हेज फंड
हेडगे कोष क्या है?
हेज फंड अपने निवेशकों के लिए सक्रिय रिटर्न, या अल्फा अर्जित करने के लिए विभिन्न रणनीतियों को रोजगार देने वाले पूलेड फंड का उपयोग कर वैकल्पिक निवेश हैं । हेज फंड आक्रामक रूप से प्रबंधित हो सकते हैं या उच्च रिटर्न उत्पन्न करने के लक्ष्य के साथ घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय दोनों बाजारों में डेरिवेटिव और लीवरेज का उपयोग कर सकते हैं (या तो पूर्ण अर्थ में या एक निर्दिष्ट बाजार बेंचमार्क पर)।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि हेज फंड आमतौर पर मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए ही सुलभ होते हैं क्योंकि उन्हेंअन्य फंडों की तुलना में कम SEC नियमों की आवश्यकता होती है।एक पहलू जिसने हेज फंड उद्योग को अलग कर दिया है, वह तथ्य यह है कि हेज फंड्स कोम्यूचुअल फंड और अन्य निवेश वाहनों की तुलना मेंकम विनियमन का सामना करना पड़ता है ।
चाबी छीन लेना
- हेज फंड सक्रिय रूप से प्रबंधित वैकल्पिक निवेश हैं जो गैर-पारंपरिक निवेश रणनीतियों या परिसंपत्ति वर्गों का उपयोग कर सकते हैं।
- हेज फंड पारंपरिक निवेश फंडों की तुलना में अधिक महंगे हैं, और अक्सर उच्च नेटवर्थ या अन्य परिष्कृत निवेशकों के लिए निवेश को प्रतिबंधित करेंगे।
- हेज फंडों की संख्या में पिछले 20 वर्षों में असाधारण वृद्धि हुई है और यह कई विवादों से भी जुड़ा रहा है।
- जबकि 1990 के दशक और 2000 के दशक की शुरुआत में बाजार की धड़कन के रूप में हेज फंडों के प्रदर्शन को वित्तीय संकट के बाद से, कई हेज फंडों ने कमजोर कर दिया है (विशेषकर फीस और करों के बाद)।
हेज फंड्स को समझना
प्रत्येक हेज फंड का निर्माण कुछ पहचाने जाने योग्य बाजार अवसरों का लाभ उठाने के लिए किया जाता है। हेज फंड विभिन्न निवेश रणनीतियों का उपयोग करते हैं और इस प्रकार अक्सर निवेश शैली के अनुसार वर्गीकृत किया जाता है । शैलियों के बीच जोखिम विशेषताओं और निवेश में पर्याप्त विविधता है।
कानूनी रूप से, हेज फंड्स को प्रायः निजी निवेश सीमित भागीदारी के रूप में स्थापित किया जाता है जो मान्यता प्राप्त निवेशकों की सीमित संख्या के लिए खुला होता है और इसके लिए एक बड़े प्रारंभिक न्यूनतम निवेश की आवश्यकता होती है। हेज फंडों में निवेश अतुलनीय है क्योंकि उन्हें अक्सर निवेशकों को कम से कम एक वर्ष के लिए फंड में रखने की आवश्यकता होती है, जिसे लॉक-अप अवधि के रूप में जाना जाता है। निकासी केवल तिमाही या द्वि-वार्षिक जैसे कुछ अंतरालों पर ही हो सकती है।
हेज फंड का इतिहास
एक पूर्व लेखक और समाजशास्त्री अल्फ्रेड विंसलो जोन्स की कंपनी, एडब्ल्यू जोन्स एंड कंपनी ने 1949 में पहला हेज फंड लॉन्च किया था। यह 1948 में फॉर्च्यून के लिए मौजूदा निवेश रुझानों के बारे में एक लेख लिख रहा था कि जोन्स को पैसे का प्रबंधन करने में हाथ आजमाने के लिए प्रेरित किया गया था।उन्होंने $ 100,000 (अपनी जेब से $ 40,000 सहित) जुटाए और अन्य शेयरों को बेचकर लंबी अवधि के स्टॉक की स्थिति में जोखिम को कम करने की कोशिश की ।इस निवेश नवाचार को अब क्लासिक लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी मॉडल केरूप में जाना जाता है ।जोन्स ने रिटर्न बढ़ाने के लिए भी लाभ उठाया।
1952 में, जोन्स ने अपने निवेश वाहन की संरचना को बदल दिया , इसे एक सामान्य साझेदारी से एक सीमित साझेदारी मेंपरिवर्तित किया और प्रबंध भागीदार के मुआवजे के रूप में 20% प्रोत्साहन शुल्क जोड़ा।शॉर्ट सेलिंग को संयोजित करने वाले पहले मनी मैनेजर के रूप में, लीवरेज का उपयोग अन्य निवेशकों के साथ साझेदारी के माध्यम से साझा जोखिम और निवेश प्रदर्शन के आधार पर एक मुआवजा प्रणाली के रूप में हुआ, जोन्स ने हेज फंड के पिता के रूप में निवेश इतिहास में अपनी जगह अर्जित की।
हेज फंडों ने 1960 के दशक में सबसे अधिक म्यूचुअल फंडों की नाटकीय रूप से अवहेलना की और तब और अधिक लोकप्रियता हासिल की जब फॉर्च्यून में 1966 के एक लेख में एक अस्पष्ट निवेश पर प्रकाश डाला गया, जो पिछले वर्ष की तुलना में दोहरे अंकों के आंकड़ों और उच्च दोहरे अंकों के आधार पर बाजार मेंहर म्यूचुअल फंड से बेहतर प्रदर्शन किया। पिछले पांच वर्षों में।३
