डीसीएफ वैल्यूएशन: स्टॉक मार्केट सनिटी चेक

ज्यादातर लोगों के लिए, रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मूल्यांकन एक वित्तीय कला के रूप में लगता है, जो पीएचडी और वॉल स्ट्रीट तकनीकी जादूगरों के लिए सर्वश्रेष्ठ है। DCF पेचीदगियों में जटिल गणित और वित्तीय मॉडलिंग शामिल है । फिर भी, यदि आप DCF के पीछे की मूल अवधारणाओं को समझते हैं, तो आप निवेश के निर्णय लेने या छोटे व्यवसायों को महत्व देने में मदद करने के लिए “बैक-ऑफ-द-लिफाफा” गणना कर सकते हैं । यह लेख कुछ व्यावहारिक अनुप्रयोगों पर चर्चा करेगा।

चाबी छीन लेना

• डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) एक वैल्यूएशन की विधि है जिसका उपयोग उसके रिटर्न या भविष्य के कैश फ्लो के आधार पर निवेश के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जाता है।
• पूंजी की भारित औसत लागत का उपयोग बाधा दर के रूप में किया जाता है, जिसका अर्थ है कि निवेश की वापसी को बाधा दर से आगे बढ़ना चाहिए।
• हालांकि DCF निजी तौर पर आयोजित कंपनियों के मूल्यांकन के लिए मानक है; यह सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले शेयरों के लिए एक एसिड परीक्षण के रूप में भी इस्तेमाल किया जा सकता है।

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) को समझना

रियायती नकदी प्रवाह (DCF)  , भविष्य में आने वाले नकदी प्रवाह में इसकी वापसी के आधार पर किसी निवेश के मूल्य को निर्धारित करने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला  मूल्यांकन का एक तरीका है । भविष्य में रिटर्न के आधार पर आज निवेश कितना है, इसकी गणना करने में डीसीएफ मदद करता है। डीसीएफ विश्लेषण को निवेश के साथ-साथ कंपनी के मालिकों द्वारा संपत्ति की खरीद के लिए भी लागू किया जा सकता है।

DCF एक वैल्यूएशन मेथड है जिसका इस्तेमाल निजी तौर पर आयोजित कंपनियों के लिए किया जा सकता है। यह भविष्य के नकदी प्रवाह, EBITDA या कमाई की एक श्रृंखला को प्रोजेक्ट करता है और फिर पैसे के समय मूल्य के लिए छूट देता है । धन का समय मूल्य एक अवधारणा है जो बताता है कि आज एक डॉलर का मूल्य भविष्य में एक डॉलर से अधिक है क्योंकि आज से एक डॉलर का निवेश किया जा सकता है। 

रियायती नकदी प्रवाह यह निर्धारित करने के लिए छूट दर का उपयोग करता है कि निवेश के भविष्य के नकदी प्रवाह में निवेश करने लायक है या नहीं या किसी परियोजना को आगे बढ़ाने के लायक है। छूट की दर ट्रेजरी बिल के लिए दर हो सकती है । यदि परियोजना या निवेश ट्रेजरी दर (या जोखिम-मुक्त दर) को हरा देने के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न नहीं कर सकता है, तो यह पीछा करने योग्य नहीं है। दूसरे शब्दों में, जोखिम-मुक्त दर एक निवेश के अपेक्षित रिटर्न से घटाया जाता है (या छूट), वास्तविक निवेश लाभ पर पहुंचने के लिए, ताकि निवेशक यह निर्धारित कर सकें कि क्या यह जोखिम के लायक है।

DCF Usages

इसके अलावा, कंपनी की पांच से 10 वर्षों की अवधि में पूंजी (WACC) की अपनी भारित औसत लागत DCF विश्लेषण में छूट दर के रूप में उपयोग की जा सकती है।

WACC इस बात की लागत की गणना करता है कि कोई कंपनी पूंजी या फंड कैसे जुटाती है, जो बांड, दीर्घकालिक ऋण, सामान्य स्टॉक और पसंदीदा स्टॉक से हो सकता है। WACC का उपयोग अक्सर बाधा दर के रूप में किया जाता है, जिसे कंपनी को निवेश या परियोजना से अर्जित करने की आवश्यकता होती है। बाधा दर (या पूंजी प्राप्त करने की लागत) के नीचे रिटर्न का पीछा करने लायक नहीं हैं।

