संरचित उत्पादों का एक परिचय

एक बार, खुदरा निवेश की दुनिया एक शांत, बल्कि सुखद जगह थी जहां ट्रस्टियों और परिसंपत्ति प्रबंधकों के एक छोटे, प्रतिष्ठित समूह ने उच्च-गुणवत्ता वाले ऋण और इक्विटी उपकरणों की एक संकीर्ण परिभाषित सीमा के भीतर अपने अच्छी तरह से एड़ी वाले ग्राहकों के लिए विवेकपूर्ण पोर्टफोलियो तैयार किए। वित्तीय नवाचार और निवेशक वर्ग के उदय ने सब बदल दिया।

एक नवाचार जिसने पारंपरिक खुदरा और संस्थागत विभागों के पूरक के रूप में कर्षण प्राप्त किया है, वह निवेश वर्ग है जिसे मोटे तौर पर संरचित उत्पादों के रूप में जाना जाता है। संरचित उत्पाद खुदरा निवेशकों को डेरिवेटिव की आसान पहुंच प्रदान करते हैं । यह लेख संरचित उत्पादों के लिए एक परिचय प्रदान करता है, विविध खुदरा पोर्टफोलियो में उनकी प्रयोज्यता पर विशेष ध्यान देने के साथ।

चाबी छीन लेना

• संरचित उत्पाद पूर्व-पैक किए गए निवेश हैं जो आम तौर पर ब्याज या एक या अधिक डेरिवेटिव से जुड़ी संपत्ति शामिल हैं।
• ये उत्पाद पारंपरिक प्रतिभूतियों जैसे कि निवेश-ग्रेड बॉन्ड ले सकते हैं और सामान्य भुगतान सुविधाओं को गैर-पारंपरिक अदायगी से बदल सकते हैं।
• संरचित उत्पाद प्रिंसिपल-गारंटी हो सकते हैं जो परिपक्वता तिथि पर रिटर्न जारी करते हैं।
• संरचित उत्पादों के साथ जुड़े जोखिम काफी जटिल हो सकते हैं – एफडीआईसी द्वारा उनका बीमा नहीं किया जा सकता है और उनमें तरलता की कमी होती है।

2:00 बजे

संरचित उत्पाद क्या हैं?

संरचित उत्पाद पूर्व-पैक किए गए निवेश हैं जो आम तौर पर ब्याज या एक या अधिक डेरिवेटिव से जुड़ी संपत्ति शामिल हैं।वे आम तौर पर प्रतिभूतियों के सूचकांक या टोकरी से बंधे होते हैं, और अत्यधिक अनुकूलित जोखिम-वापसी उद्देश्यों को सुविधाजनक बनाने के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं।इस तरह के एक परंपरागत रूप में एक पारंपरिक सुरक्षा लेने के द्वारा पूरा किया है निवेश ग्रेड बॉन्ड और हमेशा की तरह भुगतान की जगह सुविधाओं आवधिक कूपन और अंतिम मालिक-साथ गैर पारंपरिक भुगतान एक के प्रदर्शन से ली गई या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों बल्कि प्रदाता ने अपने से नकद प्रवाह ।

मूल

संरचित उत्पादों के निर्माण के पीछे मुख्य ड्राइवरों में से एक कंपनियों को सस्ते ऋण जारी करने की आवश्यकता थी। वे मूल रूप से यूरोप में लोकप्रिय हो गए और संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रा प्राप्त की, जहां उन्हें अक्सर एसईसी-पंजीकृत उत्पादों के रूप में पेश किया जाता है, जिसका अर्थ है कि वे खुदरा निवेशकों के लिए उसी तरह से उपलब्ध हैं जैसे स्टॉक, बॉन्ड, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ), और म्यूचुअल फंड। अन्यथा हार्ड-टू-पहुंच संपत्ति वर्गों और उपवर्गों के लिए अनुकूलित प्रदर्शन की पेशकश करने की उनकी क्षमता विविध उत्पादों के पारंपरिक घटकों के पूरक के रूप में संरचित उत्पादों को उपयोगी बनाती है ।