हालांकि, जैसा कि हेज फंड ट्रेंड्स, रिटर्न को अधिकतम करने के प्रयास में, कई फंड्स जोन्स की रणनीति से दूर हो गए, जो स्टॉक हेजिंग के साथ युग्मित स्टॉक स्टॉक पर केंद्रित था और दीर्घकालिक लीवरेज के आधार पर जोखिमपूर्ण रणनीतियों में संलग्न होने के बजाय चुना गया था।इन रणनीति के कारण 1969-70 में भारी नुकसान हुआ, इसके बाद 1973-74के भालू बाजार केदौरान कई हेज फंड बंद हुए ।
1986 में संस्थागत निवेशक के लेख में जूलियन रॉबर्ट्सन के टाइगर फंड के दोहरे अंकों के प्रदर्शन को टालने तक उद्योग दो दशकों से अधिक समय तक शांत था।ऊंची उड़ान वाली हेज फंड के साथ एक बार फिर जनता के ध्यान को अपने शानदार प्रदर्शन के साथ कैप्चर करने के बाद, निवेशकों ने एक ऐसे उद्योग की ओर रुख किया, जिसने अब हजारों मुद्राएं और विदेशी रणनीतियों की एक बढ़ती-बढ़ती सरणी की पेशकश की, जिसमें मुद्रा व्यापार और डेरिवेटिव जैसे वायदा और विकल्प शामिल हैं ।
हाई-प्रोफाइल मनी मैनेजर ने 1990 के दशक की शुरुआत में पारंपरिक म्यूचुअल फंड उद्योग को छोड़ दिया, हेज फंड मैनेजरों के रूप में प्रसिद्धि और भाग्य की तलाश की।दुर्भाग्य से, इतिहास ने 1990 के दशक के अंत में और 2000 के दशक की शुरुआत में रॉबर्टसन सहित कई हाई-प्रोफाइल हेज फंडों के रूप में शानदार फैशन में असफल रहा। उस युग के बाद से, हेज फंड उद्योग में काफी वृद्धि हुई है। आज हेज फंड उद्योग बड़े पैमाने पर है- उद्योग में प्रबंधन के तहत कुल संपत्ति का मूल्य 2018 प्रीकिन ग्लोबल हेज फंड रिपोर्ट के अनुसार 3.2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक है। शोध फर्म बार्कलेज हेज के आंकड़ों के आधार पर, हेज फंड के लिए प्रबंधन के तहत संपत्ति की कुल संख्या 1997 और 2018 के बीच 2335% बढ़ी।
ऑपरेटिंग हेज फंडों की संख्या में वृद्धि हुई है, कम से कम कुछ समय में।2002 में लगभग 2,000 हेज फंड थे। आज जो हेज फंड संचालित हो रहे हैं उनकी संख्या के बारे में अनुमान अलग-अलग हैं।2015 के अंत तक यह संख्या 10,000 को पार कर गई थी। हालांकि, नुकसान और कमज़ोरियों के कारण परिसमापन हुआ।2017 के अंत तक शोध फर्म हेज फंड रिसर्च के अनुसार 9,754 हेज फंड थे।स्टेटिस्टिका के अनुसार, 2019 तक, दुनिया भर में धन की संख्या 11,088 तक पहुंच गई थी;5581 उत्तरी अमेरिका में थे।
हेज फंड की मुख्य विशेषताएं
वे केवल “मान्यता प्राप्त” या योग्य निवेशकों के लिए खुले हैं
हेज फंडों को केवल “योग्य” निवेशकों से पैसा लेने की अनुमति है – एक वार्षिक आय वाले व्यक्ति जो पिछले दो वर्षों के लिए $ 200,000 से अधिक है या उनके प्राथमिक निवास को छोड़कर $ 1 मिलियन से अधिक की कुल संपत्ति है।इस प्रकार, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने योग्य निवेशकों को पर्याप्त निवेश के संभावित जोखिमों से निपटने के लिए उपयुक्त माना है।
वे अन्य निधियों की तुलना में व्यापक निवेश अक्षांश प्रदान करते हैं
एक हेज फंड का निवेश ब्रह्मांड केवल उसके जनादेश तक सीमित है। हेज फंड मूल रूप से किसी भी चीज में निवेश कर सकता है – भूमि, अचल संपत्ति, स्टॉक, डेरिवेटिव और मुद्राएं। म्युचुअल फंड, इसके विपरीत, मूल रूप से स्टॉक या बॉन्ड से चिपके रहते हैं और आमतौर पर केवल लंबे समय तक होते हैं।
वे अक्सर लाभ उठाते हैं
हेज फंड अक्सर उधार के पैसे का उपयोग अपने रिटर्न को बढ़ाने के लिए करेंगे और फंड की रणनीति के आधार पर उन्हें आक्रामक शॉर्ट पोजिशन लेने की भी अनुमति देंगे। जैसा कि हमने उत्तोलन भी हेज फंड को मिटा सकता है।
2 और 20 शुल्क संरचना
मैं केवलएक व्यय अनुपात चार्ज करने से आगे बढ़ताहूं, हेज फंड एक व्यय अनुपात और एक प्रदर्शन शुल्क दोनोंलेते हैं ।इस शुल्क संरचना को ” टू एंड ट्वेंटी ” कहा जाता है – 2% परिसंपत्ति प्रबंधन शुल्क और फिर उत्पन्न किसी भी लाभ का 20% कटौती।।
विशेष ध्यान
