विविधीकरण का भ्रम: 30 स्टॉक पोर्टफोलियो का मिथक

जिम क्रैमर, CNBC के मैड मनी का तारा “Am I Diversified?” नामक सेगमेंट करने के लिए उपयोग करता है। जिसमें दर्शक कॉल करेंगे, क्रैमर को उनकी शीर्ष पांच होल्डिंग देंगे और क्रैमर उन्हें बताएंगे कि क्या वे अच्छी तरह से विविध थे । पांच स्टॉक विविधीकरण का विचार बिल्कुल अद्भुत है और ज्यादातर “स्टॉक पिकिंग” समुदाय द्वारा खंडन किया गया है, जो यह विश्वास करने के लिए जाता है कि विविध शेयरों की विविधता के लिए आवश्यक वास्तव में 30 के करीब है। जबकि 30 को पांच से बेहतर कोई संदेह नहीं है, यह सिर्फ बहुत अच्छा नहीं है महत्वपूर्ण: जोखिम और विविधीकरण

जादुई संख्या 30 कहां से आती है? 1970 में, लॉरेंस फिशर और जेम्स एच। लॉरी ने एक पोर्टफोलियो में शेयरों की संख्या के परिणामस्वरूप “रिटर्न बिखरने की कमी” पर जर्नल ऑफ बिज़नेस में ” इनवेस्टमेंट ऑन रिटर्न इन इन्वेस्टीगेशन इन कॉमन स्टॉक्स ” के कुछ अध्ययन जारी किए । उन्होंने पाया कि पूरे न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के एक पोर्टफोलियो की तुलना में 32 शेयरों का एक बेतरतीब ढंग से बनाया गया पोर्टफोलियो वितरण को 95% तक कम कर सकता है । इस अध्ययन से पौराणिक किंवदंती आई कि “विविधीकरण के लाभ का 95% 30 स्टॉक पोर्टफोलियो के साथ कब्जा कर लिया गया है।” बेशक, कोई भी स्वाभिमानी स्टॉक जॉक लोगों को यह नहीं बताएगा कि वे एक यादृच्छिक पोर्टफोलियो बनाते हैं, इसलिए निवेश प्रबंधकों ने इसे “हम सबसे अच्छा 30 उठाते हैं और एक ही समय में अधिकतम विविधीकरण प्राप्त करते हैं।” इस बयान में वे अनिवार्य रूप से, कह रहे हैं “हम वापसी कर सकते हैं पर कब्जा के बाजार और विविधीकरण पर कब्जा करने के लिए 30 सबसे अच्छा स्टॉक उठा द्वारा बाजार,” और वे अक्सर अपने दावे को साबित करने के चित्रा 1 की तरह कुछ का उपयोग करें।

दुर्भाग्य से, न तो बिंदु वास्तव में सच है। (विविध पोर्टफोलियो बनाने पर अधिक जानकारी के लिए, निवेश विविधीकरण का परिचय देखें ।)

चित्रा 1: कुल शेयरों की संख्या के एक समारोह के रूप में कुल जोखिम (%)

जोखिम में कमी विविधता में वृद्धि के रूप में समान नहीं है फिशर और लॉयर अध्ययन मुख्य रूप से मानक विचलन को मापकर ‘जोखिम में कमी’ पर ध्यान केंद्रित कर रहे थे । अध्ययन वास्तव में विविधीकरण में किसी भी सुधार के बारे में नहीं था। सुर और मूल्य के एक और हालिया अध्ययन ने उचित विविधीकरण मापों का उपयोग करके फिशर और लॉयर अध्ययन की लघु कॉमिंग को संबोधित किया। विशेष रूप से, वे r-squared को देखते हैं जो विविधीकरण को मापता है जो भिन्नता के प्रतिशत के रूप में होता है जिसे बाजार के साथ-साथ ट्रैकिंग त्रुटि के रूप में भी देखा जा सकता है जो कि पोर्टफोलियो रिटर्न के विचरण को इसके बेंचमार्क के रूप में मापता है । उनके अध्ययन के परिणाम, तालिका 1, स्पष्ट रूप से दिखाता है कि 60 शेयरों का एक पोर्टफोलियो भी प्रश्न में बाजार के विविधीकरण का केवल 0.86 या 86% कब्जा करता है।

चित्रा 3: व्यक्तिगत स्टॉक बनाम रसेल 3000 (1983-2006) का कुल रिटर्न

स्टॉक की संख्या

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि केवल 60 शेयरों के साथ 90% विविध होने की यह अवधारणा केवल प्रश्न के विशिष्ट बाजार के सापेक्ष है, अर्थात् अमेरिकी बड़ी पूंजीकरण कंपनियां। इसलिए जब आप अपने पोर्टफोलियो का निर्माण कर रहे हैं, तो आपको पूरे वैश्विक बाजार के खिलाफ विविधता लाने के लिए याद रखना चाहिए।

