अल्फा

अल्फा क्या है

अल्फा (α) एक शब्द है जिसका उपयोग निवेश की रणनीति को बाजार को हरा देने की क्षमता का वर्णन करने के लिए किया जाता है, या यह “बढ़त” है। इस प्रकार अल्फा को अक्सर ” अतिरिक्त रिटर्न ” या ” वापसी की असामान्य दर ” के रूप में संदर्भित किया जाता है, जो इस विचार को संदर्भित करता है कि बाजार कुशल हैं, और इसलिए समग्र रूप से व्यापक बाजार से अधिक रिटर्न को व्यवस्थित रूप से अर्जित करने का कोई तरीका नहीं है। अल्फा का उपयोग अक्सर बीटा (ग्रीक अक्षर,) के साथ किया जाता है , जो कि व्यापक बाजार के समग्र अस्थिरता  या जोखिम को मापता है, जिसे व्यवस्थित बाजार जोखिम के रूप में जाना जाता है ।

अल्फा का उपयोग वित्त में प्रदर्शन के एक उपाय के रूप में किया जाता है , यह दर्शाता है कि रणनीति, व्यापारी या पोर्टफोलियो प्रबंधक ने कुछ समय के लिए बाजार में वापसी को हरा दिया है। अल्फा, जिसे अक्सर  निवेश पर सक्रिय रिटर्न माना जाता है , एक बाजार सूचकांक या बेंचमार्क के खिलाफ निवेश के प्रदर्शन का अनुमान लगाता है जिसे बाजार के आंदोलन को एक पूरे के रूप में दर्शाया जाता है।  बेंचमार्क इंडेक्स की वापसी के सापेक्ष निवेश की अतिरिक्त वापसी  निवेश का अल्फा है। अल्फा सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है और सक्रिय निवेश का परिणाम है। दूसरी ओर, बीटा को निष्क्रिय सूचकांक निवेश के माध्यम से अर्जित किया जा सकता है  ।

चाबी छीन लेना

• अल्फा बेंचमार्क रिटर्न के ऊपर एक निवेश पर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न को संदर्भित करता है।
• एक्टिव पोर्टफोलियो मैनेजर डायवर्सिफाइड पोर्टफ़ोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं, जिसमें विविधता लाने के उद्देश्य से सिस्टमैटिक रिस्क को खत्म करना है।
• क्योंकि अल्फा एक बेंचमार्क के सापेक्ष एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, यह अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जो एक पोर्टफोलियो मैनेजर फंड के रिटर्न से जोड़ता या घटाता है।
• जेन्सेन का अल्फ़ा कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) को ध्यान में रखता है और इसकी गणना में एक जोखिम-समायोजित घटक शामिल है। 

अल्फा को समझना

अल्फा पांच लोकप्रिय तकनीकी निवेश जोखिम अनुपातों में से एक है । अन्य बीटा,  मानक विचलन,  आर-वर्ग और  शार्प अनुपात हैं । आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) में इन सभी सांख्यिकीय मापों का उपयोग किया जाता है  । इन सभी संकेतकों का उद्देश्य निवेशकों को किसी निवेश के जोखिम-वापसी प्रोफ़ाइल को निर्धारित करने में मदद करना है।

एक्टिव पोर्टफोलियो मैनेजर डायवर्सिफाइड पोर्टफ़ोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं, जिसमें विविधता लाने के उद्देश्य से सिस्टमैटिक रिस्क को खत्म करना है  । क्योंकि अल्फा एक बेंचमार्क के सापेक्ष एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, यह अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जो एक पोर्टफोलियो मैनेजर फंड के रिटर्न से जोड़ता या घटाता है। दूसरे शब्दों में, अल्फा एक निवेश पर वापसी है जो अधिक से अधिक बाजार में एक सामान्य आंदोलन का परिणाम नहीं है। जैसे, शून्य का एक अल्फा इंगित करेगा कि पोर्टफोलियो या फंड बेंचमार्क इंडेक्स के साथ पूरी तरह से नज़र रख रहा है और यह कि प्रबंधक ने व्यापक बाजार की तुलना में कोई अतिरिक्त मूल्य नहीं जोड़ा है या खो दिया है।