अधिक विशिष्ट विशेषताएं हैं जो हेज फंड को परिभाषित करती हैं, लेकिन मूल रूप से, क्योंकि वे निजी निवेश वाहन हैं जो केवल धनी व्यक्तियों को निवेश करने की अनुमति देते हैं, हेज फंड बहुत ज्यादा वही कर सकते हैं जो वे तब तक चाहते हैं जब तक वे निवेशकों के सामने रणनीति का खुलासा करते हैं। यह विस्तृत अक्षांश बहुत जोखिम भरा लग सकता है, और कई बार यह हो सकता है। सबसे शानदार वित्तीय झटका में से कुछ में हेज फंड शामिल हैं। इसने कहा, हेज फंडों को वहन करने वाले इस लचीलेपन ने कुछ प्रतिभावान मनी मैनेजर को कुछ आश्चर्यजनक दीर्घकालिक रिटर्न का उत्पादन किया है।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि “हेजिंग” वास्तव में जोखिम को कम करने के प्रयास का अभ्यास है, लेकिन अधिकांश हेज फंडों का लक्ष्य निवेश पर अधिकतम रिटर्न देना है। यह नाम ज्यादातर ऐतिहासिक है, क्योंकि पहले हेज फंड ने बाजार को छोटा करके एक भालू बाजार के नकारात्मक जोखिम के खिलाफ बचाव करने की कोशिश की थी। (म्युचुअल फंड आमतौर पर अपने प्राथमिक लक्ष्यों में से एक के रूप में छोटे पदों पर प्रवेश नहीं करते हैं )। आजकल, हेज फंड दर्जनों विभिन्न रणनीतियों का उपयोग करते हैं, इसलिए यह कहना सही नहीं है कि हेज फंड केवल “हेज जोखिम” है। वास्तव में, क्योंकि हेज फंड मैनेजर सट्टा निवेश करते हैं, ये फंड समग्र बाजार की तुलना में अधिक जोखिम उठा सकते हैं।
हेज फंडों के कुछ अनूठे जोखिम नीचे दिए गए हैं:
- केंद्रित निवेश रणनीति संभावित रूप से भारी नुकसान के लिए हेज फंड को उजागर करती है।
- हेज फंड को आम तौर पर निवेशकों को वर्षों की अवधि के लिए पैसा लॉक करने की आवश्यकता होती है।
- उत्तोलन, या उधार ली गई धनराशि का उपयोग, यह मोड़ सकता है कि एक महत्वपूर्ण नुकसान में मामूली नुकसान क्या हुआ होगा।
हेज फंड मैनेजर पे स्ट्रक्चर
हेज फंड मैनेजर अपने विशिष्ट 2 और 20 वेतन संरचना के लिए कुख्यात हैं, जिससे फंड मैनेजर को प्रत्येक वर्ष 2% संपत्ति और 20% लाभ प्राप्त होता है। यह 2% है जिसे आलोचना मिलती है, और यह देखना मुश्किल नहीं है कि क्यों। भले ही एक हेज फंड मैनेजर पैसा खो देता है, फिर भी उन्हें 2% संपत्ति मिलती है। उदाहरण के लिए, एक $ 1 बिलियन फंड की देखरेख करने वाला प्रबंधक एक उंगली उठाए बिना मुआवजे में $ 20 मिलियन प्रति वर्ष खर्च कर सकता है।
उस ने कहा, हेज फंड में निवेश करने वालों की सुरक्षा में मदद करने के लिए तंत्र लगाए गए हैं। कई बार पोर्टफोलियो प्रबंधकों को दो बार एक ही रिटर्न पर भुगतान करने से रोकने के लिए उच्च-पानी के निशान जैसी शुल्क सीमाएं नियोजित की जाती हैं। प्रबंधकों को अतिरिक्त जोखिम लेने से रोकने के लिए फीस कैप भी हो सकती है।
हेज फंड कैसे चुनें
निवेश ब्रह्मांड में इतने सारे हेज फंडों के साथ, यह महत्वपूर्ण है कि निवेशकों को पता है कि वे उचित परिश्रम प्रक्रिया को कारगर बनाने और समय पर और उचित निर्णय लेने के लिए क्या देख रहे हैं।
उच्च-गुणवत्ता वाले हेज फंड की तलाश करते समय, एक निवेशक के लिए यह महत्वपूर्ण है कि वे उन मैट्रिक्स की पहचान करें जो उनके लिए महत्वपूर्ण हैं और प्रत्येक के लिए आवश्यक परिणाम। ये दिशानिर्देश पूर्ण मूल्यों पर आधारित हो सकते हैं, जैसे कि रिटर्न जो पिछले पांच वर्षों में प्रति वर्ष 20% से अधिक है, या वे रिश्तेदार हो सकते हैं, जैसे किसी विशेष श्रेणी में शीर्ष पांच उच्चतम प्रदर्शन वाले फंड।
दुनिया में सबसे बड़ी हेज फंडों की एक सूची के लिए, “दुनिया में सबसे बड़ी हेज फंड क्या हैं? “
फंड निरपेक्ष प्रदर्शन दिशानिर्देश
एक निवेशक को पहली दिशानिर्देश निर्धारित करना चाहिए कि फंड का चयन करते समय रिटर्न की वार्षिक दर क्या है । मान लीजिए कि हम पाँच साल के वार्षिक रिटर्न के साथ फंड खोजना चाहते हैं जो सिटीग्रुप वर्ल्ड गवर्नमेंट बॉन्ड इंडेक्स (WGBI) पर रिटर्न 1% से अधिक हो। यह फ़िल्टर लंबी अवधि के दौरान सूचकांक को कमजोर करने वाले सभी फंडों को समाप्त कर देगा , और इसे समय के साथ सूचकांक के प्रदर्शन के आधार पर समायोजित किया जा सकता है।
यह दिशानिर्देश बहुत अधिक अपेक्षित रिटर्न के साथ फंडों को भी प्रकट करेगा, जैसे कि वैश्विक मैक्रो फंड, लंबे समय से पक्षपाती लंबे / छोटे फंड, और कई अन्य। लेकिन अगर निवेशक इन फंडों के प्रकार नहीं खोज रहे हैं, तो उन्हें मानक विचलन के लिए एक दिशानिर्देश भी स्थापित करना होगा । एक बार फिर, हम पिछले पांच वर्षों में सूचकांक के लिए मानक विचलन की गणना करने के लिए WGBI का उपयोग करेंगे। मान लें कि हम इस परिणाम में 1% जोड़ते हैं, और उस मान को मानक विचलन के लिए दिशानिर्देश के रूप में स्थापित करते हैं। दिशानिर्देश से अधिक मानक विचलन वाले फंड को भी आगे के विचार से समाप्त किया जा सकता है।
