हेज फंड की विभिन्न रणनीतियाँ

हेज फंड वैकल्पिक निवेश हैं जो अपने लाभ के लिए बाजार के अवसरों का उपयोग करते हैं। इन फंडों को कई अन्य प्रकार के निवेशों की तुलना में बड़े प्रारंभिक निवेश की आवश्यकता होती है और आम तौर पर केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए सुलभ होते हैं । ऐसा इसलिए है क्योंकि हेज फंडों को म्यूचुअल फंडों की तरह दूसरों की तुलना में प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) से बहुत कम विनियमन की आवश्यकता होती है। अधिकांश हेज फंड अनलकी हैं, जिसका अर्थ है कि निवेशकों को अपने पैसे को लंबे समय तक निवेश करने की आवश्यकता होती है, और निकासी अक्सर कुछ समय तक सीमित होती है।

जैसे, वे विभिन्न रणनीतियों का उपयोग करते हैं ताकि उनके निवेशक सक्रिय रिटर्न अर्जित कर सकें। लेकिन संभावित हेज फंड निवेशकों को यह समझने की जरूरत है कि ये फंड कैसे पैसा बनाते हैं और इस वित्तीय उत्पाद को खरीदने पर उन्हें कितना जोखिम उठाना पड़ता है । जबकि कोई दो हेज फंड समान नहीं हैं, अधिकांश ने एक या अधिक विशिष्ट रणनीतियों का उपयोग करके अपने रिटर्न उत्पन्न किए हैं जिन्हें हमने नीचे उल्लिखित किया है।

चाबी छीन लेना

• हेज फंड बहुमुखी निवेश वाहन हैं जो लीवरेज, डेरिवेटिव्स का उपयोग कर सकते हैं और शेयरों में कम स्थान ले सकते हैं।
• इस वजह से, हेज फंड अपने निवेशकों के लिए सक्रिय रिटर्न बनाने की कोशिश करने के लिए विभिन्न रणनीतियों को नियुक्त करते हैं।
• हेज फंड की रणनीतियां लंबी / छोटी इक्विटी से लेकर बाजार तटस्थ तक होती हैं।
• विलय मध्यस्थता एक प्रकार की घटना-चालित रणनीति है, जिसमें व्यथित कंपनियां भी शामिल हो सकती हैं।

लंबी / छोटी इक्विटी

पहले हेज फंड ने लंबी / छोटी इक्विटीरणनीति का उपयोग किया था।1949 में अल्फ्रेड डब्ल्यू जोन्स द्वारा शुरू की गई, यह रणनीति आज भी इक्विटी हेज फंड परिसंपत्तियों के शेर के हिस्से पर उपयोग में है।  अवधारणा सरल है: निवेश अनुसंधान अपेक्षित विजेताओं और हारने वालों को बदल देता है, इसलिए दोनों पर दांव क्यों नहीं लगाया जाता है? हारने वालों में शॉर्ट पोजिशन को संपार्श्विक के रूप में विजेताओं में लंबे समय तक स्थान लें  । संयुक्त पोर्टफोलियो आइडिओसिंक्रेटिक (यानी स्टॉक-विशिष्ट) लाभ के लिए अधिक अवसर बनाता है, जिससे बाजार के जोखिम को कम करने के साथ-साथ लंबे समय तक निवेश की संभावना कम हो जाती है।

लंबी / छोटी इक्विटी मूल रूप से जोड़े के व्यापार का एक विस्तार है, जिसमें निवेशक एक ही उद्योग में दो प्रतिस्पर्धी कंपनियों पर अपने सापेक्ष मूल्यांकन के आधार पर लंबे और छोटे जाते हैं। यह प्रबंधक के स्टॉक-पिकिंग कौशल पर एक अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला लीवरेज्ड दांव है ।