अल्फा की अवधारणा मानक और गरीब के 500 सूचकांक और “विल्शेयर 5000 कुल मार्केट इंडेक्स जैसे इंडेक्स से बंधे स्मार्ट बीटा इंडेक्स फंड्स के आगमन के साथ और अधिक लोकप्रिय हो गई । ये फंड एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को बढ़ाने का प्रयास करते हैं जो एक लक्षित सबसेट को ट्रैक करता है। बाजार।

एक पोर्टफोलियो में अल्फा की काफी वांछनीयता के बावजूद, कई सूचकांक बेंचमार्क संपत्ति प्रबंधकों को समय के विशाल बहुमत को  हराते हैं । इस प्रवृत्ति के बारे में लाए गए पारंपरिक वित्तीय सलाह में विश्वास की बढ़ती कमी के कारण, अधिक से अधिक निवेशक कम-लागत, निष्क्रिय  ऑनलाइन सलाहकार (जिसे अक्सर रॉबड्विसर्स कहा जाता है  ) पर स्विच कर रहे हैं  जो विशेष रूप से या लगभग विशेष रूप से ग्राहकों की पूंजी को सूचकांक में निवेश करते हैं। धनराशि में कमी, औचित्य यह है कि यदि वे बाजार को हरा नहीं सकते हैं तो वे इसमें शामिल हो सकते हैं।

इसके अलावा, क्योंकि अधिकांश “पारंपरिक” वित्तीय सलाहकार एक शुल्क लेते हैं, जब एक पोर्टफोलियो का प्रबंधन करता है और शून्य के एक अल्फा को नेट करता है, यह वास्तव  में निवेशक के लिए मामूली शुद्ध नुकसान का प्रतिनिधित्व करता है  । उदाहरण के लिए, मान लें कि जिम, एक वित्तीय सलाहकार, अपनी सेवाओं के लिए पोर्टफोलियो के मूल्य का 1% चार्ज करता है और 12 महीने की अवधि के दौरान जिम अपने ग्राहकों में से एक फ्रैंक के पोर्टफोलियो के लिए 0.75 के अल्फा का उत्पादन करने में कामयाब रहा। जबकि जिम ने वास्तव में फ्रैंक के पोर्टफोलियो के प्रदर्शन में मदद की है, जिम ने जो शुल्क उत्पन्न किया है उससे अधिक शुल्क है, इसलिए फ्रैंक के पोर्टफोलियो को शुद्ध नुकसान हुआ है। निवेशकों के लिए, उदाहरण प्रदर्शन रिटर्न और अल्फा के साथ संयोजन में फीस पर विचार करने के महत्व पर प्रकाश डालता है।

कुशल बाजार परिकल्पना  (EMH) तत्वों है कि बाजार की कीमतों के लिए हर समय सभी उपलब्ध जानकारी को शामिल है, और इसलिए प्रतिभूतियों हमेशा ठीक से कीमत है (बाजार कुशल है।) इसलिए, EMH के अनुसार, वहाँ के लिए योजनाबद्ध तरीके से पहचान करने और लाभ लेने के कोई रास्ता नहीं है बाजार में गलतफहमी के कारण वे मौजूद नहीं हैं। Mispricings की पहचान कर रहे हैं, वे जल्दी से कर रहे हैं अन्तरपणन दूर और बाजार विसंगतियों के तो लगातार पैटर्न है कि का लाभ लिया जा सकता है कुछ और दूर के बीच हो जाते हैं। उनके निष्क्रिय बेंचमार्क के सापेक्ष सक्रिय म्यूचुअल फंड के ऐतिहासिक रिटर्न की तुलना में अनुभवजन्य साक्ष्य इंगित करता है कि सभी सक्रिय फंडों में से 10% से कम 10-वर्ष की समयावधि में सकारात्मक अल्फा अर्जित करने में सक्षम हैं, और यह प्रतिशत एक बार करों और शुल्क लेने के बाद गिरता है ध्यान में। दूसरे शब्दों में, अल्फा का आना मुश्किल है, खासकर करों और शुल्क के बाद। क्योंकि विभिन्न जोखिमों में विविधता लाने और हेजिंग करने से बीटा जोखिम को अलग किया जा सकता है (जो विभिन्न लेनदेन लागतों के साथ आता है), कुछ ने प्रस्तावित किया है कि अल्फा वास्तव में मौजूद नहीं है, लेकिन यह बस कुछ गैर-हेज जोखिम लेने के लिए मुआवजे का प्रतिनिधित्व करता है जो कि नहीं था पहचान या अनदेखी की गई थी।

