गलती खोजना

ट्रैकिंग त्रुटि क्या है?

ट्रैकिंग त्रुटि एक स्थिति या एक पोर्टफोलियो के मूल्य व्यवहार और एक बेंचमार्क के मूल्य व्यवहार के बीच विचलन है । यह अक्सर हेज फंड,  म्यूचुअल फंड, या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड  (ईटीएफ) के संदर्भ में होता है  जो अप्रत्याशित लाभ या हानि के रूप में प्रभावी ढंग से काम नहीं करता है।

ट्रैकिंग त्रुटि को एक बेंचमार्क के कारण वे नकल करने का प्रयास कर रहे थे।

चाबी छीन लेना

• ट्रैकिंग त्रुटि एक स्थिति (आमतौर पर एक संपूर्ण पोर्टफोलियो) और उसके अनुरूप बेंचमार्क के बीच वास्तविक प्रदर्शन में अंतर है।
• ट्रैकिंग त्रुटि को एक संकेतक के रूप में देखा जा सकता है कि किसी फंड को कितना सक्रिय रूप से प्रबंधित किया जाता है और इसके जोखिम के स्तर को।
• पोर्टफोलियो मैनेजर के पिछले ट्रैकिंग त्रुटि का मूल्यांकन बेंचमार्क जोखिम नियंत्रण के स्तर में अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है जो प्रबंधक भविष्य में प्रदर्शित कर सकता है। 

ट्रैकिंग त्रुटि को समझना

चूंकि पोर्टफोलियो जोखिम अक्सर एक बेंचमार्क के खिलाफ मापा जाता है, इसलिए ट्रैकिंग त्रुटि आमतौर पर इस्तेमाल किया जाने वाला मीट्रिक है जो यह दर्शाता है कि निवेश कितना अच्छा प्रदर्शन कर रहा है। ट्रैकिंग त्रुटि एक निश्चित समय में एक बेंचमार्क बनाम एक निवेश की स्थिरता को दर्शाता है। यहां तक ​​कि एक बेंचमार्क के खिलाफ पूरी तरह से अनुक्रमित किए गए पोर्टफोलियो बेंचमार्क की तुलना में अलग तरीके से व्यवहार करते हैं, भले ही यह अंतर दिन-प्रतिदिन, तिमाही-दर-वर्ष या वर्ष-दर-वर्ष आधार पर इतना मामूली हो सकता है। इस त्रुटि को मापने के लिए ट्रैकिंग त्रुटि का माप उपयोग किया जाता है।

ट्रैकिंग त्रुटि एक निवेश के रिटर्न और उसके बेंचमार्क के बीच अंतर का मानक विचलन है। एक निवेश या पोर्टफोलियो और उसके बेंचमार्क के लिए रिटर्न के अनुक्रम को देखते हुए, ट्रैकिंग त्रुटि की गणना निम्नानुसार की जाती है:

ट्रैकिंग त्रुटि = मानक विचलन (P – B)

• जहां P पोर्टफोलियो रिटर्न है और B बेंचमार्क रिटर्न है।

एक निवेशक के दृष्टिकोण से, पोर्टफोलियो प्रबंधकों के मूल्यांकन के लिए ट्रैकिंग त्रुटि का उपयोग किया जा सकता है । यदि कोई प्रबंधक कम औसत रिटर्न का एहसास कर रहा है और एक बड़ी ट्रैकिंग त्रुटि है, तो यह एक संकेत है कि उस निवेश में कुछ गलत है और निवेशक को सबसे अधिक संभावना है कि वह प्रतिस्थापन ढूंढना चाहिए।

इसका उपयोग प्रदर्शन के पूर्वानुमान के लिए भी किया जा सकता है, विशेष रूप से मात्रात्मक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए जो जोखिम मॉडल का निर्माण करते हैं जिसमें मूल्य परिवर्तन को प्रभावित करने वाले संभावित कारक शामिल होते हैं। प्रबंधक तब एक पोर्टफोलियो का निर्माण करते हैं जो एक बेंचमार्क के घटकों का उपयोग करता है (जैसे शैली, उत्तोलन, गति, या मार्केट कैप) एक पोर्टफोलियो बनाने के लिए जिसमें एक ट्रैकिंग त्रुटि होगी जो बेंचमार्क का बारीकी से पालन करता है। 

विशेष ध्यान

कारक जो ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकते हैं

शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य  एक सूचकांक फंड (एनएवी) स्वाभाविक रूप से अपने बेंचमार्क से कम होने की वजह से फंड, फीस है, जबकि एक सूचकांक नहीं है ओर झुका है।  किसी फंड के लिए उच्च  व्यय अनुपात फंड के प्रदर्शन पर काफी नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है। हालांकि, फंड मैनेजरों के लिए यह संभव है कि वे फंड फीस के नकारात्मक प्रभाव को दूर करें और पोर्टफोलियो रिबैलेंसिंग, डिविडेंड्स या इंटरेस्ट पेमेंट्स, या सिक्योरिटीज लोनिंग की उपरोक्त औसत कार्य करके अंतर्निहित इंडेक्स को बेहतर  बनाएं ।