दुर्भाग्य से, उच्च रिटर्न आवश्यक रूप से एक आकर्षक फंड की पहचान करने में मदद नहीं करते हैं। कुछ मामलों में, हेज फंड ने एक रणनीति बनाई हो सकती है जो पक्ष में थी, जिसने प्रदर्शन को अपनी श्रेणी के लिए सामान्य से अधिक कर दिया। इसलिए, एक बार जब कुछ फंडों को उच्च-रिटर्न वाले कलाकारों के रूप में पहचाना जाता है, तो फंड की रणनीति की पहचान करना और उसके रिटर्न की उसी श्रेणी में अन्य फंडों से तुलना करना महत्वपूर्ण है। ऐसा करने के लिए, एक निवेशक पहले समान फंडों का एक सहकर्मी विश्लेषण उत्पन्न करके दिशानिर्देश स्थापित कर सकता है। उदाहरण के लिए, कोई व्यक्ति धन को छानने के लिए दिशानिर्देश के रूप में 50 वाँ प्रतिशत स्थापित कर सकता है।
अब एक निवेशक के पास दो दिशानिर्देश हैं जो सभी फंडों को आगे के विचार के लिए मिलने चाहिए। हालाँकि, इन दोनों दिशानिर्देशों को लागू करने में अभी भी समय की उचित राशि का मूल्यांकन करने के लिए बहुत सारे फंड निकल जाते हैं। अतिरिक्त दिशानिर्देशों को स्थापित करने की आवश्यकता है, लेकिन अतिरिक्त दिशानिर्देश आवश्यक रूप से धन के शेष ब्रह्मांड में लागू नहीं होंगे। उदाहरण के लिए, एक विलय मध्यस्थता निधि के लिए दिशा-निर्देश लंबी-छोटी बाजार-तटस्थ निधि के लिए अलग-अलग होंगे ।
फंड रिलेटिव परफॉर्मेंस गाइडलाइंस
उच्च-गुणवत्ता वाले फंडों के लिए निवेशक की खोज को सुविधाजनक बनाने के लिए, जो न केवल प्रारंभिक रिटर्न और जोखिम दिशानिर्देशों को पूरा करते हैं, बल्कि रणनीति-विशिष्ट दिशानिर्देशों को भी पूरा करते हैं, अगला कदम रिश्तेदार दिशानिर्देशों का एक सेट स्थापित करना है। सापेक्ष प्रदर्शन मीट्रिक हमेशा विशिष्ट श्रेणियों या रणनीतियों पर आधारित होनी चाहिए। उदाहरण के लिए, लीवरेज्ड ग्लोबल मैक्रो फंड की तुलना मार्केट-न्यूट्रल, लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी फंड से करना उचित नहीं होगा ।
एक विशिष्ट रणनीति के लिए दिशानिर्देश स्थापित करने के लिए, एक निवेशक एक समान रणनीति का उपयोग करके धन के एक ब्रह्मांड की पहचान करने के लिए एक विश्लेषणात्मक सॉफ़्टवेयर पैकेज (जैसे मॉर्निंगस्टार) का उपयोग कर सकता है। फिर, एक सहकर्मी विश्लेषण कई आंकड़ों को प्रकट करेगा, जो उस ब्रह्मांड के लिए चतुर्थक या डिकाइल में टूट गया ।
प्रत्येक दिशानिर्देश के लिए सीमा प्रत्येक मीट्रिक के लिए परिणाम हो सकती है जो 50 वीं प्रतिशत से मिलती है या उससे अधिक है। एक निवेशक 60 वें प्रतिशत का उपयोग करके दिशानिर्देशों को ढीला कर सकता है या 40 वें प्रतिशताइल का उपयोग करके दिशानिर्देश को कस सकता है। सभी मेट्रिक्स में 50 वें प्रतिशताइल का उपयोग करना आमतौर पर अतिरिक्त विचार के लिए सभी लेकिन कुछ हेज फंडों को फ़िल्टर करता है। इसके अलावा, दिशानिर्देशों को इस तरह स्थापित करने से लचीलेपन के लिए दिशानिर्देशों को समायोजित करने की अनुमति मिलती है क्योंकि आर्थिक वातावरण कुछ रणनीतियों के लिए पूर्ण रिटर्न को प्रभावित कर सकता है।
बचाव निधि के कुछ अधिवक्ताओं द्वारा उपयोग किए जाने वाले कारकों में शामिल हैं:
- पांच साल का सालाना रिटर्न
- मानक विचलन
- रोलिंग मानक विचलन
- वसूली / अधिकतम गिरावट के महीने
- नकारात्मक पक्ष विचलन
ये दिशानिर्देश ब्रह्मांड में कई निधियों को खत्म करने में मदद करेंगे और आगे के विश्लेषण के लिए कार्यशील धन की पहचान करेंगे।
अन्य निधि विचार दिशानिर्देश
एक निवेशक अन्य दिशानिर्देशों पर भी विचार कर सकता है जो विश्लेषण के लिए या अतिरिक्त मानदंड को पूरा करने वाले फंडों की पहचान करने के लिए धन की संख्या को और कम कर सकते हैं जो निवेशक के लिए प्रासंगिक हो सकते हैं। अन्य दिशानिर्देशों के कुछ उदाहरणों में शामिल हैं:
- फंड का आकार / फर्म का आकार: निवेशक की पसंद के आधार पर आकार के लिए दिशानिर्देश न्यूनतम या अधिकतम हो सकता है। उदाहरण के लिए, संस्थागत निवेशक अक्सर इतनी बड़ी मात्रा में निवेश करते हैं कि एक बड़े निवेश को समायोजित करने के लिए एक फंड या फर्म का न्यूनतम आकार होना चाहिए। अन्य निवेशकों के लिए, एक फंड जो बहुत बड़ी है, पिछली सफलताओं से मेल खाने के लिए उसी रणनीति का उपयोग करके भविष्य की चुनौतियों का सामना कर सकता है। हेज फंडों के लिए ऐसा हो सकता है जो स्मॉल-कैप इक्विटी स्पेस में निवेश करें।
- ट्रैक रिकॉर्ड: यदि कोई निवेशक फंड चाहता है कि उसका न्यूनतम ट्रैक रिकॉर्ड 24 या 36 महीने का हो, तो यह दिशानिर्देश किसी भी नए फंड को खत्म कर देगा। हालांकि, कभी-कभी एक फंड मैनेजर अपना फंड शुरू करना छोड़ देगा और हालांकि यह फंड नया है, प्रबंधक के प्रदर्शन को अधिक लंबी अवधि के लिए ट्रैक किया जा सकता है।
- न्यूनतम निवेश: यह मानदंड छोटे निवेशकों के लिए बहुत महत्वपूर्ण है क्योंकि कई फंडों में न्यूनतम राशि होती है जो ठीक से विविधता लाने में मुश्किल कर सकती है। फंड का न्यूनतम निवेश फंड में निवेशकों के प्रकार का संकेत भी दे सकता है। बड़े न्यूनतम संस्थागत निवेशकों के उच्च अनुपात का संकेत कर सकते हैं, जबकि कम न्यूनतम व्यक्तिगत निवेशकों की एक बड़ी संख्या का संकेत दे सकते हैं।
- छुटकारे की शर्तें: इन शर्तों का तरलता के लिए निहितार्थ है और यह तब बहुत महत्वपूर्ण हो जाता है जब एक समग्र पोर्टफोलियो अत्यधिक विशिष्ट होता है। लंबे समय तक लॉक-अप अवधि एक पोर्टफोलियो में शामिल करने के लिए अधिक कठिन होती है, और एक महीने से अधिक समय तक मोचन अवधि पोर्टफोलियो-प्रबंधन प्रक्रिया के दौरान कुछ चुनौतियां पेश कर सकती है। पोर्टफोलियो के पहले से ही अनलिमिटेड होने पर लॉकअप वाले फंड को खत्म करने के लिए एक गाइडलाइन लागू की जा सकती है, जबकि पोर्टफोलियो में पर्याप्त तरलता होने पर यह गाइडलाइन शिथिल हो सकती है।
टैक्सिंग हेज फंड प्रॉफिट
जब एक घरेलू अमेरिकी हेज फंड अपने निवेशकों को लाभ देता है, तो धन पूंजीगत लाभ कर के अधीन होता है।अल्पकालिक पूंजीगत लाभ दर एक वर्ष से कम समय के लिए आयोजित निवेश पर लाभ पर लागू होती है, और यह साधारण आय के रूप में निवेशक की कर दर के समान है।एक वर्ष से अधिक समय के लिए निवेश के लिए, अधिकांश करदाताओं के लिए यह दर 15% से अधिक नहीं है, लेकिन उच्च कर कोष्ठक में यह 20% तक जा सकता है।यह कर अमेरिका और विदेशी निवेशकों दोनों पर लागू होता है।।
एक अपतटीय हेज फंड संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर स्थापित है, आमतौर पर कम-कर या कर-मुक्त देश में।यह विदेशी निवेशकों के निवेश को स्वीकार करता है और अमेरिकी संस्थाओं को कर-मुक्त करता है।ये निवेशक वितरित लाभ पर किसी अमेरिकी कर देयता को लागू नहीं करते हैं।
तरीके हेज फंड टैक्स से बचें
कई हेज फंड संरचित ब्याज का लाभ लेने के लिए संरचित हैं ।इस संरचना के तहत, एक फंड को एक साझेदारी के रूप में माना जाता है।संस्थापक और फंड मैनेजर सामान्य साझेदार होते हैं, जबकि निवेशक सीमित भागीदार होते हैं ।संस्थापक भी हेज फंड चलाने वाली प्रबंधन कंपनी के मालिक हैं।प्रबंधक फंड के सामान्य भागीदार के रूप में किए गए ब्याज का 20% प्रदर्शन शुल्क कमाते हैं।
हेज फंड प्रबंधकों को इस किए गए ब्याज के साथ मुआवजा दिया जाता है;फंड से उनकी आय को निवेश पर प्रतिफल के रूप में कर दिया जाता है, जो प्रदान की गई सेवाओं के लिए वेतन या मुआवजे के विपरीत होता है। प्रोत्साहन शुल्क लंबी अवधि में कर लगाया जाता है पूंजीगत लाभ 20% की दर के रूप में साधारण आय कर की दरों, जहां शीर्ष दर 39.6% है करने का विरोध किया।यह हेज फंड मैनेजरों के लिए महत्वपूर्ण कर बचत का प्रतिनिधित्व करता है।
इस व्यवसाय व्यवस्था के अपने आलोचक हैं, जो कहते हैं कि संरचना एक खामी है जो हेज फंड को करों का भुगतान करने से बचने की अनुमति देती है। कांग्रेस में कई प्रयासों के बावजूद अभी तक किया गया ब्याज नियम नहीं बदला गया है। यह 2016 के प्राथमिक चुनाव के दौरान एक सामयिक मुद्दा बन गया। और राष्ट्रपति बिडेन की कर योजना में शामिल ब्याज प्रावधान को समाप्त करना शामिल है ।