निवेश अल्फा की मांग

अल्फा का उपयोग आमतौर पर सक्रिय म्यूचुअल फंडों के साथ-साथ अन्य सभी प्रकार के निवेशों को रैंक करने के लिए किया जाता है। इसे अक्सर एकल संख्या (जैसे +3.0 या -5.0) के रूप में दर्शाया जाता है, और यह आमतौर पर प्रतिशत को संदर्भित करता है कि कैसे संदर्भित बेंचमार्क इंडेक्स की तुलना में पोर्टफोलियो या फंड ने प्रदर्शन किया (यानी, 3% बेहतर या 5% बदतर)।

अल्फा के डीपर विश्लेषण में ” जेन्सेन का अल्फा ” भी शामिल हो सकता है । जेन्सेन का अल्फा पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल ( सीएपीएम ) बाजार सिद्धांत को ध्यान में रखता है और इसकी गणना में एक जोखिम-समायोजित घटक शामिल है। CAPM में बीटा (या बीटा गुणांक) का उपयोग किया जाता है, जो अपने स्वयं के विशेष बीटा और अपेक्षित बाजार रिटर्न के आधार पर किसी संपत्ति की अपेक्षित वापसी की गणना करता है। अल्फा और बीटा का उपयोग निवेश प्रबंधकों द्वारा रिटर्न की गणना, तुलना और विश्लेषण करने के लिए किया जाता है।

संपूर्ण निवेश ब्रह्मांड निवेशकों को विचार करने के लिए प्रतिभूतियों, निवेश उत्पादों और सलाहकार विकल्पों की एक विस्तृत श्रृंखला प्रदान करता है। विभिन्न बाजार चक्रों का विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में निवेश के अल्फ़ा पर भी प्रभाव पड़ता है। यही कारण है कि जोखिम-वापसी मीट्रिक अल्फा के साथ संयोजन में विचार करना महत्वपूर्ण है।

उदाहरण

यह एक निश्चित आय ETF और एक इक्विटी ETF के लिए निम्नलिखित दो ऐतिहासिक उदाहरणों में चित्रित किया गया है :

आईशेयर्स परिवर्तनीय बॉन्ड ईटीएफ ( परिवर्तनीय बॉन्ड में सादे वेनिला बॉन्ड की तुलना में बहुत अधिक जोखिम वाले प्रोफाइल होते हैं।

विजडमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथ फंड (डीजीआरडब्ल्यू ) उच्चतर बाजार जोखिम के साथ एक इक्विटी निवेश है जो लाभांश वृद्धि इक्विटी में निवेश करना चाहता है।इसका होल्डिंग्स एक कस्टमाइज़्ड इंडेक्स को ट्रैक करता है जिसे विजडमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथ इंडेक्स कहते हैं।  इसमें ICVT से अधिक 10.58% का तीन साल का वार्षिक मानक विचलन था। 15 नवंबर, 2017 तक इसकी वार्षिक वापसी 18.24% थी, जो एसएंडपी 500 से 14.67% अधिक थी, इसलिए एस एंड पी 500 की तुलना में इसमें 3.57% का अल्फा था। लेकिन, फिर से, एस और पी 500 नहीं हो सकता है। इस ईटीएफ के लिए सही बेंचमार्क, क्योंकि लाभांश-भुगतान वृद्धि स्टॉक समग्र शेयर बाजार का एक बहुत ही विशेष सबसेट है, और यह अमेरिका में 500 सबसे मूल्यवान शेयरों में भी शामिल नहीं हो सकता है।