फंड फीस से परे, कई अन्य कारक फंड की ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकते हैं। एक महत्वपूर्ण कारक वह सीमा है जो किसी फंड की होल्डिंग अंतर्निहित इंडेक्स या बेंचमार्क की होल्डिंग से मेल खाती है। बहुत से फंड वास्तविक फंड इंडेक्स बनाने वाली प्रतिभूतियों के प्रतिनिधि नमूने के सिर्फ फंड मैनेजर के विचार से बने होते हैं। फंड की परिसंपत्तियों और सूचकांक की परिसंपत्तियों के बीच भार में भी अक्सर अंतर होता है।

इल्लिक्विड  या पतले-कारोबार वाली प्रतिभूतियां भी ट्रैकिंग त्रुटि की संभावना को बढ़ा सकती हैं, क्योंकि अक्सर यह कीमतें बाजार की कीमत से काफी अलग होती हैं जब फंड बड़ी बोली-पूछ फैलता है, जिसके परिणामस्वरूप फंड खरीदता है या बेचता  है । अंत में, एक सूचकांक के लिए अस्थिरता का स्तर भी ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकता है।

सेक्टर,  अंतर्राष्ट्रीय और  लाभांश ईटीएफ  में उच्च निरपेक्ष ट्रैकिंग त्रुटियां होती हैं; ब्रॉड-आधारित इक्विटी और  बॉन्ड ETF  में कम होते हैं।  प्रबंधन व्यय अनुपात  (एमईआर) ट्रैकिंग त्रुटि का सबसे प्रमुख कारण है और एमईआर और ट्रैकिंग त्रुटि के आकार के बीच सीधा संबंध है। लेकिन अन्य कारक हस्तक्षेप कर सकते हैं और कई बार अधिक महत्वपूर्ण हो सकते हैं।

नेट एसेट वैल्यू के लिए प्रीमियम और छूट

 एनएवी का प्रीमियम  या  छूट तब हो सकती है जब निवेशक प्रतिभूतियों की अपनी टोकरी के एनएवी के ऊपर या नीचे ईटीएफ के बाजार मूल्य की बोली लगाते  हैं । इस तरह के गोताखोर आमतौर पर दुर्लभ हैं। प्रीमियम के मामले में, प्राधिकृत प्रतिभागी आम तौर पर   ईटीएफ बास्केट में प्रतिभूतियों को खरीदकर, ईटीएफ इकाइयों के लिए उनका आदान-प्रदान करके, शेयर बाजार में इकाइयों को बेचकर लाभ कमाने के लिए (जब तक प्रीमियम नहीं निकलता है) मध्यस्थता कर देता है। प्रीमियम और छूट के रूप में उच्च 5% होने के लिए जाना जाता है, खासकर पतले कारोबार वाले ईटीएफ के लिए।

अनुकूलन

जब बेंचमार्क इंडेक्स में पतले ट्रेड किए गए स्टॉक होते हैं, तो ईटीएफ प्रदाता उनकी कीमतों को बढ़ाए बिना उन्हें खरीद नहीं सकते हैं, इसलिए यह इंडेक्स को प्रॉक्सी करने के लिए अधिक तरल स्टॉक वाले नमूने का उपयोग करता है। इसे पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइजेशन कहा जाता है।

विविधता में बाधा

ईटीएफ को म्यूचुअल फंड के रूप में नियामकों के साथ पंजीकृत किया गया है और लागू नियमों का पालन करने की आवश्यकता है।नोट में दो विविधीकरण आवश्यकताएं हैं: इसकी 75% संपत्ति को नकदी, सरकारी प्रतिभूतियों, और अन्य निवेश कंपनियों की प्रतिभूतियों में निवेश किया जाना चाहिए, और कुल संपत्ति का 5% से अधिक किसी भी एक सुरक्षा में निवेश नहीं किया जा सकता है।  इससे एक ऐसे क्षेत्र के प्रदर्शन पर नज़र रखने वाली ईटीएफ के लिए समस्याएँ पैदा हो सकती हैं जहाँ कई प्रमुख कंपनियां हैं। 

कैश खींचें

इंडेक्स में कैश होल्डिंग नहीं है, लेकिन ईटीएफ करते हैं। लाभांश  भुगतान, रात भर संतुलन और व्यापारिक गतिविधि के कारण नकदी अंतराल पर जमा हो सकती है  । प्राप्त और नकदी पुनर्निवेश के बीच अंतराल के रूप में जाना प्रदर्शन में गिरावट का कारण बन सकता खींचें । उच्च भुगतान पैदावार के साथ लाभांश फंड   सबसे अधिक अतिसंवेदनशील होते हैं।

सूचकांक में बदलाव

ETFs इंडेक्स को ट्रैक करते हैं और जब इंडेक्स अपडेट होते हैं, तो ETF को सूट का पालन करना होता है। ईटीएफ पोर्टफोलियो को अपडेट करने से   लेनदेन की लागत में वृद्धि होती है। और इसे हमेशा इंडेक्स की तरह ही करना संभव नहीं हो सकता है। उदाहरण के लिए, ईटीएफ में जोड़ा गया स्टॉक इंडेक्स निर्माता द्वारा चयनित की तुलना में एक अलग कीमत पर हो सकता है।