कई प्रमुख हेज फंड अपनी कर देनदारियों को कम करने के लिए बरमूडा में पुनर्बीमा कारोबार का एक और तरीका अपनाते हैं।बरमूडा एक कॉर्पोरेट आयकर नहीं लेता है, इसलिए हेज फंडों ने बरमूडा में अपनी पुनर्बीमा कंपनियों की स्थापना की।हेज फंड फिर बरमूडा में पुनर्बीमा कंपनियों को पैसा भेजते हैं।ये पुनर्बीमाकर्ता, उन फंडों को हेज फंडों में वापस निवेश करते हैं।हेज फंडों का कोई भी लाभ बरमूडा में पुनर्बीमाकर्ताओं के पास जाता है, जहां वे कोई कॉर्पोरेट आयकर नहीं देते हैं।हेज फंड निवेश से लाभ बिना किसी कर देयता के बढ़ता है ।एक बार जब निवेशक पुनर्बीमाकर्ता में अपना दांव बेचते हैं तो कर केवल बकाया होता है।
बरमूडा में व्यापार एक बीमा व्यवसाय होना चाहिए। निष्क्रिय विदेशी निवेश कंपनियों के लिएकिसी भी अन्य प्रकार के व्यवसाय से यूएस आंतरिक राजस्व सेवा (आईआरएस) को दंडित करने की संभावना होगी ।IRS बीमा को एक सक्रिय व्यवसाय के रूप में परिभाषित करता है।एक सक्रिय व्यवसाय के रूप में अर्हता प्राप्त करने के लिए, पुनर्बीमा कंपनी के पास पूंजी का एक पूल नहीं हो सकता है जो उस बीमा को वापस करने की आवश्यकता है जो इसे बेचता है।यह स्पष्ट नहीं है कि यह मानक क्या है, क्योंकि यह अभी तक आईआरएस द्वारा परिभाषित नहीं किया गया है।1 1
हेज फंड विवाद
2008 के बाद से कई हेज फंडों को इनसाइडर ट्रेडिंग घोटालों में फंसाया गया है । सबसे हाई-प्रोफाइल इनसाइडर ट्रेडिंग मामलों में से एक राजलारत्नम द्वारा प्रबंधित गैलन ग्रुप शामिल है।
2009 में बंद होने से पहले गैलीलोन समूह अपने चरम पर $ 7 बिलियन में कामयाब रहा। 1997 में राज राजरत्नम द्वारा इस फर्म की स्थापना की गई थी।2009 में, संघीय अभियोजकों ने राजरत्नम पर धोखाधड़ी और इनसाइडर ट्रेडिंग के कई मामलों का आरोप लगाया।2011 में उन्हें 14 आरोपों में दोषी ठहराया गया और 11 साल की सजा हुई।कई गैलीलोन समूह के कर्मचारियों को भी घोटाले में दोषी ठहराया गया था।
राजरत्नम को गोल्डमैन सैक्स के बोर्ड के सदस्य रजत गुप्ता से अंदरूनी जानकारी हासिल करते हुए पकड़ा गया था।समाचार सार्वजनिक होने से पहले गुप्ता ने कथित तौर पर जानकारी दी थी कि वॉरेन बफेट सितंबर 2008 में वित्तीय संकट की ऊंचाई पर गोल्डमैन सैक्स में निवेश कर रहे थे।राजरत्नम एक दिन में उन शेयरों पर पर्याप्त मात्रा में गोल्डमैन सैक्स का स्टॉक खरीदने में सक्षम थे और एक अच्छा लाभ कमा सकते थे।
राजरत्नम को अन्य इनसाइडर ट्रेडिंग के आरोपों में भी दोषी ठहराया गया था। एक फंड मैनेजर के रूप में अपने कार्यकाल के दौरान, उन्होंने सामग्री जानकारी तक पहुंच प्राप्त करने के लिए उद्योग के अंदरूनी सूत्रों के एक समूह की खेती की।
हेज फंड के लिए विनियम
हेज फंड इतने बड़े और शक्तिशाली हैं कि एसईसी करीब ध्यान देना शुरू कर रहा है, विशेष रूप से क्योंकि इनसाइडर ट्रेडिंग और धोखाधड़ी जैसे उल्लंघनों को अधिक बार होने लगता है। हालांकि, हाल ही में एक अधिनियम ने वास्तव में इस तरीके को ढीला कर दिया है कि हेज फंड निवेशकों के लिए अपने वाहनों का विपणन कर सकते हैं।
मार्च 2012 में, जम्पस्टार्ट आवर बिजनेस स्टार्टअप्स एक्ट (JOBS Act) कानून में हस्ताक्षरित किया गया। JOBS अधिनियम का मूल आधार प्रतिभूतियों के विनियमन में ढील देकर अमेरिका में छोटे व्यवसायों के वित्तपोषण को प्रोत्साहित करना था । JOBS अधिनियम का भी हेज फंडों पर एक बड़ा प्रभाव था: सितंबर 2013 में, हेज फंड विज्ञापन पर प्रतिबंध हटा दिया गया था। 4-टू -1 वोट में, एसईसी ने हेज फंड और अन्य फर्मों को अनुमति देने के लिए एक प्रस्ताव को मंजूरी दी, जो वे चाहते हैं कि जिस किसी को भी विज्ञापन देना चाहते हैं, वे निजी प्रसाद बनाते हैं, हालांकि वे अभी भी केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों से निवेश स्वीकार कर सकते हैं। हेज फंड अक्सर पूंजी के प्रमुख आपूर्तिकर्ता होते हैं जो अपने व्यापक निवेश अक्षांश के कारण स्टार्टअप और छोटे व्यवसायों के लिए होते हैं। हेज फंड देने से पूँजी का लाभ उठाने का अवसर मिलता है जो उपलब्ध निवेश पूँजी के पूल को बढ़ाकर छोटे व्यवसायों के विकास में मदद करता है।