पूँजी को प्राप्त करने की लागत में WACC द्वारा निवेश करने से अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह छूट या कम हो जाते हैं। भविष्य के सभी रियायती प्रवाह का योग कंपनी का वर्तमान मूल्य है। व्यावसायिक व्यवसाय मूल्यांकनकर्ता अक्सर अनुमानित आय अवधि के अंत में एक टर्मिनल मूल्य शामिल करते हैं । जबकि सामान्य पूर्वानुमान की अवधि लगभग पांच वर्ष है, टर्मिनल मान पूर्वानुमान अवधि से परे वापसी को निर्धारित करने में मदद करता है, जो कि कई कंपनियों के लिए दूर का अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है। टर्मिनल मूल्य एक स्थिर विकास दर है जिसे एक कंपनी या निवेश को दीर्घकालिक (या पूर्वानुमान अवधि से परे) में प्राप्त करना चाहिए।

कुछ विश्लेषक छोटी-कंपनी के जोखिम, तरलता की कमी या कंपनी में अल्पसंख्यक हित का प्रतिनिधित्व करने वाले शेयरों के लिए डीसीएफ विश्लेषण में छूट भी लागू कर सकते हैं ।

एक सार्वजनिक स्टॉक को मान्य करने के लिए एक एसिड टेस्ट

डीसीएफ पी / ई अनुपात (बाजार द्वारा निर्धारित) हो सकता है जो डीसीएफ से अधिक हैं। पी / ई अनुपात एक शेयर की कंपनी की प्रति शेयर आय (ईपीएस) से विभाजित मूल्य है, जो कि शुद्ध आमदनी है जो बकाया आम स्टॉक शेयरों के कुल को विभाजित करता है।

यह पूंजी की उच्च लागत और असमान या अनिश्चित आय या नकदी प्रवाह के साथ छोटी, छोटी कंपनियों का विशेष रूप से सच है । लेकिन यह खगोलीय पी / ई अनुपात वाली बड़ी, सफल कंपनियों का भी सच हो सकता है।

उदाहरण के लिए, चलो यह जांचने के लिए एक सरल डीसीएफ परीक्षण करते हैं कि क्या किसी निश्चित समय में ऐप्पल का स्टॉक काफी मूल्यवान था। 2008 के जून के दौरान, Apple का बाजार पूंजीकरण $ 150 बिलियन था। कंपनी प्रति वर्ष लगभग 7 बिलियन डॉलर का परिचालन नकदी प्रवाह पैदा कर रही थी, और हम कंपनी को 7% का WACC सौंपेंगे क्योंकि यह आर्थिक रूप से मजबूत है और सस्ते में इक्विटी और डेट कैपिटल जुटा सकता है । हम यह भी मानेंगे कि Apple 10 साल की अवधि में अपने ऑपरेटिंग कैश फ्लो को 15% प्रति वर्ष बढ़ा सकता है, कुछ हद तक आक्रामक धारणा क्योंकि कुछ कंपनियां लंबी अवधि में इस तरह की उच्च विकास दर को बनाए रखने में सक्षम हैं ।

इस आधार पर, डीसीएफ उस समय अपने शेयर बाजार मूल्य से 30% नीचे $ 106.3 बिलियन के बाजार पूंजीकरण पर ऐप्पल को महत्व देगा । इस मामले में, DCF एक संकेत प्रदान करता है कि बाजार Apple के आम स्टॉक के लिए बहुत अधिक कीमत चुका सकता है । स्मार्ट निवेशक पुष्टि के लिए भविष्य में नकदी प्रवाह की वृद्धि दर को बनाए रखने में असमर्थता जैसे अन्य संकेतकों को देख सकते हैं।