पूंजी-लाभ वितरण

ईटीएफ म्यूचुअल फंडों की तुलना में अधिक कर-कुशल होते हैं लेकिन पूंजीगत लाभ को वितरित करने के लिए जाने जाते   हैं, जो कि अनधिकृत लोगों के हाथों में कर योग्य होते हैं। हालांकि यह तुरंत स्पष्ट नहीं हो सकता है, ये वितरण बाद के कर आधार पर सूचकांक की तुलना में एक अलग प्रदर्शन बनाते हैं। कंपनियों में कारोबार के उच्च स्तर वाले सूचकांक (जैसे,  विलय,  अधिग्रहण और  स्पिन-ऑफ ) पूंजी-लाभ वितरण का एक स्रोत हैं। टर्नओवर की दर जितनी अधिक होगी, ईटीएफ की संभावना उतनी ही अधिक होगी कि वह मुनाफे पर प्रतिभूतियों को बेचने के लिए मजबूर होगा।

सिक्योरिटीज लेंडिंग

कुछ ईटीएफ कंपनियां सिक्योरिटी लेंडिंग के जरिये ट्रैकिंग एरर की भरपाई कर सकती हैं , जो ईटीएफ पोर्टफोलियो में शॉर्ट सेलिंग के लिए फंड को हेज करने के लिए होल्ड आउट देने की प्रथा है  । इस अभ्यास से एकत्र की गई उधार की फीस का उपयोग यदि वांछित हो तो ट्रैकिंग त्रुटि को कम करने के लिए किया जा सकता है।

मुद्रा हेजिंग

मुद्रा हेजिंग के साथ अंतर्राष्ट्रीय ईटीएफ मुद्रा हेजिंग की लागत के कारण एक बेंचमार्क सूचकांक का पालन नहीं कर सकते हैं, जो हमेशा एमईआर में सन्निहित नहीं होते हैं। हेजिंग लागतों को प्रभावित करने वाले कारकों में बाजार में अस्थिरता और ब्याज दर अंतर शामिल हैं, जो आगे के अनुबंधों के मूल्य निर्धारण और प्रदर्शन को प्रभावित करते हैं। 

फ्यूचर्स रोल

कमोडिटी ईटीएफ, कई मामलों में, वायदा बाजारों के  माध्यम से  एक कमोडिटी की कीमत को ट्रैक करते हैं , अनुबंध को समाप्त करने के लिए निकटतम खरीदते हैं। जैसे-जैसे सप्ताह बीतता है और अनुबंध समाप्त हो जाता है, ETF प्रदाता इसे बेच देगा (डिलीवरी लेने से बचने के लिए) और अगले महीने का अनुबंध खरीद लेगा। यह ऑपरेशन, जिसे “रोल” के रूप में जाना जाता है, हर महीने दोहराया जाता है। यदि समाप्ति से आगे के अनुबंधों की कीमतें अधिक हैं ( कॉन्टैंगो ), तो अगले महीने में रोल अधिक कीमत पर होगा, जो नुकसान का कारण बनता है। इस प्रकार, भले ही कमोडिटी का स्पॉट प्राइस समान रहे या थोड़ा बढ़े, ईटीएफ अभी भी गिरावट दिखा सकता है। इसके विपरीत, अगर वायदा की समाप्ति से आगे वायदा की कीमतें कम होती हैं ( पिछड़ापन ), ईटीएफ में ऊपर की ओर पूर्वाग्रह होगा। 

लगातार उत्तोलन बनाए रखना

उत्तोलन और प्रतिलोम ईटीएफ स्वैप का उपयोग करते हैं , आगे, और वायदा दैनिक आधार पर दो या तीन बार बेंचमार्क इंडेक्स के प्रत्यक्ष या व्युत्क्रम रिटर्न को दोहराने के लिए। इसके लिए प्रतिदिन डेरिवेटिव्स की टोकरी को पुनर्संतुलित करने की आवश्यकता होती है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि वे प्रत्येक दिन इंडेक्स के परिवर्तन के निर्दिष्ट कई प्रदान करते हैं।

ट्रैकिंग त्रुटि का उदाहरण

उदाहरण के लिए, मान लें कि S & P 500 इंडेक्स के लिए एक लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड है। इसके बाद, मान लें कि म्यूचुअल फंड और इंडेक्स ने दिए गए पांच साल की अवधि में निम्नलिखित रिटर्न का एहसास किया है:

• म्यूचुअल फंड: 11%, 3%, 12%, 14% और 8%।
• एसएंडपी 500 इंडेक्स: 12%, 5%, 13%, 9% और 7%।

इस डेटा को देखते हुए, मतभेदों की श्रृंखला तब (11% – 12%), (3% – 5%), (12% – 13%), (14% – 9%) और (8% – 7%) है। ये अंतर -1%, -2%, -1%, 5% और 1% के बराबर है। अंतर की इस श्रृंखला का मानक विचलन, ट्रैकिंग त्रुटि, 2.50% है।