सहकर्मी तुलना अंडरवॉल्ड स्टॉक्स को उजागर करती है
सहकर्मी तुलना पेशेवर विश्लेषकों द्वारा और व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले इक्विटी विश्लेषण के सबसे व्यापक रूप से उपयोग और स्वीकृत तरीकों में से एक है। यह कुशल और प्रभावी साबित हुआ है, जल्दी से दिखा रहा है कि कौन से शेयरों को ओवरवैल्यूड किया जा सकता है, और जो एक पोर्टफोलियो को अच्छा जोड़ सकता है।
जब कोई स्टॉक खरीदने लायक होता है, तो यह निर्धारित करने के अन्य तरीके होते हैं, जैसे कि रियायती नकदी प्रवाह या तकनीकी विश्लेषण, सहकर्मी तुलना विश्लेषण अंडरवैल्यूड स्टॉक को उजागर करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बना हुआ है । सहकर्मी तुलना का उपयोग कैसे करें और साथ ही साथ यह पद्धति अन्य प्रकार के विश्लेषणों के मुकाबले कैसे रुकती है, इसके बारे में अधिक जानने के लिए आगे पढ़ें ।
सापेक्ष मान
सापेक्ष मूल्यांकन एक समान कंपनियों के साथ मानकीकृत मूल्यांकन मेट्रिक्स की तुलना करके एक फर्म का मूल्यांकन करने का एक तरीका है, और यह आमतौर पर सहकर्मी तुलना विश्लेषण में शुरुआती बिंदु है। यह वास्तव में काफी सरल है: सबसे पहले, प्रासंगिक अनुपात चुनें, जैसे मूल्य-से-आय (पी / ई), मूल्य-से-बिक्री (पी / एस), उद्यम मूल्य / ईबीआईटीडीए (ईवी / ईबीआईटीडीए), या अन्य जो आप निवेश के निर्णय के लिए प्रासंगिक डीम, फिर प्रत्येक कंपनी के लिए सहकर्मी समूह में इन अनुपातों को ढूंढें और देखें कि प्रत्येक कंपनी बाकी के लिए कैसे ढेर हो जाती है।
सहकर्मी समूह अक्सर एक ही उद्योग में अन्य फर्मों से बना होता है, लेकिन फर्म के अन्य परिस्थितियों, जैसे जीवन-चक्र चरण के आधार पर, साथियों को भी चुना जा सकता है । चित्रा 1, नीचे, त्वरित सेवा रेस्तरां उद्योग के भीतर सापेक्ष मूल्यांकन दिखाता है।
अधिकांश वैल्यूएशन मेट्रिक्स की गणना आसानी से की जा सकती है, इसलिए यह प्रश्न बनता है: कंपनी के मेट्रिक्स को अपने साथियों से कैसे संबंधित होना चाहिए? दूसरे शब्दों में, क्या कंपनी उद्योग के औसत की तुलना में अधिक या कम मूल्यांकन करने के लायक है, और इसे कितना विचलन करना चाहिए?
चित्रा 1 में सूचीबद्ध कंपनियों में, हम देखते हैं कि एक कंपनी, चिपोटल मैक्सिकन ग्रिल, मूल्यांकन के सभी तीन उपायों द्वारा समूह के बाकी हिस्सों की तुलना में काफी अधिक गुणकों में मूल्यवान है। क्या हम केवल इन मैट्रिक्स का उपयोग करते हैं और यह मानते हैं कि तुलना के लिए उपयोग की जाने वाली सभी कंपनियों को समान रूप से महत्व दिया जाना चाहिए, फिर हम स्वाभाविक रूप से चिपोटल को बेचना चाहेंगे (या कम से कम इसे खरीदने से बचें)। लेकिन यह सरल विश्लेषण गलत हो सकता है क्योंकि हमें यह मानना होगा कि प्रत्येक कंपनी को अपनी अनूठी परिस्थितियों के अनुसार अलग-अलग मूल्य दिए जाने चाहिए।
हम औसत मूल्यांकन खोजने के लिए समूह का उपयोग करते हैं, लेकिन अगला चरण यह निर्धारित करना है कि प्रत्येक कंपनी को बाकी के सापेक्ष कैसे मूल्यवान होना चाहिए। ऐसा करने के लिए, हम विचाराधीन कंपनियों के गुणात्मक पहलुओं को मापने के लिए उत्तोलन और लाभप्रदता मैट्रिक्स जैसे उपकरणों का उपयोग करते हैं ।
उत्तोलन और लाभप्रदता मैट्रिक्स
सहकर्मी तुलना विश्लेषण का उपयोग करते समय, उत्तोलन और लाभप्रदता मीट्रिक अकेले किसी फर्म के उचित मूल्य को सीधे इंगित नहीं करेंगे, लेकिन वे एक निवेशक को यह विचार दे सकते हैं कि एक फर्म को अपने साथियों के सापेक्ष कैसे मूल्यवान होना चाहिए।