उदाहरण के लिए, अगर जनरल मोटर्स (जीएम) फोर्ड के सापेक्ष सस्ता दिखता है, तो एक जोड़ी व्यापारी जीएम के 100,000 डॉलर मूल्य और फोर्ड शेयरों के बराबर मूल्य को खरीद सकता है। शुद्ध बाजार का विस्तार शून्य है, लेकिन अगर जीएम फोर्ड को बेहतर प्रदर्शन करते हैं, तो निवेशक पैसा बनाएगा चाहे वह समग्र बाजार का न हो।

मान लीजिए कि फोर्ड 20% और जीएम 27% बढ़ जाता है। व्यापारी जीएम को $ 127,000 में बेचता है, फोर्ड को $ 120,000 के लिए छोटा करता है और $ 7,000 को जेब में रखता है। यदि फोर्ड 30% गिरती है और जीएम 23% गिरता है, तो वे $ 77,000 के लिए जीएम बेचते हैं, फोर्ड को 70,000 डॉलर में कवर करते हैं, और अभी भी $ 7,000 का खर्च करते हैं। यदि व्यापारी गलत है और फोर्ड जीएम से बेहतर प्रदर्शन करता है, हालांकि, वे पैसे खो देंगे।

बाजार तटस्थ

लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी हेज फंड में आमतौर पर नेट लॉन्ग मार्केट एक्सपोजर होता है, क्योंकि ज्यादातर मैनेजर शॉर्ट पोजिशन के साथ अपने पूरे लॉन्ग मार्केट वैल्यू को हेज नहीं करते हैं । समग्र रिटर्न में बाजार के समय के एक तत्व को पेश करते हुए, पोर्टफोलियो के अनहैज्ड हिस्से में उतार-चढ़ाव हो सकता है । इसके विपरीत, मार्केट-न्यूट्रल हेज फंड्स शून्य नेट-मार्केट एक्सपोजर को लक्षित करते हैं, या शॉर्ट्स और लॉन्ग का समान बाजार मूल्य होता है। इसका मतलब है कि प्रबंधक स्टॉक चयन से अपना संपूर्ण रिटर्न उत्पन्न करते हैं। इस रणनीति में लंबी-पक्षपातपूर्ण रणनीति की तुलना में कम जोखिम है – लेकिन अपेक्षित रिटर्न भी कम है।

स्टॉक लोन छूट से अर्जित आय को समाप्त कर दिया या उधार लिए गए स्टॉक के मुकाबले पोस्ट किए गए नकद संपार्श्विक पर अर्जित ब्याज को कम बेचा। रात भर नकद दिया जाता है, और उधार देने वाला दलाल एक अनुपात रखता है।

यह आमतौर पर शेयर ऋण की व्यवस्था के लिए शुल्क के रूप में ब्याज का 20% होता है, जबकि शेष ब्याज उधारकर्ता को “छूट” देता है। यदि रातोंरात ब्याज दरें 4% हैं और बाजार-तटस्थ फंड ठेठ 80% छूट अर्जित करता है, तो यह शुल्क से पहले 3.2% प्रति वर्ष (0.04 x 0.8) अर्जित करेगा, भले ही पोर्टफोलियो फ्लैट हो। लेकिन जब दरें शून्य के पास होती हैं, तो यह छूट है।

विलय मध्यस्थता

मार्केट न्यूट्रल का एक जोखिमपूर्ण संस्करण, मर्जर आर्बिट्राज टेकओवर गतिविधि से इसके रिटर्न को प्राप्त करता है । इसलिए इसे अक्सर एक प्रकार की घटना संचालित रणनीति माना जाता है। शेयर-विनिमय लेनदेन की घोषणा होने के बाद, हेज फंड मैनेजर लक्ष्य कंपनी में शेयर खरीद सकते हैं और विलय समझौते द्वारा निर्धारित अनुपात पर खरीद कंपनी के शेयर बेच सकते हैं। यह सौदा कुछ शर्तों के अधीन है:

• नियामक की मंज़ूरी
• लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों द्वारा एक अनुकूल वोट
• लक्ष्य के व्यवसाय या वित्तीय स्थिति में कोई भी प्रतिकूल परिवर्तन नहीं

लक्ष्य कंपनी के शेयर विलय के प्रति-शेयर मूल्य से कम के लिए व्यापार करते हैं – एक फैलता है जो निवेशक को लेनदेन के जोखिम की भरपाई नहीं करता है, साथ ही बंद होने तक पैसे के समय मूल्य के लिए भी ।

में नकद लेनदेन, लक्ष्य कंपनी शेयरों का व्यापार छूट पर, नकद समापन पर देय के लिए इतना प्रबंधक से बचाव के लिए की जरूरत नहीं है। या तो मामले में, जब सौदा बाजार में होता है, तब फैलता रिटर्न देता है। शिकार? खरीदार अक्सर पूर्व-सौदा स्टॉक मूल्य पर एक बड़ा प्रीमियम का भुगतान करता है, इसलिए लेनदेन के टूटने पर निवेशकों को बड़े नुकसान का सामना करना पड़ता है।

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क्योंकि विलय मध्यस्थता अनिश्चितता के साथ आती है, हेज फंड प्रबंधकों को इन सौदों का पूरी तरह से मूल्यांकन करना चाहिए और इस तरह की रणनीति के साथ आने वाले जोखिमों को स्वीकार करना चाहिए।

बेशक, महत्वपूर्ण जोखिम है जो इस तरह की रणनीति के साथ आता है। विलय एक या दोनों कंपनियों से सशर्त आवश्यकताओं के कारण योजना के अनुसार आगे नहीं बढ़ सकता है, या नियम अंततः विलय को रोक सकते हैं। जो लोग इस तरह की रणनीति में भाग लेते हैं, इसलिए, सभी जोखिमों के साथ-साथ संभावित पुरस्कारों के बारे में पूरी तरह से जानकार होना चाहिए।

परिवर्तनीय पंचाट

Convertibles हाइब्रिड सिक्योरिटीज हैं जो एक इक्विटी विकल्प के साथ सीधे बॉन्ड को जोड़ती हैं । एक परिवर्तनीय मध्यस्थता बचाव निधि आम तौर डेल्टा-तटस्थ स्थिति बनाए रखने की कोशिश करते हैं, जिसमें बाजार में उतार-चढ़ाव के रूप में बांड और स्टॉक स्थिति एक-दूसरे को ऑफसेट करते हैं। डेल्टा-तटस्थता को बनाए रखने के लिए, व्यापारियों को अपनी हेज को बढ़ाना चाहिए, या अधिक शेयरों को कम बेचना चाहिए अगर कीमत बढ़ती है और यदि कीमत कम हो जाती है तो हेज को कम करने के लिए शेयर वापस खरीद लें। यह उन्हें कम खरीदने और उच्च बेचने के लिए मजबूर करता है।

परिवर्तनीय मध्यस्थता अस्थिरता पर पनपती है। जितना अधिक शेयर चारों ओर उछलता है, उतना ही अधिक अवसर डेल्टा-न्यूट्रल हेज और बुक ट्रेडिंग मुनाफे को समायोजित करने के लिए उत्पन्न होता है। जब अस्थिरता अधिक होती है या गिरावट आती है, तो धन बढ़ता है, लेकिन जब अस्थिरता बढ़ती है तो संघर्ष होता है – जैसा कि बाजार के तनाव के समय में होता है। परिवर्तनीय मध्यस्थता के  रूप में अच्छी तरह से घटना जोखिम का सामना करता है। यदि कोई जारीकर्ता अधिग्रहण लक्ष्य बन जाता है, तो प्रबंधक द्वारा बचाव को समायोजित करने से पहले रूपांतरण प्रीमियम ढह जाता है, जिसके परिणामस्वरूप एक महत्वपूर्ण नुकसान होता है।

