एजेंसी बांड्स: सीमित जोखिम और उच्चतर रिटर्न
फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज की दुनिया में, एजेंसी बॉन्ड सबसे सुरक्षित निवेशों में से एक का प्रतिनिधित्व करते हैं, और अक्सर उनके कम जोखिम और उच्च तरलता के लिए ट्रेजरी बांड (टी-बांड) की तुलना में होते हैं । लेकिन ट्रेजरी बांड के विपरीत, जो केवल ट्रेजरी विभाग द्वारा जारी किए जाते हैं, एजेंसी बांड कई स्रोतों से आते हैं, जिसमें न केवल सरकारी एजेंसियां शामिल हैं, बल्कि कुछ निगमों ने भी सरकार द्वारा एक चार्टर प्रदान किया है। इस लेख में हम विभिन्न प्रकार के एजेंसी ऋणों, प्रत्येक के साथ जुड़े कर मुद्दों और अद्वितीय बॉन्ड संरचनाओं की तलाश में व्यक्तिगत निवेशकों के लिए उपलब्ध विकल्पों के ढेर को देखेंगे।
नोट : इस लेख में “ट्रेजरी बॉन्ड” शब्द में यूएस ट्रेजरी द्वारा जारी किए गए सभी ऋण शामिल हैं, जिसमें टी-बॉन्ड, टी-नोट्स और टी-बिल शामिल हैं ।
एजेंसी बॉन्ड जारीकर्ता सरकारी एजेंसियों द्वारा सभी एजेंसी बांड जारी नहीं किए जाते हैं; वास्तव में, सबसे बड़े जारीकर्ता प्रति se एजेंसियों नहीं हैं, बल्कि सरकारी प्रायोजित संस्थाएँ (GSEs) हैं। यह एक महत्वपूर्ण अंतर है, क्योंकि सच्ची एजेंसियां स्पष्ट रूप से अमेरिकी सरकार के पूर्ण विश्वास और क्रेडिट द्वारा समर्थित हैं ( डिफ़ॉल्ट रूप से ट्रेजरी बांड के रूप में डिफ़ॉल्ट रूप से उनके जोखिम को कम करते हुए), जबकि जीएसई निजी निगम हैं जो सरकारी चार्टर्स रखते हैं क्योंकि उनकी गतिविधियां दी गई हैं सार्वजनिक नीति के लिए महत्वपूर्ण माना जाता है।
अन्य बातों के अलावा, ये निगम गृह ऋण, कृषि ऋण, ऋण के लिए एक अंतर्निहित गारंटी प्रदान करता है । हालांकि बॉन्ड को खरीदते या बेचते समय एजेंसी बॉन्ड ट्रेडर्स सच्चे एजेंसियों और जीएसई के बीच इस अंतर को पहचानते हैं, फिर भी दोनों प्रकार के ऋणों के लिए उपज लगभग समान होती है।
नीचे दी गई तालिका में, हम दो काल्पनिक एजेंसी बॉन्ड देखते हैं जो बॉन्ड डीलर द्वारा बिक्री के लिए पेश किए जाते हैं । फेडरल फ़ार्म क्रेडिट बैंक (FFCB) एक GSE है, इस प्रकार इसके ऋण पर निहित गारंटी होती है, जबकि प्राइवेट एक्सपोर्ट फ़ंडिंग कॉर्प (PEFCO) बॉन्ड अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों ( जमानत के रूप में आयोजित ) द्वारा समर्थित हैं, और ब्याज भुगतान एक स्पष्ट माना जाता है अमेरिकी सरकार का दायित्व। फिर भी उपज-से-परिपक्वता (YTM) लाइन में, कोई भी स्पष्ट रूप से यह देख सकता है कि बाजार के भीतर, निहित और स्पष्ट गारंटी दोनों समान रूप से मूल्यवान हैं, जिसके परिणामस्वरूप लगभग समान रिटर्न मिलता है।
यद्यपि वे एक सरकारी गारंटी (निहित या स्पष्ट) ले जाते हैं, एजेंसी बांड तुलनीय ट्रेजरी बांड के ऊपर एक उपज प्रीमियम (फैल) पर व्यापार करते हैं। ऊपर के उदाहरण में, FFCB बॉन्ड को ट्रेजरी बांड पर 23 आधार बिंदु स्प्रेड (4.76% – 4.53% = 0.23%) पर और केवल 22 बेस पॉइंट स्प्रेड पर PEFCO बॉन्ड की पेशकश की गई है।