रिटर्न

एक बार परिपक्वता तक पहुंचने के बाद इश्यू संरचित उत्पादों पर रिटर्न देते हैं।  इन प्रदर्शन परिणामों से भुगतान या रिटर्न इस अर्थ में आकस्मिक है कि, यदि अंतर्निहित परिसंपत्तियां “x” वापस आती हैं, तो संरचित उत्पाद “y” को भुगतान करता है। इसका मतलब यह है कि संरचित उत्पाद विकल्पों के मूल्य निर्धारण के पारंपरिक मॉडलों से निकटता से संबंधित हैं, हालांकि उनमें अन्य व्युत्पन्न श्रेणियां भी हो सकती हैं जैसे कि स्वैप, फ़ॉर्वर्ड, और वायदा, साथ ही साथ एम्बेडेड सुविधाएँ जिनमें लीवरेज्ड अपसाइड भागीदारी या डाउनसाइड बफ़र्स शामिल हैं।

हूड के तहत देख रहे हैं

इस बात पर विचार करें कि एक प्रसिद्ध बैंक नोट के रूप में संरचित उत्पादों को जारी करता है – जिनमें से प्रत्येक $ 1,000 के एक अंकित मूल्य के साथ है। प्रत्येक नोट वास्तव में एक पैकेज है जिसमें दो घटक होते हैं: एक शून्य-कूपन बॉन्ड और एक अंतर्निहित इक्विटी इंस्ट्रूमेंट पर कॉल विकल्प जैसे कि आम स्टॉक या एक ईटीएफ जो एस एंड पी 500 जैसे लोकप्रिय इंडेक्स की नकल करता है। परिपक्वता तीन साल है।

नीचे दी गई आकृति दर्शाती है कि समस्या और परिपक्वता तिथि के बीच क्या होता है ।

हालांकि इन मूल्यों को चलाने वाले मूल्य निर्धारण तंत्र जटिल हैं, अंतर्निहित सिद्धांत काफी सरल है।इश्यू डेट पर, आप $ 1,000 की अंकित राशि का भुगतान करते हैं।यह नोट पूरी तरह से प्रिंसिपल-प्रोटेक्टेड है, जिसका अर्थ है कि आपको परिपक्वता पर $ 1,000 वापस मिल जाएंगे, फिर भी अंतर्निहित परिसंपत्ति का कोई फर्क नहीं पड़ता।यह शून्य-कूपन बॉन्ड के माध्यम से पूरा किया जाता है, जो कि इसके मूल अंक छूट से लेकर अंकित मूल्य तक होता है।

प्रदर्शन घटक के लिए, अंतर्निहित संपत्ति की कीमत एक यूरोपीय कॉल विकल्प के रूप में होती है और परिपक्वता पर आंतरिक मूल्य होगा यदि जारी किए जाने पर उस तिथि पर इसका मूल्य इसके मूल्य से अधिक है । यदि लागू हो, तो आप एक-एक के आधार पर उस रिटर्न को अर्जित करते हैं। यदि नहीं, तो विकल्प बेकार हो जाता है और आपको मूलधन के $ 1,000 से अधिक में कुछ भी नहीं मिलता है।

कस्टम आकार

प्रधान सुरक्षा उपरोक्त उदाहरण में एक महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करती है लेकिन एक निवेशक अधिक आकर्षक प्रदर्शन क्षमता के पक्ष में कुछ या सभी सुरक्षा का व्यापार करने के लिए तैयार हो सकता है। आइए एक और उदाहरण देखें जिसमें निवेशक अधिक शक्तिशाली प्रदर्शन सुविधाओं के संयोजन के लिए प्रमुख सुरक्षा देता है।

यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति (आर  एसेट ) पर रिटर्न पॉजिटिव है – शून्य और 7.5% के बीच — तो निवेशक रिटर्न को दोगुना कर देता है। तो इस मामले में, निवेशक 15% कमाता है अगर परिसंपत्ति 7.5% वापस आती है। यदि R  संपत्ति 7.5% से अधिक है, तो निवेशक की वापसी 15% पर कैप हो जाएगी। यदि परिसंपत्ति की वापसी नकारात्मक है, तो निवेशक नकारात्मक पक्ष में एक के लिए एक भाग लेता है, इसलिए कोई नकारात्मक लाभ नहीं है। इस मामले में, कोई प्रमुख सुरक्षा नहीं है।

नीचे दिया गया चित्र इस परिदृश्य के लिए भुगतान वक्र दिखाता है:

यह रणनीति मामूली रूप से तेजी से निवेश करने वाले निवेशक के दृष्टिकोण के अनुरूप होगी – जो सकारात्मक लेकिन आमतौर पर कमजोर प्रदर्शन की उम्मीद करता है, और ऊपर एक विस्तारित वापसी की तलाश में है जो वे सोचते हैं कि बाजार का उत्पादन होगा।

इंद्रधनुष नोट

खुदरा निवेशकों के लिए संरचित उत्पादों के प्रमुख आकर्षण में से एक उपकरण में विभिन्न मान्यताओं को अनुकूलित करने की क्षमता है। एक उदाहरण के रूप में, इंद्रधनुष नोट एक संरचित उत्पाद है जो एक से अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों के लिए जोखिम प्रदान करता है।

लुकबैक उत्पाद एक अन्य लोकप्रिय विशेषता है। एक लुकबैक इंस्ट्रूमेंट में, अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य समाप्ति पर उसके अंतिम मूल्य पर नहीं, बल्कि नोट की अवधि में लिए गए औसत मूल्यों पर आधारित होता है। यह मासिक या त्रैमासिक हो सकता है। विकल्प की दुनिया में, इसे एक एशियाई विकल्प भी कहा जाता है – एक यूरोपीय या अमेरिकी विकल्प से उपकरण को अलग करना । इस प्रकार की विशेषताओं का संयोजन आकर्षक विविधीकरण गुण प्रदान कर सकता है ।

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लुकबैक फीचर में अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य नोट की अवधि में लिए गए औसत मूल्यों पर आधारित है।

एक इंद्रधनुष नोट अमेरिकी स्टॉक के रसेल 3000 इंडेक्स, एमएससीआई पैसिफिक एक्स-जापान इंडेक्स और डॉव-एआईजी कमोडिटी फ्यूचर्स इंडेक्स जैसी तीन अपेक्षाकृत कम सहसंबद्ध संपत्ति से प्रदर्शन मूल्य प्राप्त कर सकता है  । इस संरचित उत्पाद पर एक लुकबैक फीचर को संलग्न करना समय के साथ रिटर्न को सुचारू करके अस्थिरता को कम कर सकता है । जब कीमतों में जंगली झूलें होते हैं, तो यह एक निवेशक के पोर्टफोलियो को प्रभावित कर सकता है। चौरसाई तब होती है जब निवेशक स्थिर रिटर्न के साथ-साथ अपने पोर्टफोलियो में कुछ पूर्वानुमान लगाने की कोशिश करते हैं ।

तरलता के बारे में क्या?

संरचित उत्पादों से जुड़ा एक सामान्य जोखिम तरलता की एक सापेक्ष कमी है जो निवेश के अत्यधिक अनुकूलित स्वभाव के साथ आता है।इसके अलावा, जटिल प्रदर्शन सुविधाओं से रिटर्न की पूर्ण सीमा अक्सर परिपक्वता तक महसूस नहीं की जाती है।इस कारण से, संरचित उत्पादगति और दक्षता के साथ एक स्थिति में और बाहर निकलने केसाधन के बजाय एक खरीद-और-पकड़ निवेश निर्णय के अधिक होते हैं।