घटना संचालित की गई

इक्विटी और फिक्स्ड इनकम के बीच सीमा पर इवेंट-संचालित रणनीतियों। इस तरह की रणनीति आर्थिक मजबूती की अवधि के दौरान अच्छी तरह से काम करती है जब कॉर्पोरेट गतिविधि उच्च हो जाती है। एक घटना-संचालित रणनीति के साथ, हेज फंड उन बाल कटवाने के साथ या बराबर होने की संभावना है ।

यदि कंपनी ने अभी तक दिवालियापन के लिए दायर नहीं किया है, तो प्रबंधक छोटी इक्विटी बेच सकता है, यह शर्त लगा सकता है कि शेयर या तो तब गिरेंगे जब यह फ़ाइल करता है या जब एक इक्विटी इक्विटी-ऋण स्वैप वनप्लस दिवालिया हो जाता है। यदि कंपनी पहले से ही दिवालिया हो गई है, तो पुनर्गठन पर कम वसूली के हकदार ऋण का एक जूनियर वर्ग एक बेहतर बचाव का गठन कर सकता है।

इवेंट-संचालित फंडों में निवेशकों को कुछ जोखिम उठाने में सक्षम होना चाहिए और धैर्य भी रखना चाहिए। कॉर्पोरेट पुनर्गठन हमेशा प्रबंधकों की योजना बनाने के तरीके से नहीं होता है, और, कुछ मामलों में, वे महीनों या वर्षों तक खेल सकते हैं, जिसके दौरान कंपनी के परेशान संचालन बिगड़ सकते हैं। वित्तीय-बाजार की स्थितियों को बदलने से परिणाम बेहतर या बदतर के लिए भी प्रभावित हो सकते हैं।

श्रेय

कैपिटल स्ट्रक्चर आर्बिट्रेज, इवेंट-संचालित ट्रेडों के समान, अधिकांश हेज फंड क्रेडिट रणनीतियों को भी रेखांकित करता है। प्रबंधक एक ही कॉर्पोरेट जारीकर्ता की वरिष्ठ और कनिष्ठ प्रतिभूतियों के बीच एक सापेक्ष मूल्य की तलाश करते हैं। वे विभिन्न कॉरपोरेट जारीकर्ताओं, या अलग-अलग अंशों से समान ऋण गुणवत्ता की प्रतिभूतियों का व्यापार करते हैं, जो संरचित ऋण वाहनों जैसे बंधक समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) या संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीएलओ) की जटिल पूंजी में हैं। क्रेडिट हेज फंड ब्याज दरों के बजाय क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित करते हैं। दरअसल, कई प्रबंधक अपनी दर के जोखिम को कम करने के लिए लघु ब्याज दर वायदा या ट्रेजरी बांड बेचते हैं ।

जब मजबूत आर्थिक विकास अवधि के दौरान क्रेडिट का प्रसार होता है, तो क्रेडिट फंड समृद्ध होते हैं । लेकिन अर्थव्यवस्था को धीमा और फैलने से नुकसान हो सकता है।

निश्चित-आय पंचाट

हेज फंड जो फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज में संलग्न होते हैं, वे क्रेडिट -फ्री सरकारी बॉन्ड से क्रेडिट रिस्क को खत्म करते हैं । याद रखें, जो निवेशक एक बाजार पर संपत्ति या प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए मध्यस्थता का उपयोग करते हैं, फिर उन्हें एक अलग बाजार पर बेचते हैं। निवेशक जो भी लाभ कमाते हैं, वह खरीद और बिक्री की कीमतों के बीच मूल्य की विसंगति का परिणाम है।

इसलिए, प्रबंधक इस बात का लाभ उठाते हैं कि उपज वक्र का आकार कैसे बदलेगा। उदाहरण के लिए, यदि वे छोटी दरों के सापेक्ष लंबी दरों की उम्मीद करते हैं, तो वे कम लंबी अवधि के बांड या बांड वायदा बेचेंगे और लघु-दिनांकित प्रतिभूतियों या ब्याज दर वायदा को खरीदेंगे।