हेज फंड विज्ञापन , प्रिंट, टेलीविज़न और इंटरनेट के माध्यम से मान्यता प्राप्त निवेशकों या वित्तीय मध्यस्थों को फंड के निवेश उत्पादों की पेशकश करने की सलाह देता है । एक हेज फंड जो विज्ञापन को शुरू करने से कम से कम 15 दिन पहले एसईसी के साथ निवेशकों को “विज्ञापन डी ” दर्ज करना चाहता है । क्योंकि इस प्रतिबंध को उठाने से पहले हेज फंड विज्ञापन को पूरी तरह से प्रतिबंधित किया गया था, एसईसी को बहुत दिलचस्पी है कि विज्ञापन को निजी जारीकर्ताओं द्वारा कैसे इस्तेमाल किया जा रहा है, इसलिए इसने फॉर्म डी फाइलिंग में बदलाव किया है । सार्वजनिक निवेदन करने वाले फंड को पेशकश की समाप्ति के 30 दिनों के भीतर संशोधित फॉर्म डी दाखिल करना होगा। इन नियमों का पालन करने में विफलता के परिणामस्वरूप एक वर्ष या उससे अधिक के लिए अतिरिक्त प्रतिभूतियों को बनाने से प्रतिबंध लगाया जाएगा।
2008 के बाद: एस एंड पी का पीछा करते हुए
2008 के संकट के बाद से, हेज फंड दुनिया ने कम-से-स्टेलर रिटर्न की एक और अवधि में प्रवेश किया है। कई फंड जो पहले एक औसत वर्ष के दौरान दोहरे अंकों के रिटर्न का आनंद लेते थे, उनके मुनाफे में काफी कमी देखी गई है। कई मामलों में, फंड एस एंड पी 500 के रिटर्न का मिलान करने में विफल रहे हैं। निवेशकों के लिए अपने पैसे को रखने के लिए विचार करने के लिए, यह तेजी से आसान निर्णय हो जाता है: उच्च शुल्क और प्रारंभिक निवेश, अतिरिक्त जोखिम, और वापसी की सीमाएं क्यों हेज फंड यदि एक सुरक्षित, म्युचुअल फंड की तरह सरल निवेश रिटर्न का उत्पादन कर सकते हैं जो समान हैं, या कुछ मामलों में, और भी मजबूत?
कई कारण हैं कि हाल के वर्षों में हेज फंडों ने संघर्ष किया है। इन कारणों से दुनिया भर में भू-राजनीतिक तनाव से लेकर विशेष क्षेत्रों पर कई फंडों के बीच अति-निर्भरता, प्रौद्योगिकी सहित ब्याज दर में बढ़ोतरी और फेड द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी जैसी समस्याएं हैं। कई प्रमुख फंड मैनेजरों ने अत्यधिक प्रचारित बुरे दांव लगाए हैं, जिनकी कीमत उन्हें न केवल मौद्रिक रूप से बल्कि प्रेमी फंड के नेताओं के रूप में उनकी प्रतिष्ठा के मामले में भी है।
डेविड आइन्हॉर्न इस दृष्टिकोण का एक उदाहरण है। फाइनेंशियल संकट के दौरान एलीहॉर्न की फर्म ग्रीनलाइट कैपिटल ने एलाइड कैपिटल के खिलाफ और लेहमैन ब्रदर्स के खिलाफ दांव लगाया। वे हाई-प्रोफाइल दांव सफल रहे और उन्होंने आइन्हॉर्न को एक चतुर निवेशक की प्रतिष्ठा दिलाई।
हालांकि, कंपनी ने 34 प्रतिशत का नुकसान दर्ज किया, इसका अब तक का सबसे खराब साल, 2018 में अमेज़ॅन के खिलाफ शॉर्ट्स की पीठ पर, जो हाल ही में ऐप्पल के बाद दूसरी ट्रिलियन डॉलर की कंपनी बन गया, और जनरल मोटर्स में होल्डिंग, जिसने कम-से-स्टेलर पोस्ट किया 2018।
विशेष रूप से, हेज फंड उद्योग का समग्र आकार (प्रबंधन के तहत संपत्ति के मामले में) इस अवधि के दौरान उल्लेखनीय रूप से कम नहीं हुआ है और लगातार बढ़ता रहा है। हर समय नए हेज फंड लॉन्च हो रहे हैं, यहां तक कि पिछले 10 वर्षों में हेज फंड क्लोजर के रिकॉर्ड संख्या देखी गई है।
बढ़ते दबाव के बीच, कुछ हेज फंड अपने संगठन के पहलुओं का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं, जिसमें “टू एंड ट्वेंटी” शुल्क संरचना शामिल है। हेज फंड रिसर्च के आंकड़ों के अनुसार, 2016 की अंतिम तिमाही में औसत प्रबंधन शुल्क में 1.48% की गिरावट देखी गई, जबकि औसत प्रोत्साहन शुल्क 17.4% तक गिर गया। इस अर्थ में, औसत हेज फंड अभी भी एक सूचकांक या म्यूचुअल फंड की तुलना में बहुत अधिक महंगा है, लेकिन यह तथ्य कि फीस संरचना औसत रूप से बदल रही है, उल्लेखनीय है।
प्रमुख हेज फंड
2018 के मध्य में, डेटा प्रदाता एचएफएम एब्सोल्यूट रिटर्न ने कुल एयूएम के अनुसार हेज फंडों की एक सूचीबद्ध सूची बनाई। शीर्ष हेज फंडों की इस सूची में कुछ कंपनियां शामिल हैं जो हेज फंड आर्म के अलावा अन्य क्षेत्रों में एयूएम में अधिक रखती हैं। बहरहाल, प्रत्येक फर्म में केवल हेज फंड संचालन में रैंकिंग कारक।
सर्वेक्षण में पॉल सिंगर के इलियट मैनेजमेंट कॉर्पोरेशन ने एयूएम में $ 35 बिलियन का आयोजन किया। 1977 में स्थापित, निधि को कभी-कभी “गिद्ध निधि” के रूप में वर्णित किया जाता है, क्योंकि इसकी संपत्ति का लगभग एक तिहाई व्यथित प्रतिभूतियों पर केंद्रित है, जिसमें दिवालिया देशों के लिए ऋण भी शामिल है। भले ही, रणनीति कई दशकों तक सफल साबित हुई हो।