कुछ प्रकार के संरचित उत्पादों में तरलता में सुधार करने के लिए एक महत्वपूर्ण नवाचार एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ETNs) के रूप में आता है, जो मूल रूप से 2006 में बार्कलेज बैंक द्वारा पेश किया गया था।  ये ETFs के समान संरचित हैं, जो कि इस तरह के व्यापार करने वाले मजेदार उपकरण हैं। एक प्रतिभूति विनिमय पर एक आम स्टॉक। हालांकि, ईटीएन ईटीएफ से अलग हैं क्योंकि उनमें एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के प्रदर्शन से प्राप्त नकदी प्रवाह के साथ एक ऋण साधन होता है। ईटीएन भी कमोडिटी फ्यूचर्स या भारतीय शेयर बाजार जैसे कठिन-टू-एक्सेस एक्सपोज़र का विकल्प प्रदान करता है ।

अन्य जोखिम और विचार

इन प्रकार के निवेशों के बारे में समझने के लिए सबसे महत्वपूर्ण चीजों में से एक उनकी जटिल प्रकृति है – ऐसा कुछ जो कि निवेशक को आवश्यक रूप से समझ में नहीं आता है। तरलता के अलावा, संरचित उत्पादों से जुड़ा एक और जोखिम जारीकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता है । हालांकि नकदी प्रवाह अन्य स्रोतों से प्राप्त होता है, उत्पादों को स्वयं जारी करने वाले वित्तीय संस्थान की देनदारियां माना जाता है। उदाहरण के लिए, वे आमतौर पर दिवालियापन-दूरदराज के तीसरे पक्ष के वाहनों के माध्यम से जारी नहीं किए जाते हैं जिस तरह से परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां होती हैं।

संरचित उत्पादों का अधिकांश हिस्सा उच्च निवेश-ग्रेड जारीकर्ताओं द्वारा पेश किया जाता है – ज्यादातर बड़े वैश्विक वित्तीय संस्थान जिनमें बार्कलेज, ड्यूश बैंक या जेपी मॉर्गन चेस शामिल हैं।लेकिन एक वित्तीय संकट के दौरान, संरचित उत्पादों में मूल जोखिम खोने की क्षमता होती है, विकल्पों के साथ शामिल जोखिमों के समान।जरूरी नहीं कि उत्पादों को फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन (FDIC)द्वारा बीमा कराया जाए, लेकिन जारीकर्ता द्वारा ही।यदि कंपनी को तरलता की समस्या है या दिवालिया हो जाती है, तो निवेशक अपने शुरुआती निवेश खो सकते हैं। वित्तीय उद्योग विनियामक प्राधिकरण (FINRA) से पता चलता कंपनियों का मानना है कि कुछ या सभी संरचित उत्पादों के खरीदारों एक पुनरीक्षण प्रक्रिया विकल्प व्यापारियों के लिए इसी तरह के माध्यम से जाने के लिए आवश्यक हो या नहीं।

एक और विचार मूल्य निर्धारण पारदर्शिता है। कोई समान मूल्य निर्धारण मानक नहीं है, जो कि वैकल्पिक संरचित उत्पाद प्रसाद के शुद्ध-मूल्य-निर्धारण आकर्षण की तुलना करना कठिन है, उदाहरण के लिए, ब्रोकर-डीलरों के बीच विभिन्न म्यूचुअल फंड या कमीशन के शुद्ध व्यय अनुपात की तुलना करना । कई संरचित उत्पाद जारीकर्ता निवेशक को एक स्पष्ट शुल्क या अन्य व्यय से बचने के लिए अपने विकल्प मॉडल में मूल्य निर्धारण का काम करते हैं। दूसरी तरफ, इसका मतलब यह है कि निवेशक यह नहीं जान सकता है कि निहित लागत का सही मूल्य क्या है ।

तल – रेखा

व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की जटिलता ने उन्हें लंबे समय तक पारंपरिक खुदरा और कई संस्थागत निवेश विभागों में सार्थक प्रतिनिधित्व से बाहर रखा है। संरचित उत्पाद उन निवेशकों के लिए कई व्युत्पन्न लाभ ला सकते हैं जो अन्यथा उन तक पहुंच नहीं रखते हैं। पारंपरिक निवेश वाहनों के पूरक के रूप में, संरचित उत्पादों की आधुनिक पोर्टफोलियो प्रबंधन में एक उपयोगी भूमिका है ।