उपरोक्त उदाहरण अल्फा बनाने में दो फंड मैनेजरों की सफलता को दर्शाता है।साक्ष्य, हालांकि, यह दर्शाता है कि आंकड़े बताते हैं कि पिछले दस वर्षों में, यूएस में 83% सक्रिय फंड अपने चुने हुए बेंचमार्क से मेल नहीं खाते हैं ।विशेषज्ञ इस प्रवृत्ति को कई कारणों से बताते हैं, जिनमें शामिल हैं:

• वित्तीय सलाहकारों की बढ़ती विशेषज्ञता
• वित्तीय प्रौद्योगिकी  और सॉफ्टवेयर में प्रगति  जो सलाहकार अपने निपटान में हैं
• इंटरनेट की वृद्धि के कारण बाजार में संलग्न होने के लिए निवेशकों के लिए अवसर बढ़ाना
• अपने पोर्टफोलियो में जोखिम लेने वाले निवेशकों का सिकुड़ता अनुपात, और
• अल्फा की खोज में निवेश की जा रही धनराशि

अल्फा विचार

जबकि अल्फा को निवेश का “पवित्र ग्रिल” कहा जाता है, और इस तरह, निवेशकों और सलाहकारों से समान रूप से ध्यान प्राप्त होता है, कुछ महत्वपूर्ण विचार हैं जो अल्फा का उपयोग करते समय ध्यान में रखना चाहिए।

1. अल्फा की एक बुनियादी गणना अपनी परिसंपत्ति श्रेणी में एक तुलनीय बेंचमार्क से निवेश की कुल वापसी को घटाती है। यह अल्फा गणना मुख्य रूप से केवल एक तुलनीय संपत्ति श्रेणी बेंचमार्क के खिलाफ उपयोग की जाती है, जैसा कि ऊपर दिए गए उदाहरणों में बताया गया है। इसलिए, यह इक्विटी ईटीएफ बनाम एक निश्चित आय बेंचमार्क के बहिर्वाह को मापता नहीं है। इसी तरह के एसेट इनवेस्टमेंट के प्रदर्शन की तुलना करते समय इस अल्फ़ा का भी सबसे अच्छा उपयोग किया जाता है। इस प्रकार, इक्विटी ईटीएफ, डीजीआरडब्ल्यू के अल्फा, निश्चित आय ईटीएफ, आईसीवीटी के अल्फा के लिए अपेक्षाकृत तुलनीय नहीं है।
2. अल्फा के कुछ संदर्भ एक अधिक उन्नत तकनीक का उल्लेख कर सकते हैं। जेन्सेन के अल्फा जोखिम मुक्त दर और बीटा का उपयोग करके सीएपीएम सिद्धांत और जोखिम-समायोजित उपायों को ध्यान में रखते हैं ।

एक उत्पन्न अल्फा गणना का उपयोग करते समय इसमें शामिल गणनाओं को समझना महत्वपूर्ण है। एसेट क्लास के भीतर विभिन्न विभिन्न इंडेक्स बेंचमार्क का उपयोग करके अल्फा की गणना की जा सकती है। कुछ मामलों में, एक उपयुक्त पूर्व-मौजूदा सूचकांक नहीं हो सकता है, इस मामले में सलाहकार  तुलनात्मक अल्फा गणना उद्देश्यों के लिए सूचकांक का अनुकरण करने के लिए एल्गोरिदम और अन्य मॉडल का उपयोग कर सकते हैं ।

अल्फा भी सुरक्षा  या पोर्टफोलियो पर वापसी की असामान्य दर का उल्लेख कर  सकता है  जो सीएपीएम जैसे संतुलन मॉडल द्वारा भविष्यवाणी की जाएगी  । इस उदाहरण में, एक CAPM मॉडल का लक्ष्य एक कुशल सीमा के साथ विभिन्न बिंदुओं पर निवेशकों के लिए रिटर्न का अनुमान लगाना हो सकता है । सीएपीएम विश्लेषण का अनुमान हो सकता है कि एक पोर्टफोलियो को पोर्टफोलियो के जोखिम प्रोफाइल के आधार पर 10% अर्जित करना चाहिए। यदि पोर्टफोलियो वास्तव में 15% कमाता है, तो CAPM मॉडल में जो भविष्यवाणी की गई थी, उस पर पोर्टफोलियो का अल्फा 5.0, या + 5% होगा।