ऋण और इक्विटी के माध्यम से वित्तपोषित हो।
कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) का उपयोग करके इक्विटी की लागत का अनुमान लगाया जा सकता है । ऋण की लागत अक्सर लक्ष्य की क्रेडिट इतिहास की जांच करके निर्धारित की जाएगी कि फर्म को ब्याज दरों का निर्धारण किया जाए। ऋण और इक्विटी भार सहित पूंजी संरचना विवरण, साथ ही सहकर्मी समूह से पूंजी की लागत को भी WACC गणना में विभाजित किया जाना चाहिए।
पूंजी संरचना का निर्धारण
यद्यपि लक्ष्य की पूंजी संरचना का निर्धारण करना कठिन हो सकता है, उद्योग का औसत गणना में मदद कर सकता है। हालांकि, यह संभावना है कि निजी फर्म के लिए इक्विटी और ऋण की लागत अपने सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले समकक्षों की तुलना में अधिक होगी, इसलिए इन फुलाए गए लागतों के लिए औसत कॉर्पोरेट संरचना के लिए मामूली समायोजन की आवश्यकता हो सकती है। अक्सर, एक फर्म में इक्विटी की स्थिति को धारण करने में तरलता की कमी की भरपाई के लिए एक निजी फर्म के लिए इक्विटी की लागत में एक प्रीमियम जोड़ा जाता है ।
एक बार उपयुक्त पूंजी संरचना का अनुमान लगाने के बाद, WACC की गणना की जा सकती है। WACC लक्ष्य फर्म के लिए छूट की दर प्रदान करता है ताकि लक्ष्य के अनुमानित नकदी प्रवाह को छूट देकर , हम निजी फर्म का उचित मूल्य स्थापित कर सकें । जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, दीप्ति प्रीमियम को निजी निवेश के लिए संभावित निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए छूट की दर में भी जोड़ा जा सकता है।
निजी कंपनी का मूल्यांकन सटीक नहीं हो सकता क्योंकि वे मान्यताओं और अनुमानों पर भरोसा करते हैं।
निजी कंपनी मान्यताओं के साथ समस्याएं
जबकि कुछ वैध तरीके हो सकते हैं, हम निजी कंपनियों को महत्व दे सकते हैं, यह एक सटीक विज्ञान नहीं है। ऐसा इसलिए है क्योंकि ये गणना केवल मान्यताओं और अनुमानों की एक श्रृंखला पर आधारित हैं। इसके अलावा, कुछ एक बार की घटनाएं हो सकती हैं जो एक तुलनीय फर्म को प्रभावित कर सकती हैं, जो एक निजी कंपनी के मूल्यांकन को प्रभावित कर सकती हैं। इस तरह की परिस्थितियां अक्सर कारक के लिए कठिन होती हैं, और आमतौर पर अधिक विश्वसनीयता की आवश्यकता होती है। दूसरी ओर, सार्वजनिक कंपनी का मूल्यांकन अधिक ठोस होता है क्योंकि उनके मूल्य वास्तविक डेटा पर आधारित होते हैं।
तल – रेखा
जैसा कि आप देख सकते हैं, एक निजी फर्म का मूल्यांकन मान्यताओं, सर्वश्रेष्ठ अनुमान अनुमानों और उद्योग औसत से भरा है। निजी तौर पर आयोजित कंपनियों में शामिल पारदर्शिता की कमी के साथ, ऐसे व्यवसायों पर एक विश्वसनीय मूल्य रखना मुश्किल काम है। कई अन्य तरीके मौजूद हैं जो निजी कंपनियों के मूल्यांकन का निर्धारण करने के लिए निजी इक्विटी उद्योग में और कॉर्पोरेट वित्त सलाहकार टीमों द्वारा उपयोग किए जाते हैं।