ये फंड आमतौर पर उच्च उत्तोलन का उपयोग करते हैं ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि क्या मामूली रिटर्न होगा। परिभाषा के अनुसार, लीवरेज मैनेजर के गलत होने पर नुकसान का जोखिम बढ़ा देता है।

ग्लोबल मैक्रो

कुछ हेज फंड विश्लेषण करते हैं कि व्यापक आर्थिक रुझान दुनिया भर में ब्याज दरों, मुद्राओं, वस्तुओं या इक्विटी को कैसे प्रभावित करेंगे, और जो भी परिसंपत्ति वर्ग में लंबे या छोटे पद लेते हैं, उनके विचारों के लिए सबसे अधिक संवेदनशील है। यद्यपि वैश्विक मैक्रो फंड लगभग कुछ भी व्यापार कर सकते हैं, प्रबंधक आमतौर पर वायदा और मुद्रा जैसे अत्यधिक तरल उपकरणों को प्राथमिकता देते हैं ।

मैक्रो फंड हमेशा हेज नहीं करते हैं, लेकिन प्रबंधक अक्सर बड़े दिशात्मक दांव लगाते हैं – कुछ कभी भी बाहर पैन नहीं करते हैं। नतीजतन, रिटर्न किसी भी हेज फंड रणनीति के सबसे अस्थिर हैं।

लघु-ही

अंतिम दिशात्मक व्यापारी लघु-हेज फंड हैं – पेशेवर निराशावादी जो ओवरवैल्यूड स्टॉक खोजने के लिए अपनी ऊर्जा समर्पित करते हैं । वे वित्तीय विवरणों पर ध्यान देते हैं और आपूर्तिकर्ताओं या प्रतियोगियों से बात करते हैं ताकि निवेशकों द्वारा नजरअंदाज की गई परेशानी के किसी भी संकेत का पता लगाया जा सके। हेज फंड मैनेजर्स कभी-कभार होम रन बनाते हैं जब वे खराबी को उजागर करते हैं ।

शॉर्ट-ओनली फंड्स भालू बाजारों के खिलाफ एक पोर्टफोलियो बचाव प्रदान कर सकते हैं, लेकिन वे दिल के बेहोश होने के लिए नहीं हैं। प्रबंधकों को एक स्थायी बाधा का सामना करना पड़ता है: उन्हें इक्विटी बाजार में लंबी अवधि के ऊपर के पूर्वाग्रह को दूर करना होगा ।

मात्रात्मक

मात्रात्मक हेज फंड रणनीतियों निवेश निर्णय लेने के लिए मात्रात्मक विश्लेषण (क्यूए) को देखते हैं। क्यूए एक ऐसी तकनीक है जो बड़े डेटा सेटों पर भरोसा करते हुए गणितीय और सांख्यिकीय मॉडलिंग, माप, और अनुसंधान का उपयोग करके पैटर्न को समझना चाहती है। मात्रात्मक हेज फंड अक्सर संख्या को कम करने के लिए प्रौद्योगिकी का लाभ उठाते हैं और स्वचालित रूप से गणितीय मॉडल या मशीन सीखने की तकनीक के आधार पर व्यापारिक निर्णय लेते हैं। इन फंडों को ” ब्लैक बॉक्स ” माना जा सकता है क्योंकि आंतरिक कामकाज अस्पष्ट और मालिकाना है। हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (एचएफटी) फर्में जो निवेशक के पैसे का व्यापार करती हैं, वे मात्रात्मक हेज फंडों के उदाहरण होंगे।

तल – रेखा

किसी भी हेज फंड को पैसा देने से पहले निवेशकों को व्यापक परिश्रम करना चाहिए । यह समझना कि फंड किस रणनीति का उपयोग करता है, साथ ही साथ इसका जोखिम प्रोफाइल भी एक आवश्यक पहला कदम है।