कैसे अपरंपरागत मौद्रिक नीति काम करती है

अत्यधिक आर्थिक संकट की अवधि के दौरान, पारंपरिक मौद्रिक नीति उपकरण अब अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने में प्रभावी नहीं हो सकते हैं। अपरंपरागत मौद्रिक नीति, जैसे कि मात्रात्मक सहजता, फिर आर्थिक विकास और उछाल की मांग को बढ़ाने के लिए नियोजित किया जा सकता है। 

पारंपरिक मौद्रिक नीति का संक्षिप्त अवलोकन

जब किसी राष्ट्र की अर्थव्यवस्था “अत्यधिक गर्म” हो जाती है, तो तेजी से इस बिंदु पर पहुंच जाती है कि मुद्रास्फीति खतरनाक स्तर तक बढ़ जाती है – केंद्रीय बैंक धन की आपूर्ति को मजबूत करने के लिए प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति लागू करेगा। यह प्रभावी रूप से प्रचलन में धन की मात्रा को कम करता है और यह भी कि जिस दर पर नया धन प्रणाली में प्रवेश करता है।

लक्ष्य ब्याज दर बढ़ाने से पैसा अधिक महंगा हो जाता है और उधार की लागत बढ़ जाती है, जिससे नकदी और नकदी साधनों की मांग कम हो जाती है। बैंक उन भंडार के स्तर को बढ़ा सकता है जो वाणिज्यिक और खुदरा बैंकों को नए ऋण उत्पन्न करने की उनकी क्षमता को सीमित करते हुए रखना चाहिए। केंद्रीय बैंक खुले बाजार में अपनी बैलेंस शीट से सरकारी बॉन्ड भी बेच सकता है, जो संचलन से धन लेकर उन बॉन्डों का आदान-प्रदान करता है।

जब एक राष्ट्र की अर्थव्यवस्था मंदी में फिसल जाती है, तो इन नीति साधनों को एक ढीली या विस्तारवादी मौद्रिक नीति बनाते हुए, रिवर्स में संचालित किया जा सकता है। ब्याज दरें कम की जाती हैं, आरक्षित सीमाएं ढीली हो जाती हैं, और खुले बाजार में बांड बेचने के बजाय, उन्हें नए बनाए गए धन के बदले में खरीदा जाता है।

अपरंपरागत मौद्रिक नीति उपकरण

गहरी मंदी या आर्थिक संकट की अवधि में पारंपरिक मौद्रिक साधनों के साथ समस्या यह है कि वे अपनी उपयोगिता में सीमित हो जाते हैं। नाममात्र की ब्याज दरें प्रभावी रूप से शून्य से बंधी हुई हैं और बैंक आरक्षित आवश्यकताओं को इतना कम नहीं किया जा सकता है कि उन बैंकों को डिफ़ॉल्ट रूप से जोखिम हो । एक बार जब ब्याज दरें शून्य के करीब हो जाती हैं, तो अर्थव्यवस्था भी एक तरलता के जाल में गिरने का जोखिम उठाती है, जहां लोगों को निवेश करने के लिए प्रोत्साहित नहीं किया जाता है और इसके बजाय पैसे की जमाखोरी की जाती है, जिससे वसूली होने से रोका जा सकता है।

यह केंद्रीय बैंक को खुले बाजार परिचालन (ओएमओ) के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करने के लिए छोड़ देता है । हालांकि, संकट की अवधि में, सरकारी प्रतिभूतियों को उनकी कथित सुरक्षा के कारण बोली लगाना पड़ता है, जो नीति उपकरण के रूप में उनकी प्रभावशीलता को सीमित करता है। सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने के बजाय, केंद्रीय बैंक सरकारी बॉन्ड के बाहर खुले बाजार में अन्य प्रतिभूतियों की खरीद कर सकता है। इसे अक्सर मात्रात्मक सहजता (QE) के रूप में जाना जाता है ।