डेविड सिगेल और जॉन ओवरडेक द्वारा 2001 में स्थापित, न्यूयॉर्क के टू सिग्मा इनवेस्टमेंट्स एयूएम द्वारा हेज फंडों की सूची में सबसे ऊपर है, प्रबंधित संपत्ति में $ 37 बिलियन से अधिक है। फर्म को एक एकल निवेश रणनीति पर भरोसा नहीं करने के लिए डिज़ाइन किया गया था, जिससे यह बाजार में बदलाव के साथ-साथ लचीला हो सकता है।
दुनिया में सबसे लोकप्रिय हेज फंडों में से एक जेम्स एच। साइमन के पुनर्जागरण टेक्नोलॉजीज है। एयूएम में $ 57 बिलियन के साथ फंड, 1982 में लॉन्च किया गया था, लेकिन इसने हाल के वर्षों में प्रौद्योगिकी में बदलाव के साथ अपनी रणनीति में क्रांति ला दी है। अब, पुनर्जागरण को कंप्यूटर मॉडल और मात्रात्मक एल्गोरिदम के आधार पर व्यवस्थित व्यापार के लिए जाना जाता है। इन दृष्टिकोणों के लिए धन्यवाद, पुनर्जागरण निवेशकों को लगातार मजबूत रिटर्न प्रदान करने में सक्षम रहा है, यहां तक कि हाल ही में हेज फंड स्पेस में हाल ही में अधिक अशांति के बावजूद।
AQR कैपिटल इन्वेस्टमेंट्स दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा हेज फंड है, जो HFM के सर्वेक्षण के समय AUM में केवल 90 बिलियन डॉलर से अधिक की देखरेख करता है। ग्रीनविच, कनेक्टिकट में आधारित, AQR पारंपरिक और वैकल्पिक निवेश रणनीतियों दोनों का उपयोग करने के लिए जाना जाता है।
रे डेलियो के ब्रिजवाटर एसोसिएट्स दुनिया में सबसे बड़ी हेज फंड हैं, 2018 के मध्य में एयूएम में केवल $ 125 बिलियन के तहत। कनेक्टिकट-आधारित फंड लगभग 1700 लोगों को रोजगार देता है और एक वैश्विक मैक्रो निवेश रणनीति पर केंद्रित है। ब्रिजवाटर अपने ग्राहकों के बीच नींव, बंदोबस्ती और यहां तक कि विदेशी सरकारों और केंद्रीय बैंकों की गिनती करता है।
लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न
हेडगे कोष क्या है?
हेज फंड एक प्रकार का निवेश वाहन है जो उच्च-निवल मूल्य वाले व्यक्तियों, संस्थागत निवेशकों और अन्य मान्यता प्राप्त निवेशकों को पूरा करता है। शब्द “हेज” का उपयोग किया जाता है क्योंकि हेज फंड मूल रूप से उन रणनीतियों पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो निवेशकों द्वारा सामना किए जाने वाले जोखिमों को कम करते हैं, जैसे कि एक लंबी-छोटी इक्विटी रणनीति में शेयरों को एक साथ खरीदना और छोटा करना। आज, हेज फंड व्यावहारिक रूप से सभी उपलब्ध संपत्ति वर्गों में रणनीतियों की एक बहुत विस्तृत श्रृंखला की पेशकश करते हैं, जिसमें रियल एस्टेट, डेरिवेटिव और गैर-पारंपरिक निवेश जैसे कि फाइन आर्ट और वाइन शामिल हैं।
हेज फंड अन्य निवेश वाहनों की तुलना में कैसे करते हैं?
सक्रिय रूप से प्रबंधित निवेश फंड के एक प्रकार के रूप में, हेज फंड अन्य निवेश वाहनों जैसे म्यूचुअल फंड, वेंचर कैपिटल फंड और संयुक्त उपक्रमों के समान हैं। हालांकि, हेज फंड कुछ परिभाषित विशेषताओं के लिए जाने जाते हैं। सबसे पहले, वे प्रतिस्पर्धात्मक उत्पादों जैसे कि म्यूचुअल फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की तुलना में अधिक हल्के ढंग से विनियमित होते हैं, जो उन्हें उन रणनीतियों और उद्देश्यों के संदर्भ में लगभग असीमित लचीलेपन प्रदान करते हैं जो वे पीछा कर सकते हैं। दूसरे, हेज फंड में अन्य वाहनों की तुलना में अधिक महंगा होने की प्रतिष्ठा है, जिसमें कई हेज फंड “2 और 20” शुल्क संरचना का उपयोग करते हैं ।
लोग हेज फंड में निवेश क्यों करते हैं?
उनकी विविधता के कारण, हेज फंड निवेशकों को विभिन्न प्रकार के निवेश उद्देश्यों को पूरा करने में मदद कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक निवेशक को अपने प्रबंधकों की प्रतिष्ठा के कारण एक विशेष हेज फंड के लिए आकर्षित किया जा सकता है, विशिष्ट संपत्ति जिसमें फंड का निवेश किया जाता है, या वह अद्वितीय रणनीति जो इसे नियुक्त करती है। कुछ मामलों में, हेज फंडों द्वारा उपयोग की जाने वाली तकनीकें – जैसे कि जटिल व्युत्पन्न लेनदेन के साथ लीवरेज का संयोजन करना – भले ही म्यूचुअल फंड या किसी अन्य प्रकार के निवेश वाहन द्वारा पीछा किया गया हो, नियामकों द्वारा इसकी अनुमति नहीं दी जा सकती है।