कैसे शार्प अनुपात जोखिम को बढ़ा सकता है

जब निवेश करना चाहते हैं, तो आपको जोखिम और वापसी दोनों को देखना होगा । जबकि वापसी आसानी से की जा सकती है, जोखिम नहीं हो सकता। आज, मानक विचलन सबसे अधिक संदर्भित जोखिम माप है, जबकि शार्प अनुपात सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला जोखिम / वापसी उपाय है। शार्प अनुपात 1966 के आसपास रहा है, लेकिन इसका जीवन बिना विवाद के नहीं गुजरा। यहां तक ​​कि इसके संस्थापक, नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम शार्प ने भी स्वीकार किया है कि यह अनुपात इसकी समस्याओं के बिना नहीं है। (यह भी देखें: जोखिम और विविधीकरण ।)

शार्प अनुपात बड़े, विविध, तरल निवेशों के लिए जोखिम का एक अच्छा उपाय है, लेकिन दूसरों के लिए, जैसे हेज फंड, यह केवल कई जोखिम / वापसी उपायों में से एक के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है।

जहां यह विफल रहता है

शार्प अनुपात के साथ समस्या यह है कि यह उन निवेशों द्वारा अर्जित किया जाता है जिनमें रिटर्न का सामान्य वितरण नहीं होता है। इसका सबसे अच्छा उदाहरण बचाव निधि है। उनमें से कई गतिशील व्यापार रणनीतियों और विकल्प को रास्ता देने का उपयोग तिरछापन और कुकुदता रिटर्न के उनके वितरण में।

कई हेज फंड रणनीतियों सामयिक बड़े नकारात्मक रिटर्न के साथ छोटे सकारात्मक रिटर्न का उत्पादन करती हैं । उदाहरण के लिए, गहरी आउट-ऑफ-द-मनी विकल्पों को बेचने की एक सरल रणनीति छोटे प्रीमियमों को इकट्ठा करने और “बड़ी वाली” हिट होने तक कुछ भी नहीं देने का संकेत देती है। जब तक एक बड़ा नुकसान नहीं होता है, तब तक यह रणनीति बहुत अधिक शार्प अनुपात दिखाती है। (यह भी देखें: विकल्प प्रसार रणनीतियाँ ।)

उदाहरण के लिए, 2002 के अपने संस्थागत निवेशक लेख “रिस्क गेट्स रिस्कियर ” में हाल लक्स के अनुसार,  लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM)  का 1998 में विस्फोट होने से पहले 4.35 का बहुत अधिक शार्प अनुपात था। जैसा कि प्रकृति में है, निवेश की दुनिया है लंबी अवधि की आपदा के लिए प्रतिरक्षा नहीं, उदाहरण के लिए, 100 साल की बाढ़ की तरह। अगर यह इस प्रकार के आयोजनों के लिए नहीं होता, तो कोई भी व्यक्ति इक्विटी में निवेश नहीं करता।

हेज फंड जो कि अनलकी हैं, और उनमें से कई हैं, भी कम अस्थिर दिखाई देते हैं, जो उनके शार्प अनुपात को आसानी से मदद करता है। इसके उदाहरण के रूप में इस तरह के व्यापक श्रेणियों के आधार पर फंड को शामिल किया जाएगा अचल संपत्ति या निजी इक्विटी, या की तरह अधिक गूढ़ क्षेत्रों दब मुद्दों की बंधक समर्थित प्रतिभूतियों या तबाही बांड । हेज फंड ब्रह्मांड में कई प्रतिभूतियों के लिए कोई तरल बाजार नहीं होने पर, फंड प्रबंधकों को अपनी प्रतिभूतियों का मूल्य निर्धारण करते समय हितों का टकराव होता है। शार्प अनुपात में अविरलता मापने का कोई तरीका नहीं है, जो फंड मैनेजर्स के पक्ष में काम करता है। (यह भी देखें: भारी हेज फंड विफलताएं ।)