आम तौर पर, गैर-सरकारी प्रतिभूति बाजार केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप से मुक्त होते हैं, और वे केवल आवश्यकता के समय में इन प्रतिभूतियों को खरीदने का निर्णय लेते हैं। क्यूई के दौर में खरीदी गई प्रतिभूतियों के प्रकार आमतौर पर बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) सहित वित्तीय संस्थानों के स्वामित्व वाले  बॉन्ड या डेट इंस्ट्रूमेंट्स होते हैं ।

त्वरित अनुमानों को भी बेच लंबी अवधि के बांड खरीदने का रूप ले सकता है लंबी अवधि के ऋण के क्रम को प्रभावित करने में उपज वक्र आवास बाजार जो लंबी अवधि के द्वारा वित्त पोषण कर रहे हैं को सहारा करने की कोशिश में बंधक ऋण। जब केंद्रीय बैंक कॉरपोरेट बॉन्ड की तरह निजी संपत्ति खरीदना शुरू करता है, तो इसे कभी-कभी क्रेडिट सहजता कहा जाता है ।

यदि सामान्य क्यूई प्रयास विफल हो जाते हैं, तो एक केंद्रीय बैंक खुले बाजार पर शेयरों के शेयरों को सक्रिय रूप से खरीदकर इक्विटी बाजारों को चलाने की कोशिश करने का अधिक अपरंपरागत मार्ग ले सकता है । वित्तीय संकट के बाद के वर्षों के दौरान, दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने वास्तव में कुछ हद तक इक्विटी बाजारों में संलग्न किया। 

केंद्रीय बैंक जनता को लंबे समय तक ब्याज दरों को कम रखने के अपने इरादे को भी संकेत दे सकता है या यह कि निवेशकों के विश्वास को बढ़ाने के प्रयास में क्यूई के नए दौर में संलग्न होगा, जो मांग को बढ़ावा देने के लिए व्यापक अर्थव्यवस्था को प्रभावित कर सकता है। ।

यदि अन्य सभी विफल हो जाते हैं, तो बैंक एक नकारात्मक ब्याज दर नीति (NIRP) का प्रयास कर सकता है , जिससे जमाकर्ताओं पर ब्याज का भुगतान करने के बजाय, जमाकर्ताओं को बैंक में पैसा रखने के विशेषाधिकार के लिए भुगतान करना होगा। विचार यह है कि लोग उस पैसे को उस पर रखने के लिए दंडित होने के बजाय खर्च या निवेश करना पसंद करेंगे। इस तरह की नीति बहुत खतरनाक हो सकती है, हालांकि, यह बचतकर्ताओं को दंडित कर सकती है।

जमीनी स्तर

केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति के आकार और इसकी वृद्धि दर को बदलने के लिए मौद्रिक नीति बनाते हैं। यह आम तौर पर ब्याज दर लक्ष्यीकरण, बैंक आरक्षित आवश्यकताओं की स्थापना और सरकारी प्रतिभूतियों के साथ खुले बाजार के संचालन में संलग्न होकर किया जाता है। गंभीर आर्थिक मंदी के दौर में, ये उपकरण सीमित हो जाते हैं क्योंकि ब्याज दरें शून्य हो जाती हैं और वाणिज्यिक बैंक तरलता को लेकर चिंतित हो जाते हैं ।

सरकारी बॉन्ड जैसे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के अलावा अन्य उपकरणों के साथ खुले बाजार के संचालन में संलग्न होना, इन स्थितियों में मदद कर सकता है। इसे मात्रात्मक सहजता कहा जाता है। जब QE पर्याप्त नहीं है, तो बैंक अन्य बाजारों में प्रवेश कर सकते हैं और बाजार को संकेत दे सकते हैं कि वे एक लंबी अवधि के लिए एक विस्तारवादी नीति में संलग्न होंगे या नकारात्मक नाममात्र ब्याज दर को लागू करने के लिए भी सहारा लेंगे ।