यदि आप जानते हैं कि कंपनी X में 10% की इक्विटी (ROE) पर रिटर्न है, लेकिन उसके बाकी करीबी प्रतियोगी 15% का ROE ले जाते हैं, तो यह एक संकेत है कि कंपनी X अपने प्रतिस्पर्धियों के रूप में कुशलता से मुनाफे में पूंजी नहीं बदल सकती है।, और अपने साथियों की तुलना में कम बहु पर मूल्यवान होना चाहिए।
बेशक, एक निवेशक को निर्णय लेने से पहले कई मेट्रिक्स को देखना चाहिए कि कैसे एक फर्म अपने साथियों को ढेर करती है, जिसमें आरओई, संपत्ति पर रिटर्न (आरओए), सकल मार्जिन, ऑपरेटिंग मार्जिन, लाभ मार्जिन, ऋण / इक्विटी अनुपात, और अन्य शामिल हैं। यह एक फर्म की विशेष परिस्थितियों या उद्योग के लिए प्रासंगिक हो सकता है।
इसके अलावा, विचाराधीन कंपनियों की अपेक्षित विकास दर अत्यधिक महत्वपूर्ण है। औसत से अधिक औसत से अधिक लाभ वृद्धि की उम्मीदों के साथ एक कंपनी अपने साथियों की तुलना में काफी अधिक गुणकों में मूल्यवान हो सकती है। अंत में, अपेक्षित लाभ वृद्धि मुख्य फोकस है, लेकिन युवा कंपनियों और उद्योगों के लिए, अपेक्षित बिक्री में वृद्धि का भारी भार हो सकता है, क्योंकि ये फर्म भविष्य के भविष्य के लिए लाभहीन हो सकती हैं।
चित्र 2 में, हम देखते हैं कि त्वरित-सेवा वाले रेस्तरां के लिए मैट्रिक्स काफी भिन्न होते हैं। एक उच्च आरओई, आरओए, सकल मार्जिन, ऑपरेटिंग मार्जिन और लाभ मार्जिन बेहतर दक्षता और / या परिचालन स्थितियों को इंगित करते हैं, जिसका मूल्यांकन पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। एक उच्च ऋण / इक्विटी अनुपात उच्च उत्तोलन, और इस प्रकार कम मूल्यांकन के कारण अधिक जोखिम को इंगित करता है।
सबसे महत्वपूर्ण मीट्रिक, अपेक्षित कमाई में वृद्धि, आम तौर पर मूल्यांकन पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ेगा और जैसा कि हम देख सकते हैं, चिपोटल, उद्योग औसत की तुलना में बहुत अधिक अपेक्षित कमाई वृद्धि के साथ, वास्तव में पी / ई द्वारा बाकी की तुलना में अधिक मूल्यवान है, पी / एस, और ईवी / ईबीआईटीडीए अपने वर्तमान स्टॉक मूल्य के आधार पर (चित्र 1 देखें)। अपेक्षित आय वृद्धि उपरोक्त तालिका में एकमात्र मीट्रिक है जिसे कंपनियों के वित्तीय विवरणों से गणना नहीं की जा सकती है ।
चित्रा 2 में, यह कमाई वृद्धि का आंकड़ा आम सहमति विश्लेषक अनुमानों से लिया गया है । हालाँकि व्यक्तिगत निवेशकों के लिए यह संभव है कि वे आय वृद्धि को मॉडल करें, अनुमानों को उचित रखने के लिए बहुत सावधानी बरती जानी चाहिए क्योंकि यह चर मूल्यांकन को काफी प्रभावित कर सकता है।
स्पॉटिंग अंडरवर्ल्ड स्टॉक
अगला कदम मौजूदा मूल्यांकन अनुपात के साथ इन मेट्रिक्स का उपयोग करने के लिए अंडरवैल्यूड स्टॉक को स्पॉट करना है। ऐसा करने के लिए, उत्तोलन, लाभप्रदता और अन्य प्रासंगिक मैट्रिक्स का विश्लेषण करके यह निर्धारित करने का प्रयास करें कि किन कंपनियों को औसत से अधिक मूल्यांकन करना चाहिए, फिर उन भविष्यवाणियों की वर्तमान वास्तविक मूल्यांकन के साथ तुलना करें। यदि वर्तमान मूल्यांकन इस विश्लेषण के आधार पर उचित लगता है, तो सुरक्षा खरीद का अवसर पेश कर सकती है।
हालांकि, यह शायद ही कभी इतना आसान है जितना यह लग सकता है। जबकि कुछ निवेशक मात्रात्मक अर्थमितीय विश्लेषण का उपयोग करके यह अनुमान लगाने का प्रयास करते हैं कि किसी स्टॉक को उसके मैट्रिक्स के आधार पर कैसे मूल्यवान माना जाना चाहिए, विशाल बहुमत इस प्रक्रिया को एक विज्ञान की तुलना में अधिक कला के रूप में देखता है। इसके अतिरिक्त, गुणात्मक कारकों को भी ध्यान में रखा जाना चाहिए।
गुणात्मक कारक