जैसा कि हम पोर्टफोलियो में घटते जोखिम पर ध्यान केंद्रित करते हैं, हमें अवसर लागत पर विचार करना भी याद रखना चाहिए; विशेष रूप से, सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले शेयर बाजारों से गायब होने का जोखिम । चित्र 2 शैली, आकार और घरेलू या विदेशी द्वारा टूटे निवेश के विभिन्न क्षेत्रों के बीच 2010 के प्रदर्शन को दर्शाता है ।

चित्रा 2: अवसरवादी झुकाव और विविधीकरण

बाजार के रिटर्न को पर्याप्त रूप से पकड़ने और जोखिम को कम करने के लिए उचित रूप से विविधता लाने के लिए, आपको पूरे वैश्विक बाजार और इसके आकार और शैली के ज्ञात आयामों को सूचीबद्ध करना होगा। 1. घरेलू विकास की छोटी कंपनियाँ 2. घरेलू मूल्य की छोटी कंपनियाँ 3. घरेलू विकास की बड़ी कंपनियाँ 4. घरेलू मूल्य की बड़ी कंपनियाँ 5. विदेशी विकास की छोटी कंपनियाँ 6. विदेशी मूल्य की छोटी कंपनियाँ 7. विदेशी विकास की बड़ी कंपनियाँ 8. विदेशी मूल्य की बड़ी कंपनियाँ 9। उभरती बाजार कंपनियाँ

इसके अतिरिक्त, आपको उपरोक्त प्रत्येक बाजार में संपूर्ण उद्योग विविधीकरण पर कब्जा करना चाहिए।

1. दूरसंचार सेवाएं 2. उपयोगिताएँ 3. ऊर्जा 4. उपभोक्ता स्टेपल्स 5. स्वास्थ्य देखभाल 6. सामग्री 7. सूचना प्रौद्योगिकी 8. वित्तीय 9. उपभोक्ता विवेकशील 10. कुलीन

TUTORIAL: इंडस्ट्री हैंडबुक

अंत में, आपको निश्चित रूप से अगले महान ओवरचाइवर्स का मालिक होना चाहिए। 1983-2006 के दौरान रसेल 3000 के एरिक क्रिटेंडेन और कोल विल्कोक्स द्वारा द कैपिटलिज्म डिस्ट्रीब्यूशन पर आधारित एक अध्ययन बताता है कि यह कितना मुश्किल है। नीचे उनके अध्ययन के कुछ मुख्य अंश दिए गए हैं और चित्र 3 केवल इस बात का एक दृश्य प्रतिनिधित्व प्रस्तुत करता है कि वास्तव में व्यक्तिगत शेयरों में से कुछ आपके द्वारा चुने जाने वाले विजेताओं के रूप में होने वाले हैं।

क्रिटेंडेन और विलकॉक्स द्वारा सारांश निष्कर्ष

• 39% शेयर लाभहीन थे
• 18.5% शेयरों ने अपने मूल्य का कम से कम 75% खो दिया
• 64% शेयरों ने रसेल 3000 को कमजोर कर दिया
• बाजार के सभी लाभों के लिए 25% स्टॉक जिम्मेदार थे

चित्रा 3: व्यक्तिगत स्टॉक बनाम रसेल 3000 (1983-2006) का कुल रिटर्न

आपको खुद से पूछना चाहिए कि यह कितना वास्तविक है कि आप या आपके स्टॉक मैनेजर प्रदर्शन करने से पहले शीर्ष कलाकारों की पहचान कर सकते हैं? उनके शेयरों के शुरुआती चरणों में अगले कुछ डेल (नैस्डैक: ऊर्जा क्षेत्र या वित्तीय क्षेत्र पर कब्जा करने के लिए आपको वास्तव में कितने शेयरों की आवश्यकता है? क्या होगा यदि आप केवल एक ही उठाते हैं और यह एक था जो दिवालिया हो गया? मुझे लगता है कि पाँच प्रति क्षेत्र पर्याप्त होगा, लेकिन तर्क के लिए, हम कहेंगे कि आत्मविश्वास महसूस करने के लिए प्रति क्षेत्र पाँच स्टॉक पर्याप्त हैं।

न्यूनतम आवश्यकता जब आप इसे इस तरह से देखते हैं, तो आपको 200 से अधिक उद्योगों में न्यूनतम पांच स्टॉक की आवश्यकता होती है, जो 1,000 से अधिक स्टॉक के बराबर होता है!