कुछ कारण हैं कि निवेशकों को कोषागार से अधिक एजेंसी बांड में इस उच्च उपज की उम्मीद करनी चाहिए:
- कुछ अतिरिक्त जोखिम है, हालांकि, राजनीतिक जोखिम से उपजा हुआ मामूली, एजेंसी ऋण की सरकारी गारंटी को संशोधित या भविष्य में रद्द किया जा सकता है, जिससे बांड डिफ़ॉल्ट रूप से अधिक संवेदनशील हो जाएगा।
- ट्रेजरी बांड निश्चित रूप से ग्रह पर सबसे अधिक तरल वित्तीय साधन हैं, और केंद्रीय बैंकों और अन्य बहुत बड़े संस्थानों द्वारा उपयोग किया जाता है, जो बहुत जल्दी और कुशलता से बड़ी मात्रा में प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने की क्षमता की आवश्यकता होती है। दूसरी ओर, एजेंसियां न तो अधिक तरल हैं और न ही व्यापार के लिए कुशल हैं।
उदाहरण के लिए, यदि कोई बड़ा फंड या सरकार $ 1 बिलियन के 10-वर्षीय बॉन्ड खरीदना चाहता है, तो वह ट्रेजरी बॉन्ड का उपयोग करके आसानी से ऑर्डर भर सकता है, शायद यह राशि सिंगल बॉन्ड इश्यू में भी मिल सकती है, लेकिन यदि इसके बजाय एजेंसी बॉन्ड खरीदने का प्रयास किया जाता है आदेश को विभिन्न मुद्दों के कई छोटे खंडों में विभाजित करना होगा, जिसका अर्थ है कि अधिक समय और सामान्य रूप से कम कुशल प्रक्रिया। बेशक, व्यक्तिगत निवेशकों के लिए बहुत कम मात्रा में खरीद, यह आमतौर पर एक समस्या नहीं है।
राज्य कर के मुद्दे किसी भी राज्य में रहने वाले किसी भी निवेशक के लिए जो संघीय कर के शीर्ष पर अपना राज्य कर लगाता है, शायद सबसे महत्वपूर्ण मुद्दा एजेंसी बांड के बीच राज्य कर देयता को अलग कर रहा है। जबकि सबसे प्रसिद्ध एजेंसियों ( फ्रेडी मैक ) से ऋण पर कूपन भुगतान संघीय और राज्य दोनों स्तरों पर कर योग्य हैं, अन्य एजेंसियां केवल संघीय स्तर पर कर योग्य हैं ।
काउंटरइंटुइटिवली, पूरी तरह से कर योग्य और राज्य-कर-मुक्त एजेंसी बॉन्ड पर मिलने वाली पैदावार बहुत समान होती है, यदि बराबर नहीं होती है। जबकि एक व्यक्ति एजेंसी बॉन्ड को मान सकता है कि राज्य स्तर पर कर नहीं लगाया जाता है, जो पूरी तरह से कर योग्य हैं, की तुलना में अधिक महंगा होगा, (जिससे लाभ का एक हिस्सा ऑफसेट हो सकता है – जैसा कि नगरपालिका बांड के साथ होता है, जो आमतौर पर उनके विशेषाधिकार के कारण अधिक महंगा होता है कर स्थिति), यह हमेशा मामला नहीं होता है।
क्योंकि पूरी तरह से कर योग्य और राज्य-कर-मुक्त एजेंसी बांड दोनों पर पूर्व-कर उपज आम तौर पर लगभग समान होती है, इसलिए राज्य आयकरों के अधीन खातों में राज्य-कर-मुक्त बांड खरीदना महत्वपूर्ण है ।
इस बिंदु को स्पष्ट करने के लिए, नीचे दी गई तालिका से पता चलता है कि संघीय और राज्य करों से नकदी प्रवाह कैसे प्रभावित होता है। इस उदाहरण में हम 6% वार्षिक कूपन के साथ दो साल के एजेंसी बांड के लिए $ 100 ( बराबर मूल्य ) का भुगतान करते हैं, फिर इसे परिपक्वता के लिए पकड़ते हैं। मान लें कि आप 35% संघीय कर ब्रैकेट में हैं, और आप कैलिफ़ोर्निया में रहते हैं, जहां राज्य की आयकर दर 9.3% है।