कुछ कंपनियों के अपने वित्तीय विवरणों में नहीं पाए गए कारकों के आधार पर अपने साथियों के सापेक्ष फायदे या नुकसान होते हैं। प्रबंधन गुणवत्ता सबसे व्यापक रूप से अध्ययन किए गए गुणात्मक कारकों में से एक है क्योंकि हर कंपनी नेतृत्व और दृष्टि के लिए अपने प्रबंधकों पर निर्भर करती है, जो दोनों लंबे समय में नीचे की रेखा को प्रभावित कर सकते हैं ।
सर्वश्रेष्ठ कंपनियों के पास एक स्थिर प्रबंधन टीम और प्रतिभा की पर्याप्त गहराई होगी जो फर्म के संचालन या रणनीति के लिए एक बड़ा व्यवधान पैदा किए बिना एक या दो प्रमुख प्रबंधकों को नुकसान पहुंचा सकती है। कुछ कारक निवेशकों के सामने आने वाले जोखिमों को कम करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं; उदाहरण के लिए, कॉर्पोरेट प्रशासन उपायों को यह सुनिश्चित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है कि शेयरधारकों के अधिकारों को बरकरार रखा जाए।
गुणात्मक पहलुओं को देखने का एक और बहुत लोकप्रिय तरीका पोर्टर के पांच बलों के विश्लेषण के माध्यम से है । ये पाँच बल हैं:
- नई प्रविष्टि का खतरा
- प्रतिस्थापन का खतरा
- आपूर्तिकर्ताओं की सौदेबाजी की शक्ति
- खरीदारों की सौदेबाजी की शक्ति
- फर्म के उद्योग के भीतर प्रतिस्पर्धी परिदृश्य।
इन पांच बलों की बातचीत निरंतर सफलता के लिए एक फर्म की दीर्घकालिक संभावनाओं को प्रभावित कर सकती है।
लीवरेज और प्रॉफिटेबिलिटी मेट्रिक्स की तरह, गुणात्मक कारकों का विश्लेषण यह निर्धारित करने के लिए किया जाना चाहिए कि क्या कंपनी अपने साथियों की तुलना में बेहतर या बदतर स्थिति में है, और इस तरह से उच्च या निम्न कई पर मूल्यवान होना चाहिए । यदि इन सभी मैट्रिक्स और गुणात्मक कारकों को ध्यान में रखने के बाद मौजूदा मूल्यांकन उचित से कम लगता है, तो स्टॉक का मूल्यांकन किया जा सकता है।
पीयर तुलना बनाम डिस्काउंट कैश फ्लो विश्लेषण
हालांकि हम यहां गहराई से छूट वाले नकदी प्रवाह (डीसीएफ) विश्लेषण पर चर्चा नहीं करेंगे, सहकर्मी तुलना और डीसीएफ मूल्यांकन विधियों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है जिसे नोट किया जाना चाहिए। सहकर्मी तुलना विश्लेषण मानता है कि सहकर्मी समूह औसतन, काफी मूल्यवान है। यदि यह सही नहीं है, तो पूरा उद्योग बढ़ सकता है या गिर सकता है और हर शेयर को अपने साथ ले जा सकता है।
2000 में, इंटरनेट उद्योग का विश्लेषण करने के लिए सहकर्मी की तुलना करने वाले एक निवेशक को अपने साथियों के बेहतर प्रदर्शन की संभावना के साथ एक स्टॉक मिला होगा, लेकिन इस तर्क में दोष यह होगा कि इसका पूरा सहकर्मी समूह ओवरवैल्यूड हो गया और अगले कुछ वर्षों में नाटकीय रूप से गिर गया । उस समय किसी भी सुरक्षा को सबसे आकर्षक के रूप में चुना गया था, शायद अब भी गिर जाएगी क्योंकि उद्योग को कम समग्र मूल्यांकन पर पुन: प्राप्त किया गया था।
रियायती नकदी प्रवाह, अगर सही ढंग से लागू किया जाता है, तो इस समस्या के अधीन नहीं है। क्योंकि DCF इस बात पर निर्भर नहीं करता है कि एक फर्म दूसरों के सापेक्ष कैसे मूल्यवान है, यह विधि, सैद्धांतिक रूप से, अपने साथियों के मूल्य या समग्र बाजार की परवाह किए बिना एक फर्म को महत्व दे सकती है। दोनों विधियाँ, हालांकि, निर्णय और विवेक का एक बड़ा हिस्सा शामिल करती हैं, और वैध परिणाम प्राप्त करने के लिए देखभाल के साथ आयोजित किया जाना चाहिए।
तल – रेखा
पीयर तुलना विश्लेषण एक इक्विटी विश्लेषक या व्यक्तिगत निवेशक के लिए सबसे उपयोगी उपकरणों में से एक है। क्योंकि विश्लेषण करने के लिए आवश्यक डेटा आम तौर पर वित्तीय वेबसाइटों पर सार्वजनिक और आसानी से सुलभ है, किसी के लिए भी विश्लेषण की इस पद्धति को नियुक्त करना आसान है।