वास्तविक रूप से मुझे संदेह है कि यह संख्या वैश्विक इक्विटी पोर्टफोलियो पर कब्जा करने के लिए पर्याप्त होगी। 1000 स्टॉक पोर्टफोलियो का निर्माण शुरू करने से पहले कुछ महत्वपूर्ण बातों पर विचार करें:

1. आपके पास अभी भी आपके या आपके मैनेजर के बायपास पोर्टफोलियो में एम्बेडेड होंगे। 2. क्या आपका पोर्टफोलियो प्रत्येक में एक सार्थक स्थिति आकार के लिए पर्याप्त है? 3. व्यापार के लिए इतने सारे स्टॉक ट्रेडिंग लागत में वृद्धि करेंगे। 4. प्रशासनिक रिकॉर्ड कीपिंग और बयान भारी पड़ेंगे। 5. बहुत मुश्किल, समय लेने और अनुसंधान और प्रबंधन के लिए महंगा। 6. आप अभी भी हर भविष्य के सुपर स्टॉक पर कब्जा करने के लिए 100% सुनिश्चित नहीं हो सकते हैं। 7. अपने स्वामित्व प्रणाली या “स्टॉक पिकिंग गुरुनेस” पर निर्भर प्रदर्शन।

क्यों परेशान? (अपने पोर्टफोलियो में ओवर-डायवर्सिफिकेशन कैसे करें और यह जानें कि कुछ वित्तीय सलाहकार इसे करने के लिए क्यों प्रेरित होते हैं, शीर्ष 4 के विविधीकरण के संकेत पढ़ें ।)

कुछ लोग फंड के लिए व्यक्तिगत स्टॉक को क्यों पसंद करते हैं? निधियों में शामिल नहीं होने के लिए वैध और तर्कसंगत चिंताएं हैं:

1. लागत 2. निधि प्रवाह 3. कर

सौभाग्य से, इन सभी चिंताओं को केवल कम लागत, निष्क्रिय संस्थागत फंड या एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) का उपयोग करके आसानी से दूर किया जाता है । उदाहरण के लिए, वंगार्ड एमएससीआई इमर्जिंग मार्केट ईटीएफ (एनवाईएसई: फंड प्रवाह के मुद्दों को कम करने और सालाना अपेक्षाकृत कम लागत के लिए उभरते हुए बाजार सेगमेंट को अच्छी तरह से कर सकता है, लेकिन फीस बदल सकती है। डीएफए इंटरनेशनल स्मॉल कैप वैल्यू फंड एक म्यूचुअल फंड है जो पूरे विदेशी मूल्य की छोटी कंपनी के खंड पर कब्जा करने का प्रयास करता है।

यद्यपि धन के बारे में कुछ वैध चिंताएं हैं, अमान्य और अपरिमेय चिंताओं की व्यापकता भी है:

1. खराब फंड चयन, आवेदन और समय के कारण खराब अनुभव

2. जनरल इलेक्ट्रिक (एनवाईएसई: जीई ), प्रॉक्टर एंड गैम्बल (एनवाईएसई: पीजी ), कोक (एनवाईएसई: केओ ), आदि जैसे परिचित नामों को देखने में सुविधा ।

दुर्भाग्य से, शिक्षा और धैर्य के अलावा इन चिंताओं को दूर करने के लिए बहुत कुछ किया जा सकता है। (इन निवेश उत्पादों और पूर्ण लाभ लेने के तरीके के बीच अंतर जानें, म्यूचुअल फंड या ईटीएफ पढ़ें : आपके लिए कौन सा सही है? )

निचला रेखा ए ठीक से विविध पोर्टफोलियो में कई परिसंपत्ति शैलियों और वर्गों के लिए एक सार्थक आवंटन शामिल होना चाहिए। सिर्फ उद्योग विविधीकरण नहीं। अन्यथा आप बाजार के महत्वपूर्ण अवसरों से चूक जाते हैं। ईटीएफ और संस्थागत निष्क्रिय म्यूचुअल फंड का उपयोग करके, आप पूरे वैश्विक बाजार पोर्टफोलियो में सार्थक निवेश पर कब्जा कर सकते हैं, जिसमें 12 प्रतिभूतियां और अपेक्षाकृत कम कुल पोर्टफोलियो लागत है। यह कर कुशल है, समझना, निगरानी करना, प्रबंधन करना आसान है और यह अच्छा सामान्य ज्ञान है।