एनओटीआरडी बीडीसी क्या हैं?

2010 के दशक में अपने बांड फंडों से अल्प ब्याज दरों का अनुभव करने के बाद, बहुत से निवेशक स्वस्थ रिटर्न प्राप्त करने के लिए अधिक उपन्यास निवेश वाहनों की मांग कर रहे हैं। एक विकल्प है कि वे जांच कर रहे हैं व्यवसाय विकास कंपनियों (BDCs) ।

बीडीसीछोटे और मध्यम आकार के व्यापार के लिए ऋण वित्तपोषण प्रदान करतेहैं – अक्सर अपेक्षाकृत नए – जो कि एक पारंपरिक रेटिंग एजेंसी द्वारा कवर नहीं किए जाते हैं।नतीजतन, बीडीसी अक्सर बहुत अधिक-उच्च-औसत ब्याज आय एकत्र करते हैं।पिछले कुछ वर्षों में (2015-17),निवेश एनालिटिक्स फर्म FactRight के अनुसार,उनके अंतर्निहित ऋण पर पैदावारलगभग 7% से 10% तक हो गई है।

लेकिन कंपनियां कुछ गंभीर जोखिम भी उठाती हैं, विशेष रूप से वे जो स्टॉक एक्सचेंज में सार्वजनिक रूप से कारोबार नहीं करते हैं (इसलिए नाम “गैर-ट्रेडेड बीडीसी”)। निवेशकों के लिए 10% की बिक्री आयोगों का सामना करना असामान्य नहीं है जो उन्हें बेचने वाले दलालों के पास जाते हैं। कई “ हेज फंड्स” के समान “ दो और बीस ” शुल्क संरचना का सामना करते हैं, जिससे बीडीसी किसी भी मुनाफे पर 20% शुल्क के अलावा आपकी संपत्ति के कुल मूल्य पर 2% सालाना चार्ज करता है । 

एक अच्छे वर्ष में, बीडीसी अंशधारक उदार वितरण के माध्यम से उन शुल्कों को पार कर सकते हैं । जब कंपनी की शुद्ध संपत्ति का मूल्य कम हो जाता है, हालांकि, वे फीस एक गले में अंगूठे की तरह निकल जाती है। इन और अन्य कारकों ने गैर-व्यापार वाले बीडीसी की लोकप्रियता को उनके 2014 के चरम के बाद से घटा दिया है, जब उन्हें निवेशक फंडों में $ 5.9 बिलियन प्राप्त हुए थे। लेकिन अक्टूबर 2018 में वृद्धि पर ब्याज दरों के साथ, क्या वे एक बदलाव के लिए तैयार हैं?

हाल की छटनी

वर्ष 2015 में बीडीसी में तेजी आई। ब्लू वॉल स्ट्रीट जर्नल के एक टुकड़े ने उल्लेख किया कि शेयरधारकों ने 2015 की दूसरी तिमाही में गैर-ट्रेड किए गए बीडीसी से $ 25.7 मिलियन और तीसरी तिमाही में $ 47.3 मिलियन की निकासी की। यह बिकवाली लंबित विनियामक नियमों की प्रतिक्रिया के रूप में थी जिसने शेयरों को मूल्यवान बनाया और कंपनी शुल्क के संबंध में अधिक पारदर्शिता की आवश्यकता थी। एक अन्य कारक ऊर्जा बाजार में कई गैर-ट्रेड किए गए बीडीसी का प्रदर्शन था, जो कि वैश्विक तेल की कीमतों में गिरावट से खराब हो गया है।

नतीजतन, ऋण चूक की संख्या में वृद्धि हुई – और निवेशकों ने अपने बीडीसी शेयरों में नकदी के लिए भाग लिया। एक निवेश फर्म, बिजनेस डेवलपमेंट कॉरपोरेशन ऑफ अमेरिका को आंतरिक सीमा तक पहुंचने के बाद मोचन को रोकना था। हालांकि अधिकांश कंपनियां केवल प्रति तिमाही में एक बार ही मोचन की अनुमति देती हैं, लेकिन शायद यह पहली बार था कि किसी ने बीडीसी होल्डिंग्स के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य को 2015 में 12.5% ​​गिराने से रोकने के लिए नकदी-बहिष्कार को रोक दिया था, जो कि उत्पन्न आय से अधिक है। उस साल कुल रिटर्न में बोर्ड का शुद्ध परिणाम 3.4% था।

अगले कुछ वर्षों में दर्द जारी रहा। 2016 में नॉन-ट्रेडेड बीडीसी धन उगाहने वाला कुल $ 1.9 बिलियन था। शिखर सम्मेलन निवेश अनुसंधान के अनुसार, 2017 में, यह 58% कम हो गया, जो कि एक उचित परिश्रम फर्म, समिट इनवेस्टमेंट रिसर्च के अनुसार बढ़ा । 2018 की पहली तिमाही (उपलब्ध नवीनतम आंकड़े) के अनुसार, BDC द्वारा $ 112 मिलियन जुटाए गए हैं।