स्टॉक मार्केट वैल्यूएशन पर WACC का महत्व

केवल कुछ DCF गणना करना कंपनी की पूंजी की लागत और उसके मूल्यांकन के बीच की कड़ी को प्रदर्शित करता है । बड़ी सार्वजनिक कंपनियों (जैसे कि Apple) के लिए, पूंजी की लागत कुछ हद तक स्थिर हो जाती है। लेकिन छोटी कंपनियों के लिए, यह लागत आर्थिक और ब्याज दर चक्रों में काफी उतार-चढ़ाव कर सकती है। कंपनी की पूंजी की लागत जितनी अधिक होगी, उसका डीसीएफ मूल्यांकन उतना ही कम होगा। छोटी कंपनियों (मार्केट कैप में $ 500 मिलियन से नीचे) के लिए, DCF तकनीशियन अतिरिक्त जोखिम के लिए कंपनी के WACC में 2-4% का “आकार प्रीमियम” जोड़ सकते हैं।

2007 और 2008 के क्रेडिट क्रंच के दौरान, छोटी सार्वजनिक कंपनियों के लिए पूंजी की लागत बढ़ गई क्योंकि बैंकों ने ऋण मानकों को कड़ा कर दिया। कुछ छोटी सार्वजनिक कंपनियां जो 2006 में 8% पर बैंक क्रेडिट का दोहन ​​कर सकती थीं, उन्हें तेजी से कम होती पूंजी के लिए हेज फंडों को 12-15% का भुगतान करना पड़ा । सरल डीसीएफ वैल्यूएशन का उपयोग करते हुए, आइए देखें कि डब्ल्यूएसीसी को 8% से बढ़ाकर 14% करने का क्या प्रभाव होगा, एक छोटी सार्वजनिक कंपनी पर वार्षिक नकदी प्रवाह में $ 10 मिलियन के साथ और 10-वर्ष की अवधि में 12% की वार्षिक नकदी प्रवाह वृद्धि का अनुमान है।

पूंजी की उच्च लागत के आधार पर, कंपनी का मूल्य $ 38.6 मिलियन कम है, जो मूल्य में 26.9% की गिरावट का प्रतिनिधित्व करता है।

एक कंपनी के मूल्य का निर्माण

यदि आप एक छोटी कंपनी का निर्माण कर रहे हैं और एक दिन इसे बेचने की उम्मीद कर रहे हैं, तो डीसीएफ वैल्यूएशन आपको इस बात पर ध्यान केंद्रित करने में मदद कर सकता है कि नीचे की लाइन पर सबसे महत्वपूर्ण-स्थिर विकास क्या है । कई छोटी कंपनियों आर्थिक चक्रों के संपर्क में हैं । एक व्यावसायिक मूल्यांकन विशेषज्ञ एक लंबी अवधि में बढ़ती नकदी प्रवाह या कमाई को प्रोजेक्ट करने के लिए अधिक इच्छुक है जब कंपनी ने पहले ही इस क्षमता का प्रदर्शन किया है।

डीसीएफ विश्लेषण द्वारा सिखाया गया एक और सबक यह है कि अत्यधिक ऋण या अन्य प्रकार के उत्तोलन से बचकर अपनी बैलेंस शीट को जितना हो सके साफ रखें । देने स्टॉक विकल्प या आस्थगित मुआवजा एक कंपनी के शीर्ष अधिकारियों की योजना की एक कंपनी के आकर्षित करने के लिए अपील मजबूत कर सकते हैं गुणवत्ता प्रबंधन । हालांकि, यह भविष्य की देनदारियों को भी पैदा कर सकता है जो कंपनी की पूंजी की लागत में वृद्धि करेगा।

तल – रेखा

DCF मूल्यांकन केवल वित्तीय रॉकेट विज्ञान नहीं है। इसमें व्यावहारिक अनुप्रयोग भी हैं जो आपको एक बेहतर स्टॉक मार्केट निवेशक बना सकते हैं क्योंकि यह एक एसिड परीक्षण के रूप में कार्य करता है कि एक सार्वजनिक कंपनी के लायक क्या होगा यदि इसे तुलनीय निजी कंपनियों के समान माना जाता था । Astute, मूल्य-विचारित निवेशक मूल्य के एक संकेतक के रूप में DCF का उपयोग करते हैं, और स्टॉक के शेयरों, या यहां तक ​​कि एक पूरी कंपनी के लिए बहुत अधिक भुगतान करने से बचने के लिए “सुरक्षा जांच” के रूप में भी।