अस्थिरता प्लस

अस्थिरता भी गांठ में आ जाती है — दूसरे शब्दों में, अस्थिरता, अस्थिरता को जन्म देती है। 90 के दशक के उत्तरार्ध में LTCM पतन या रूसी ऋण संकट पर विचार करें। उन घटनाओं के होने के बाद कुछ समय के लिए उच्च अस्थिरता बाजारों के साथ रही। जोएल चेरनॉफ के अनुसार 2001 के अपने लेख “वार्निंग: डेंजर हिड इन द हेजेस” के अनुसार, प्रमुख अस्थिरता की घटनाएं हर चार साल में होती हैं।

महीने-दर-महीने रिटर्न में मौजूद होने पर धारावाहिक संबंध शार्प अनुपात से आगे निकल सकता है। “द स्टैटिस्टिक्स ऑफ शार्प रेशियो” (2002) में एंड्रयू लो के अनुसार, यह प्रभाव 65% तक के अनुपात को समाप्त कर सकता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि धारावाहिक सहसंबंध अनुपात पर एक चौरसाई प्रभाव डालता है।

इसके अलावा, हेज फंड के हजारों भी एक पूर्ण व्यापार चक्र के माध्यम से नहीं किया गया है । उन लोगों के लिए, कई ने प्रबंधकों के परिवर्तन या रणनीतियों में बदलाव का अनुभव किया है। यह एक आश्चर्य नहीं होना चाहिए, क्योंकि हेज फंड उद्योग निवेश की दुनिया में सबसे अधिक गतिशील है। हालाँकि, यह निवेश करने वाले लोगों को तब अधिक आराम नहीं देता है जब उनका पसंदीदा हेज फंड, जो एक अच्छा शार्प अनुपात खेल रहा हो, अचानक एक दिन ऊपर आ जाता है। भले ही प्रबंधक और रणनीति एक ही रहे, फंड का आकार सब कुछ बदल सकता है – जब हेज फंड $ 50 मिलियन का था, तो यह कितना अच्छा काम कर सकता है, इसका शाप $ 500 मिलियन हो सकता है।

एक बेहतर चूहादान

तो क्या जोखिम को मापने और वापसी का एक आसान जवाब है?

जबकि शार्प अनुपात सबसे प्रसिद्ध जोखिम / वापसी उपाय है, दूसरों को विकसित किया गया है। Sortino अनुपात उनमें से एक है। यह शार्प अनुपात के समान है, लेकिन इसका हर क्षेत्र केवल नकारात्मक उतार-चढ़ाव पर केंद्रित है, जो कि अस्थिरता है जो ज्यादातर निवेशकों को चिंतित करता है। मार्केट न्यूट्रल फंड्स का दावा है कि वे अपने निवेशकों को सबकुछ देने में सक्षम होंगे, लेकिन सीमित नकारात्मक। अगर ऐसा है, तो Sortino अनुपात उन्हें उस दावे को मान्य करने में मदद करेगा। दुर्भाग्य से, जबकि Sortino अनुपात शार्प अनुपात से अधिक केंद्रित है, यह कुछ समान समस्याओं को साझा करता है। (यह भी देखें: उपयोग और सीमा की अस्थिरता और समझ अस्थिरता माप ।)

निष्कर्ष

यह स्पष्ट है कि शार्प अनुपात आपके जोखिम / रिटर्न माप में से एक हो सकता है। यह निश्चित रूप से एक निवेश के लिए बेहतर काम करेगा जो तरल है और सामान्य रूप से रिटर्न वितरित करता है, जैसे एस एंड पी 500 स्पाइडर । हालांकि, जब हेज फंड की बात आती है, तो आपको एक से अधिक उपायों की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, मॉर्निंगस्टार अब कई मापों का उपयोग करता है: तिरछापन, कुर्तोसिस, सॉर्टिनो अनुपात, सकारात्मक महीने, नकारात्मक महीने, सबसे खराब महीना और अधिकतम गिरावट । इस तरह की जानकारी के साथ, एक निवेशक एक निवेश की बेहतर तस्वीर और भविष्य के लिए क्या उम्मीद कर सकता है।

याद कीजिए, लंदन के कैस बिजनेस स्कूल में जोखिम प्रबंधन के प्रोफेसर और वैकल्पिक निवेश अनुसंधान केंद्र के निदेशक हैरी कैट ने कहा, “जोखिम एक शब्द है, लेकिन यह एक नंबर नहीं है।”