तरलता की चिंता

बीडीसी 1980 के आसपास रहे हैं, 1940 के निवेश कंपनी अधिनियम में संशोधन के साथ लाया गया । अचल संपत्ति निवेश ट्रस्टों ( आरईआईटी ) की तरह, जो पंजीकृत निवेश कंपनियों (आरआईसी) के रूप में अर्हता प्राप्त करते हैं, वे कॉर्पोरेट करों का सामना नहीं करते हैं यदि वे प्रत्येक वर्ष शेयरधारकों को अपनी कर योग्य आय का कम से कम 90% वितरित करते हैं। हाल ही में जब तक कि ज्यादातर स्टॉक -एंड फंड बंद नहीं हुए हैं, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज या अन्य सार्वजनिक एक्सचेंजों पर व्यापार करते हैं । यह 2009 के आसपास बदल गया, जब गैर-ट्रेडेड बीडीसी में रुचि पहली बार बंद होने लगी। 2014 तक ये कंपनियां ताजा राजधानी में प्रति वर्ष $ 5.9 बिलियन का रिकॉर्ड बना रही थीं।

कुछ दलालों के लिए जो कंपनियों ने सक्रियता से काम लिया है, बीडीसी को आकाश-उच्च आयोगों में रेक करने का अवसर मिला है । जनता के लिए, वे युवा, होनहार कंपनियों में निवेश करने के एक दुर्लभ अवसर का प्रतिनिधित्व करते हैं। उद्यम पूंजी निधि के विपरीत, यहां तक ​​कि छोटे, गैर- मान्यता प्राप्त निवेशक शेयर खरीद सकते हैं। लेकिन गैर-ट्रेडेड बीडीसी पारंपरिक जंक बांड फंडों की तुलना में भी बेहद जोखिम भरा है । यह सिर्फ भारी नहीं है – कुछ लोग निंदनीय कहेंगे – खर्च। क्योंकि वे विनिमय पर सूचीबद्ध नहीं हैं, वे भी विशेष रूप से तरल नहीं हैं ।

वित्तीय उद्योग विनियामक प्राधिकरण (FINRA), वित्त उद्योग के लिए एक स्वतंत्र नियामक संस्था, लंबे समय से इन गैर कारोबारी उपकरणों से सावधान किया गया है। संगठन ने 2013 के एक पत्र में कहा, “गैर-ट्रेड किए गए बीडीसी की विशिष्ट प्रकृति के कारण, निवेशकों के निकास के अवसर बीडीसी द्वारा उच्च आवधिक शेयरों में केवल समय-समय पर शेयर पुनर्खरीद तक ​​सीमित हो सकते हैं।”

BDC केवल एकमात्र ऋण वाहन नहीं हैं जिन्होंने देर से हिट किया हो। एस एंड पी हाई यील्ड कॉरपोरेट बॉन्ड इंडेक्स, जंक बांड के लिए एक बेंचमार्क, 2015 में 1.4% गिर गया और तब से अनिवार्य रूप से सपाट है। हालांकि, बीडीसी को अद्वितीय बनाने का एक हिस्सा दोहरे अंक वाले आयोग हैं जो इस आला क्षेत्र में बहुत आम हैं। यदि एक गैर-एक्सचेंज-ट्रेडेड बीडीसी 10% अपफ्रंट शुल्क लेता है, तो आप केवल हर 100 डॉलर के लिए $ 90 मूल्य के शेयर प्राप्त कर रहे हैं। नतीजतन, रिटर्न को स्मार्ट विकल्प बनाने के लिए निवेश के अन्य अवसरों की तुलना में बेहतर होना चाहिए।

तल – रेखा

गैर-ट्रेड किए गए बीडीसी में भारी शुल्क, कम तरलता और बहुत कम पारदर्शिता होती है। उन तीन हड़तालों ने उन्हें आपके निवेश लाइनअप में रखने को सही ठहराना मुश्किल बना दिया है।

लेकिन वे वापसी के लिए तैयार हो सकते हैं। उद्योग ने समेकित किया है – कम, लेकिन बेहतर फंड – और कई बीडीसी एक अधिक लचीली अंतराल निधि संरचना में स्थानांतरित हो गए हैं और उनकी फीस भी कम कर दी है। इसके अलावा, “संस्थागत प्रबंधकों का प्रवेश और अंतराल निधि संरचना की स्वीकृति एक बहुत ही आवश्यक मोड़ प्रदान कर सकती है,” जून 2018 में एक रियल एसेट्स एडवाइज़ आर रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है । “प्रबंधक के इस कैलिबर तक पहुंच और अद्वितीय रणनीति अंतराल निधि संरचना में अनुमति दी गई है कि खुदरा निवेशकों को निर्विवाद स्थान के भीतर अधिक विकल्प दें। “