* राज्य करों में कटौती के कारण संघीय कर कम है
यदि हमने जो बॉन्ड खरीदा है, वह राज्य-कर मुक्त है, तो करों की हमारी आंतरिक दर (आईआरआर) शुद्ध दर 3.9% होगी, लेकिन यदि हम गलती से राज्य कर के अधीन बांड खरीद लेते हैं, तो हमारी वापसी 36 आधार अंकों की गिरावट के साथ 3.54% हो जाती है।
आपके लिए बॉन्ड संरचना का अधिकार चुनें कुछ एजेंसियां बहुत अधिक ऋण जारी करती हैं । उदाहरण के लिए, फेडरल होम लोन बैंकों ने 2006 में $ 322.5 बिलियन मूल्य के बॉन्ड जारी किए। जबकि सादा वेनिला ऋण जारी किया गया है, एक आश्चर्यजनक राशि अधिक विदेशी तरीकों से संरचित है, और निवेशकों की विशिष्ट आवश्यकताओं को पूरा कर सकती है।
एजेंसी ऋण का एक बड़ा हिस्सा कॉल करने योग्य है, जो एक अच्छा निवेश हो सकता है यदि आपको लगता है कि पैदावार बढ़ने की संभावना है। चूंकि कॉल करने योग्य बॉन्ड में एक एम्बेडेड कॉल विकल्प (विक्रेता द्वारा प्रयोग करने योग्य) होता है, इसलिए वे आम तौर पर बॉन्ड के जोखिम की भरपाई के लिए उच्च पैदावार ले जाते हैं। कुछ कॉल करने योग्य एजेंसी बांड किसी भी समय कॉल करने योग्य होते हैं, जबकि अन्य मासिक, त्रैमासिक या यहां तक कि परिपक्वता से पहले केवल एक विशिष्ट तिथि पर होते हैं। वैकल्पिक रूप से, कुछ एजेंसी बांड बांड धारक द्वारा एक पुट प्रावधान के साथ जारी किए जाते हैं, जिससे पैदावार बढ़ने पर खरीदार को लाभ हो सकता है।
यद्यपि बॉन्ड खरीदते समय पहचान करने के लिए एम्बेडेड स्टेप-अप संरचना, जिसमें कूपन के रूप में बांड परिपक्वता दृष्टिकोण बढ़ जाता है। स्टेप-अप अक्सर कॉल करने योग्य बांडों से जुड़े होते हैं, जिससे उन्हें कूपन के उगने की संभावना होती है (क्योंकि जारीकर्ता द्वारा ऋण को रिटायर करने की संभावना अधिक होती है जब इसका भुगतान करने के लिए बड़ा कूपन होता है)।
फ़्लोटिंग-रेट बॉन्ड भी जारी किए जाते हैं, जिस पर कूपन समय-समय पर LIBOR, ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड्स या कुछ अन्य निर्दिष्ट बेंचमार्क से बंधे रेट पर रीसेट हो जाता है । अन्य कूपन भिन्नताएं उपलब्ध हैं, जिनमें मासिक कूपन भुगतान या ब्याज-पर-परिपक्वता बांड ( शून्य-कूपन बांड के समान ) शामिल हैं। यह भी उपलब्ध हैं एक मृत्यु-उपबंध को ले जाने वाले बांड, जिसमें एक मृत बांडधारक की संपत्ति बांड को बराबर कर सकती है ।
एजेंसी की बॉन्ड्स के नीचे कौन है एक तालिका प्रत्येक जारीकर्ता के बारे में बुनियादी जानकारी दिखाती है। शीर्ष चार कुल एजेंसी ऋण का 90% से अधिक बकाया है, और बॉन्ड खरीदते समय सबसे आम जारीकर्ता निवेशक होंगे।
निष्कर्ष एजेंसी बांड व्यक्तियों और संस्थानों को ट्रेजरी बांड की तुलना में अधिक लाभ प्राप्त करने का अवसर देते हैं, जबकि जोखिम या तरलता के मामले में बहुत कम बलिदान करते हैं। इसके अलावा, एजेंसी प्रसाद में पाए जाने वाले बांड संरचनाओं की भीड़ खरीदारों को अपने स्वयं के परिस्थितियों के लिए अपने पोर्टफोलियो को दर्जी करने की अनुमति देती है।